À court terme, Las Vegas Sands est une seule société de casino.
Sands a vendu ses avoirs à Las Vegas en février et ses casinos de Macao fonctionnent à environ 50% après une fermeture de deux semaines liée à l’augmentation des infections au COVID-19. La société dépend de Marina Bay Sands à Singapour pour la majorité de ses revenus et de ses flux de trésorerie.
La semaine dernière, Las Vegas Sands a déclaré que les résultats du deuxième trimestre de Marina Bay Sands à Singapour comprenaient 319 millions de dollars de flux de trésorerie tandis que les revenus ont bondi de 107,6% à 679 millions de dollars. Cependant, la société a subi une perte nette de 414 millions de dollars car les revenus de Macao ont baissé de 56,7% à 367 millions de dollars.
“L’appétit des investisseurs pour les noms de Macao reste nul, ce qui, selon nous, crée une configuration intéressante”, a déclaré Stephen Wieczynski, analyste des jeux de Stifel Financial, aux investisseurs dans une note de recherche suite à l’annonce des résultats trimestriels de Las Vegas Sands.
“Personne n’a la moindre idée de combien de temps encore la Chine continuera sur cette voie à la recherche de zéro cas de COVID”, a déclaré Wieczynski. “Cela pourrait durer encore un an pour tout ce que nous savons.”
Singapour, cependant, a assoupli une grande partie de ses restrictions COVID-19 au printemps, ce qui a accéléré l’activité à Marina Bay Sands, l’un des deux casinos de la nation insulaire.
“Nous nous attendions à ce que la reprise de Singapour s’accélère au deuxième trimestre, mais la reprise des revenus des jeux à Marina Bay Sands a été bien meilleure que prévu”, a écrit John DeCree, analyste des jeux chez CBRE. “Nous voyons encore beaucoup de place pour une nouvelle reprise à Marina Bay Sands.”
Sables de Las Vegas plans annoncés en 2019 dépenser 3,3 milliards de dollars pour Marina Bay Sands dans une expansion non liée au jeu qui comprendrait une arène de 15 000 places, un hôtel de 1 000 chambres et un espace de convention supplémentaire.
La pandémie a ralenti le calendrier des plans, puis le décès du fondateur de la société et plus grand actionnaire Sheldon Adelson, ainsi que la vente de 6,25 milliards de dollars du Venetian, du Palazzo et du Venetian Expo, ont préoccupé les dirigeants de la société.
Lors d’une conférence téléphonique avec des analystes il y a une semaine, le président-directeur général de Sands, Rob Goldstein, a déclaré que la société dépenserait initialement 1 milliard de dollars du budget d’investissement en capital pour de nouvelles suites d’hôtel et d’autres équipements.
Goldstein a déclaré que des fonctionnalités supplémentaires seraient développées cette année et jusqu’en 2023.
“Nous sommes impatients d’augmenter considérablement nos investissements sur le marché de Singapour alors que nous exécutons nos plans d’expansion à Marina Bay Sands dans les années à venir”, a déclaré Goldstein dans des remarques préparées au début de l’appel. “Singapour reste sur un marché exceptionnel pour des investissements supplémentaires.”
Les analystes ont déclaré que Singapour en était aux premières étapes de sa reprise. Le volume de passagers à l’aéroport de Changi était inférieur à la moitié des niveaux d’avant la pandémie en juin. Cependant, DeCree pense que Singapour bénéficiera des problèmes de Macao.
“La profondeur du marché local est évidente, et avec Macao pratiquement toujours fermé, Singapour reste un bénéficiaire clé des clients de jeu déplacés sur les marchés asiatiques régionaux”, a déclaré DeCree.
Une grande partie des visites internationales actuelles à Singapour proviennent de marchés plus proches, notamment l’Indonésie et la Malaisie.
Contrairement à Macao, où la politique zéro-COVID entraîne des règles de quarantaine restrictives, des restrictions de voyage et des fermetures d’entreprises, Singapour a introduit un «Cadre de voyage vacciné», qui fait partie de la stratégie de la ville-État de «Vivre avec Covid».
L’analyste de jeux de JP Morgan, Joe Greff, a déclaré que les plans fonctionnent au profit de Las Vegas Sands, compte tenu de l’incertitude à Macao.
« Aux niveaux actuels, les opérations de Singapour représentent 55 % de la capitalisation boursière de Las Vegas Sands », a déclaré Greff. “Notre sentiment est que lorsque nous signalons cela aux investisseurs, ils sont surpris que ce soit si élevé.”
Les analystes ont pratiquement radié Macao, malgré la réouverture limitée le week-end dernier.
Pour les six premiers mois de 2022, les revenus des jeux de Macao sont de 3,26 milliards de dollars, en baisse de 46,4% par rapport à il y a un an, lorsque les casinos de Macao avaient collecté 10,8 milliards de dollars. En 2019 avant la pandémie, les casinos de Macao ont produit 36,6 milliards de dollars.
“Nous pourrions voir un scénario dans lequel la Chine commence lentement à assouplir sa position restrictive sur le COVID, ce qui devrait à son tour créer une explosion massive de la demande refoulée à travers la Chine”, a déclaré Wieczynski dans une note de recherche.
Il a prédit que “la demande refoulée du consommateur de jeu chinois typique pourrait être encore plus élevée que ce qui a été observé aux États-Unis au cours de la dernière année et demie”.
