La croissance des salaires dans les économies avancées plafonne ou décline à partir de niveaux élevés. Pour les banques centrales, c’est une bonne nouvelle : il n’y a pas de signes d’une spirale dans laquelle les salaires font monter les prix, qui font à nouveau monter les salaires. Il est donc plus probable que l’inflation puisse baisser sans une augmentation significative du chômage.
Pour les travailleurs, cependant, c’est moins positif. Les salaires ont augmenté plus rapidement l’an dernier qu’au cours des deux années précédentes, mais pas autant que les prix dans les principales économies avancées, selon les projections de l’Organisation internationale du travail. Le pouvoir d’achat des travailleurs – leur salaire moyen ajusté à l’inflation – était inférieur l’an dernier à celui de 2019, avant la pandémie, selon le rapport. Ainsi, malgré une forte demande de travailleurs et un taux de chômage extrêmement bas, la part de la main-d’œuvre dans la production économique a diminué dans de nombreuses économies avancées.
Aux États-Unis, la croissance des salaires nominaux – c’est-à-dire non corrigée de l’inflation – a fortement ralenti depuis le milieu de l’année dernière, selon diverses mesures. Le salaire horaire moyen des travailleurs non agricoles du secteur privé a augmenté de 4,4 % au cours des 12 mois se terminant en janvier, contre 5,6 % en mars dernier et moins que la hausse de 6,4 % des prix à la consommation sur l’année jusqu’en janvier.
En Europe, la croissance moyenne des salaires dans six pays est tombée à 4,9 % en décembre contre 5,2 % en novembre, selon un rapport de la banque centrale irlandaise et de la société de recrutement Indeed, qui suit les salaires annoncés sur des millions d’offres d’emploi en ligne. L’inflation dans la zone euro a terminé l’année à 9,2 %.
Au Canada, le chef de la banque centrale, Tiff Macklem, a souligné la détente de la croissance des salaires pour expliquer la récente décision de la banque de suspendre les hausses de taux d’intérêt après avoir relevé son taux directeur à 4,5 %, le plus haut niveau en 15 ans.
“La croissance des salaires se situe actuellement entre 4% et 5% et semble avoir atteint un plateau dans cette fourchette… Le risque d’une spirale salaires-prix a diminué”, a déclaré M. Macklem.
Les économistes ont noté que la croissance des salaires a tendance à retarder, et non à devancer, l’inflation, car les travailleurs et les employeurs ajustent les attentes salariales aux prix qu’ils ont connus. Ainsi, la récente baisse de la croissance des salaires pourrait refléter, avec un décalage, le fait que l’inflation a culminé vers l’été et l’automne de l’année dernière dans les grandes économies comme les États-Unis et la zone euro et a depuis diminué, alors que les prix de l’énergie ont fortement chuté et que les pressions sur la chaîne d’approvisionnement mondiale assoupli.
Pourquoi, cependant, les salaires n’ont-ils jamais rattrapé l’inflation en premier lieu ? L’une des raisons est que les salaires ont tendance à être rigides, évoluant relativement lentement et lentement – au fil des mois et des années – tandis que les prix peuvent changer plus rapidement. Les entreprises pourraient hésiter à augmenter les salaires de manière agressive, car les réduire plus tard serait mauvais pour le moral.
Aujourd’hui, le ralentissement de la croissance économique et la menace de licenciements pourraient tempérer les revendications des travailleurs, a déclaré Andrea Garnero, économiste à l’Organisation de coopération et de développement économiques. Les syndicats en Europe sont devenus plus préoccupés par la sécurité de l’emploi que par les salaires, a-t-il déclaré.
Les demandeurs d’emploi s’adressent aux employeurs potentiels cette année au salon de l’emploi de la Chambre de commerce LGBT du Massachusetts à Boston.
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Erin Clark/Le Boston Globe/Getty Images
Les revendications salariales des travailleurs ont été raisonnables en partie parce que leurs revenus ont été soutenus par l’aide gouvernementale pendant la pandémie et la crise énergétique, a déclaré Gabriel Makhlouf, gouverneur de la Banque centrale d’Irlande. “Les gens comprennent qu’ils peuvent aggraver les choses s’ils exigent le mauvais [pay] accord », a-t-il déclaré dans une interview.
Surtout, le nombre de travailleurs, qui a diminué au cours des premiers mois de la pandémie, rebondit dans de nombreuses économies avancées, contribuant à atténuer les pénuries.
Certains travailleurs qui ont quitté le marché du travail pendant la pandémie sont tentés de revenir alors que les économies liées à la pandémie diminuent et sont érodées par l’inflation. Près de 83% des Américains âgés de 25 à 54 ans travaillent ou recherchent activement du travail, ce qui revient à peu près au taux d’avant la pandémie, selon le département américain du Travail. Environ 86,5 % des Européens âgés de 25 à 54 ans ont un emploi ou recherchent activement, 1 point de pourcentage au-dessus des niveaux prépandémiques. Le Royaume-Uni se distingue par une baisse de sa participation au marché du travail associée à une croissance des salaires exceptionnellement forte, ce qui suggère qu’une pénurie de travailleurs pourrait entraîner une hausse des salaires.
L’immigration a également fortement rebondi ces derniers mois, atteignant des niveaux record au Canada, en Espagne et en Allemagne alors que certains gouvernements tentent de combler les lacunes pendant la pandémie.
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Aux États-Unis, la migration internationale nette a ajouté plus d’un million de personnes à la population au cours de l’année jusqu’à la mi-2022, a déclaré le Census Bureau. Les travailleurs migrants auraient pu contribuer à alimenter la solide augmentation de 517 000 emplois non agricoles de janvier tout en maintenant une inflation des salaires modérée, a déclaré Torsten Slok, économiste en chef chez Apollo Global Management. Les mêmes forces pourraient être en jeu en Europe, a-t-il dit.
L’histoire suggère que les travailleurs échouent souvent à récupérer les pertes dues à une inflation élevée. Aux États-Unis, les périodes de forte inflation étaient, en général, des périodes de faible croissance des salaires réels, selon une étude de la Federal Reserve Bank of St. Louis. La forte inflation en Australie dans les années 1970 et 1980 a entraîné des pertes de revenus réels pour les travailleurs, selon la banque centrale du pays.
Mais il y a des raisons de penser que les salaires réels pourraient se redresser bientôt. La croissance des salaires reste à peu près la plus rapide depuis au moins une décennie dans une série d’économies avancées. Il pourrait rester élevé au fur et à mesure que les négociations salariales progressent.
En l’absence d’une profonde récession, le chômage pourrait rester suffisamment bas pour préserver un certain pouvoir de négociation pour les travailleurs. L’offre de main-d’œuvre est limitée par le vieillissement des populations dans les économies avancées et l’augmentation des absences des travailleurs pour cause de maladie, souvent Covid-19.
Et les marchés parient que l’inflation chutera rapidement cette année dans les économies avancées. Si tel est le cas, il pourrait bien tomber en dessous de la croissance des salaires, de sorte que les salaires réels augmenteraient, ainsi que la part des travailleurs dans le gâteau économique.
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