La hausse post-bénéfice d’Arm laisse la négociation d’actions à prime par rapport à Nvidia et AMD

Il y a exactement deux ans, de Nvidia La tentative d’achat du concepteur de puces Arm à SoftBank a pris fin en raison de “défis réglementaires importants”.

Masayoshi Son, le fondateur milliardaire de SoftBank, n’a jamais eu autant de chance.

Cet accord aurait impliqué la vente d’Arm pour 40 milliards de dollars, soit seulement 8 milliards de dollars de plus que ce que SoftBank a payé en 2016. Au lieu de cela, Arm est devenu public l’année dernière, et la société vaut désormais plus de 116 milliards de dollars après que le titre a grimpé de 48 % jeudi.

SoftBank détient toujours environ 90 % des actions en circulation, ce qui signifie que sa participation dans Arm a augmenté de plus de 34 milliards de dollars en une journée.

Mais le rallye est quelque peu déroutant si l’on considère la façon dont le marché valorise Arm. Wall Street pourrait commencer à avoir une idée plus précise du montant que les investisseurs sont prêts à payer le mois prochain, lorsque la période de blocage de 180 jours expirera et que SoftBank aura sa première opportunité de vendre.

Les fabricants de puces Nvidia et DMLA ont été les chouchous de Wall Street ces derniers temps en raison de leur position centrale dans le boom de l’intelligence artificielle. Nvidia fabrique la majeure partie des processeurs utilisés pour les modèles d’IA de pointe, comme ceux qui alimentent ChatGPT, tandis que les grandes entreprises technologiques ont également indiqué leur intérêt pour l’achat de puces compétitives d’AMD à mesure de leur arrivée sur le marché.

Mais Arm est désormais valorisé à un multiple de bénéfices beaucoup plus élevé que l’une ou l’autre de ces sociétés. À la clôture de jeudi, les investisseurs valorisent Arm à près de 90 fois les bénéfices prévisionnels. Cela se compare à un ratio cours/bénéfice à terme de 33 pour Nvidia et de 46 pour AMD, qui ont tous deux des multiples nettement plus élevés que d’autres grands titres de puces comme Intel et Qualcomm.

En publiant mercredi des résultats trimestriels meilleurs que prévu, Arm a donné aux investisseurs de nouvelles données suggérant que son taux de croissance pourrait persister tout au long du prochain exercice financier. Arm a déclaré qu’il pénétrait de nouveaux marchés grâce à la demande en matière d’IA et que son marché principal, la technologie des smartphones, se remettait d’une crise.

Arm a un modèle commercial différent de celui de Nvidia et d’AMD dans la mesure où il s’agit en grande partie d’une société de licences technologiques. Arm a déclaré que son activité de redevances, dans laquelle des milliards de puces fabriquées chaque trimestre génèrent une somme modique pour utiliser l’architecture de l’entreprise, était étonnamment forte. En effet, l’entreprise peut facturer deux fois plus pour son dernier jeu d’instructions, appelé Arm v9, qui représente 15 % des redevances de l’entreprise.

“Arm continue de gagner des parts de marché sur les marchés en croissance des serveurs cloud et de l’automobile, ce qui génère de nouveaux flux de croissance des redevances”, a déclaré la société dans sa lettre aux investisseurs.

Les prévisions de revenus d’Arm pour le trimestre en cours indiquent une croissance annuelle de 38 % au milieu de la fourchette, marquant une accélération significative par rapport aux périodes récentes. Mais pour Nvidia, les analystes s’attendent à une croissance supérieure à 200 % pour le trimestre de janvier et presque à ce niveau pour la période suivante.

AMD a connu une croissance beaucoup plus lente et devrait rester à un chiffre jusqu’au second semestre, lorsque l’expansion devrait s’accélérer.

Bien qu’Arm ait développé des puces IA, sa technologie est orientée autour du processeur central, ou CPU. Les puces IA sont souvent des processeurs graphiques, ou GPU, qui utilisent une approche différente pour exécuter plusieurs calculs en même temps.

Pourtant, Arm affirme qu’il bénéficiera des puces IA. Le PDG René Hass a mentionné la puce Grace Hopper 200 de Nvidia, qui sera livrée dans les systèmes finis en avril, lors d’un appel avec des analystes. Cette puce combine l’un des GPU de Nvidia – un H100 – avec un processeur qui utilise la conception Neoverse d’Arm.

“Les moteurs et la direction du voyage pour Arm sont tels qu’ils étaient indiqués au moment de son introduction en bourse, mais le timing et la pente sont plus rapides et plus raides en raison de l’IA.” a écrit l’analyste de Citi Andrew Gardiner dans une note jeudi. “Étant donné que nous en sommes aux tout premiers balbutiements de l’adoption de l’IA, nous nous attendons à ce que les tendances des ventes d’Arm restent robustes au cours de l’exercice 25/26.”

La société a déclaré que son carnet de ventes de licences attendues avait augmenté de 42 % sur une base annuelle pour atteindre 2,4 milliards de dollars.

Pour Son et SoftBank, le sabordage fortuit de l’accord Nvidia-Arm signifie une opportunité pour le conglomérat japonais de bénéficier directement de la croissance de l’IA et de la prime que Wall Street accorde aux sociétés de puces au centre de l’action.

SoftBank a déclaré jeudi que son groupe d’investissement Vision Fund avait enregistré un gain de 4 milliards de dollars au cours de l’année. dernier trimestre, après une série brutale de pertes dues à de mauvais paris comme WeWork. SoftBank a déclaré au cours du trimestre de décembre avoir enregistré un gain d’investissement de 5,5 milliards de dollars grâce à l’introduction en bourse d’Arm.

Si le titre peut se maintenir à ces niveaux ou même continuer à augmenter, d’autres gains sont en réserve.

“Arm est le plus grand contributeur à l’évolution mondiale de l’IA”, a déclaré jeudi le directeur financier de SoftBank, Yoshimitsu Goto, lors de la présentation des résultats. Il est même allé jusqu’à qualifier le pool d’investissement de SoftBank de « portefeuille centré sur l’IA ».

— Arjun Kharpal de CNBC a contribué à ce rapport

MONTRE: Entretien complet de CNBC avec le PDG d’Arm, René Haas