La correction de ces erreurs a entraîné des souffrances pour les détaillants. Mais cette semaine, Walmart et Target ont déclaré lors d’appels sur les résultats qu’ils étaient presque de retour là où ils voulaient être. C’est important, car cela signifie que le commerce de détail peut passer d’un frein à l’économie à un nouveau moteur de croissance. Et cela remet en question la persistance de la faiblesse économique encore longtemps.
Il existe diverses façons de montrer comment le commerce de détail a ralenti la croissance. La variation des stocks privés a nui à 2 % de la croissance du produit intérieur brut réel au deuxième trimestre, les entreprises ayant commencé à liquider leurs marchandises excédentaires. En 2021, les détaillants avaient ajouté 400 000 emplois alors qu’ils se précipitaient pour réembaucher à la suite de suppressions d’emplois pandémiques, mais depuis février de cette année, ils ont supprimé 20 000 emplois supplémentaires.
Cette évolution s’est également manifestée dans le secteur du fret. Le marché du camionnage s’est effondré ce printemps lorsque les détaillants ont modifié leur comportement, et les taux de fret maritime ont également chuté à mesure que la demande évoluait et que les chaînes d’approvisionnement se normalisaient.
Lorsque vous êtes un magasin en surstock, il ne suffit souvent pas de réduire les stocks – vous annulez également les commandes, ce qui aggrave l’effet économique négatif. Walmart a déclaré avoir annulé “des milliards de dollars de commandes pour aider à aligner les niveaux de stock sur la demande attendue”, et Target a déclaré que ses actions d’inventaire du deuxième trimestre “incluaient également la suppression de plus de 1,5 milliard de dollars de recettes d’automne dans nos catégories discrétionnaires”.
Mais le problème avec les cycles d’inventaire est que les changements, bien que parfois brusques, ont tendance à être courts. Abordant les stocks excédentaires, John Rainey, directeur financier de Walmart, a déclaré: «À la fin du premier trimestre, nous avons dit que cela prendrait quelques trimestres. Je voudrais simplement répéter que cela reste vrai. Target, pour sa part, a déclaré qu’il était plus ou moins là où il voulait être, c’est pourquoi il prévoyait une marge bénéficiaire favorable pour le reste de l’année.
Tout cela devrait changer la façon de penser des gens qui se sont concentrés sur une croissance économique continuellement plus lente. Joe Weisenthal de Bloomberg News a noté cette semaine que l’économie semble effacer une partie du choc de la vente au détail du printemps dernier, avec la remontée des cours des actions des entreprises de camionnage.
Walmart et Target revenant à l’expansion des stocks au cours du prochain trimestre ou des deux prochains pourraient indiquer une croissance économique plus rapide pour le reste de cette année. Les enquêtes auprès des entreprises pourraient bientôt montrer que les nouvelles commandes reprennent. Les taux de fret et les prix des marchandises qui baissent depuis des mois pourraient à nouveau augmenter.
Ce serait une nouvelle mitigée pour la Réserve fédérale, car elle envisage une politique monétaire optimale. D’une part, cela montrerait que les risques de récession sont vraiment exagérés, le commerce de détail étant le premier secteur à achever sa crise post-pandémique et à renouer avec la croissance. D’un autre côté, une reprise de la croissance à un moment où la Fed cherche à la ralentir pourrait signaler une remontée alarmante de l’inflation.
Mais cela semble être là où nous nous dirigeons au cours des prochains mois. La récession du commerce de détail des cinq derniers mois tire à sa fin, et maintenant il y aura une nouvelle phase de croissance. La question est de savoir ce que cela signifiera pour l’inflation, et à son tour, comment la Fed va le gérer.
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Conor Sen est chroniqueur Bloomberg Opinion. Il est le fondateur de Peachtree Creek Investments et peut avoir un intérêt dans les domaines sur lesquels il écrit.
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