Tokyo
Reuter
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La Banque du Japon a choqué les marchés mardi avec une modification surprise de ses contrôles des rendements obligataires qui permet aux taux d’intérêt à long terme d’augmenter davantage, une mesure visant à atténuer certains des coûts d’une relance monétaire prolongée.
Les actions ont chuté, tandis que le yen et les rendements obligataires ont grimpé en flèche à la suite de la décision, qui a pris au dépourvu les investisseurs qui s’attendaient à ce que la BOJ n’apporte aucun changement à son contrôle de la courbe des taux (YCC) jusqu’à ce que le gouverneur Haruhiko Kuroda démissionne en avril.
Dans une décision expliquée comme visant à redonner vie à un marché obligataire dormant, la BOJ a décidé de permettre au rendement obligataire à 10 ans de se déplacer de 50 points de base de part et d’autre de son objectif de 0%, plus large que la précédente bande de 25 points de base.
Mais la banque centrale a maintenu son objectif de rendement inchangé et a déclaré qu’elle augmenterait fortement les achats d’obligations, signe que cette décision était un ajustement de la politique monétaire ultra-accommodante existante plutôt qu’un retrait des mesures de relance.
“C’est peut-être un petit pas pour tester la stratégie et voir quelle est la réaction du marché et à quel point il réagit”, a déclaré Bart Wakabayashi, directeur de la succursale de State Street à Tokyo. “Je pense que nous voyons le premier orteil dans l’eau.”
Comme largement attendu, la BOJ a maintenu inchangés ses objectifs YCC, fixés à -0,1% pour les taux d’intérêt à court terme et autour de zéro pour le rendement des obligations à 10 ans, lors d’une réunion politique de deux jours qui s’est terminée mardi.
La BOJ a également déclaré qu’elle augmenterait les achats mensuels d’obligations d’État japonaises (JGB) à 9 000 milliards de yens (67,5 milliards de dollars) par mois, contre 7 300 milliards de yens auparavant.
“Grâce à ces étapes, la BOJ visera à atteindre son objectif de prix en améliorant la durabilité de l’assouplissement monétaire dans ce cadre”, a déclaré la BOJ dans un communiqué, signalant que cette décision visait à prolonger le YCC plutôt qu’à le supprimer progressivement.
L’indice de référence Nikkei 225 a chuté de 2,5 % après la décision, tandis que le dollar a chuté de 2,7 % pour atteindre un creux de quatre mois à 133,11 yens. Le rendement des obligations d’État japonaises (JGB) à 10 ans a brièvement atteint 0,460 %, proche du nouveau plafond implicite fixé par la BOJ.
Déjà, les marchés devinent quelle pourrait être la prochaine décision de la BOJ alors que le mandat de Kuroda tire à sa fin et que l’inflation devrait rester au-dessus de son objectif de 2 % jusqu’à l’année prochaine.
« Ils ont élargi le groupe, et je suppose que c’est arrivé plus tôt que prévu. Cela soulève des questions quant à savoir si cela est un précurseur de plus à venir, en termes de normalisation des politiques », a déclaré Moh Siong Sim, stratège en devises à la Bank of Singapore.
“Il est écrit sur le mur que peut-être la forte faiblesse du yen que nous avons vue précédemment était inconfortable pour les décideurs politiques … il est clair qu’elle ajoute à l’histoire de la force du yen l’année prochaine.”
La politique de taux ultra-bas de la BOJ et ses achats incessants d’obligations pour défendre son plafond de rendement ont suscité de plus en plus de critiques du public pour avoir déformé la courbe des rendements, drainé la liquidité du marché et alimenté une chute malvenue du yen qui a gonflé le coût des importations de matières premières.
Kuroda a déclaré à plusieurs reprises qu’il ne voyait pas la nécessité pour la BOJ de modifier YCC, notamment en prenant des mesures immédiates pour remédier aux effets secondaires tels que la distorsion qu’elle créait sur le marché obligataire.
