La BCE débat de l’excès de liquidité – des réserves obligatoires plus élevées pour les banques ?

Le niveau élevé de liquidité excédentaire dans le système bancaire atténue l’impact des hausses de taux d’intérêt en affaiblissant la concurrence entre les banques pour les dépôts. En outre, cela conduit parfois à des paiements d’intérêts très élevés de la part des banques centrales nationales aux institutions – et contribue ainsi aux pertes de certaines banques centrales nationales.

La Bundesbank, par exemple, se prépare désormais à plusieurs années de pertes. Le taux d’intérêt des dépôts que les banques centrales paient sur les fonds excédentaires des banques commerciales qui leur sont confiés est désormais de 4,00 pour cent, soit le niveau le plus élevé depuis le début de l’union monétaire en 1999.

L’augmentation de la réserve minimale est ciblée

Selon les initiés, le débat portera sur trois domaines : le niveau des réserves obligatoires que les banques doivent détenir auprès de la banque centrale, le dénouement des programmes d’achat d’obligations et un nouveau cadre de contrôle des taux d’intérêt à court terme.

Selon des initiés, plusieurs autorités monétaires seraient favorables à une augmentation des réserves obligatoires que les banques doivent déposer auprès de la banque centrale et pour lesquelles elles ne perçoivent aucun intérêt. Cela représente actuellement un pour cent des dépôts des clients des banques.

L’objectif est une valeur qui pourrait être plus proche de trois ou quatre pour cent. Du point de vue de ces autorités monétaires, cela présenterait des avantages. D’une part, les liquidités sont retirées du système bancaire à volonté. Dans le même temps, cela réduirait également le montant des intérêts payés aux banques commerciales par les 20 banques centrales nationales de la zone euro sur leurs dépôts.

Du point de vue des autorités monétaires, cela pourrait constituer une première étape facile pour la BCE. Les organismes de surveillance de la zone euro en avaient déjà discuté en juillet. Les réserves obligatoires ne s’élèvent actuellement qu’à environ 165 milliards d’euros, tandis que l’excédent de liquidité s’élève actuellement à environ 3,7 billions d’euros. Toutefois, certaines autorités monétaires ont souhaité regrouper les décisions relatives aux réserves obligatoires avec les décisions sur les programmes d’achat d’obligations et le cadre des taux d’intérêt.

En particulier, le débat sur la réduction des avoirs obligataires a été considéré comme difficile par les initiés. Ils ont également veillé à ne pas trop perturber les marchés financiers, en mettant particulièrement l’accent sur les obligations d’État italiennes.

Les décisions concernant les programmes d’achat d’obligations pourraient ne pas être prises cette année, ont indiqué les initiés. Le chef de la banque centrale slovaque, Peter Kazimir, a déclaré lundi qu’il attendrait encore six mois avant de prendre une décision concernant le programme d’achat d’obligations pandémique PEPP.

Selon les initiés, le débat sur le futur cadre de politique monétaire en matière de taux d’intérêt n’a pas encore vraiment commencé. La question est de savoir si la BCE souhaite revenir à un système de corridor pour ses trois taux d’intérêt directeurs, comme c’était le cas avant la crise financière, ou si elle souhaite maintenir un système plancher comme c’est le cas actuellement. Le débat devrait se poursuivre jusqu’en 2024. Depuis quelque temps déjà, le plus bas des trois taux directeurs de la BCE, le taux des dépôts, est considéré comme le taux d’intérêt le plus important du marché financier. Les autres phrases jouent désormais un rôle plutôt secondaire.

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