Investissement durable – qu’en est-il jusqu’à présent ?

Ces dernières années, une nouvelle tendance est apparue sur les marchés financiers : l’investissement durable. Il est devenu le “nouveau noir” de l’industrie. Dans le domaine des fonds d’investissement, presque tout l’argent frais en Europe est investi dans des fonds durables, et déjà les deux tiers des fonds négociés en bourse européens, ou ETF, tiennent compte des facteurs de durabilité. Alors, qu’est-ce que l’investissement durable, comment se manifeste-t-il dans la pratique et quels sont les résultats jusqu’à présent ?

De manière générale, l’investissement durable prend en compte les paramètres environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) dans le but de gagner de l’argent de manière éthique, non pas à court terme, mais à long terme et avec moins de risques. Les principaux types d’intégration ESG dans l’investissement sont l’inclusion, l’exclusion et l’engagement. L’inclusion investit dans des entreprises avec des notes de durabilité élevées, telles que les fabricants de panneaux solaires avec des notes de durabilité élevées (ESG). L’exclusion est le fait d’éviter les investissements avec des paramètres de durabilité faibles, comme ne pas investir dans les producteurs de tabac, d’armes ou de pétrole. D’autre part, l’engagement s’adresse aux entreprises dans le but d’améliorer les paramètres de durabilité.

Comment le domaine de l’investissement évalue-t-il les paramètres ESG ?

“E” est un facteur environnemental, et le principal indicateur ici est l’intensité des émissions directes et indirectes de gaz à effet de serre de l’entreprise – généralement en regardant les tonnes de CO2 (équivalent) de l’entreprise par 1 million de dollars de revenus. Cependant, d’autres facteurs sont également importants, tels que les politiques de l’entreprise en matière de climat, de gestion des déchets et de ressources naturelles. “S” est un facteur social, et dans ce cas, la politique de l’entreprise envers les employés, les clients, les fournisseurs et la société dans son ensemble est évaluée. Par exemple, dans quelle mesure l’environnement de travail est-il sûr, y a-t-il une attitude éthique envers les clients, les fournisseurs respectent-ils les normes ESG, l’entreprise aide-t-elle à résoudre les problèmes sociaux ? D’autre part, “G” est le facteur de gouvernance, où les investisseurs examinent les aspects de gouvernance d’entreprise de l’entreprise. Quel est le degré d’indépendance du conseil d’administration et du conseil de l’entreprise, est-il inclusif, quelle est la proportion de femmes et de minorités, quelle est la politique de rémunération du conseil d’administration et la politique de lutte contre la corruption et de gestion des risques de l’entreprise ? Ce ne sont là que quelques-uns des paramètres évalués.

Il convient toutefois de noter que la forme la plus populaire d’intégration ESG sur les marchés financiers est l’exclusion. La pratique montre que le plus souvent 5 à 75% de toutes les entreprises du marché ou de l’indice sont filtrées, selon le niveau de durabilité choisi par l’investisseur. Les émetteurs restants sont alors investis en conséquence et sont considérés comme des investissements durables. Chaque année, le montant de ces investissements augmente, mais en Europe, selon les acteurs du marché, pratiquement tout l’argent frais est investi dans des investissements durables. Si l’on regarde le marché européen des ETF, un ETF sur trois prend désormais en compte les facteurs de durabilité : sur 1 900 ETF UCITS, 600 ont déjà des filtres ESG. Les fonds conventionnels (et non les ETF), en revanche, étaient toujours pressés de changer le mandat en investissements durables.

Comment un fonds durable est-il généralement construit ?

Tout commence par la méthodologie ESG, ou approche de filtrage des entreprises. Chaque émetteur se voit attribuer une note ESG, puis les entreprises (ou même des secteurs entiers) avec des notes faibles sont exclues, tandis que les émetteurs avec des notes élevées sont privilégiés. Les fournisseurs de notations ESG les plus populaires sont MSCI et Sustainalytics. Ainsi, l’indice MSCI filtré ESG le plus “soft” – ESG Screened – exclut environ 7% de toutes les entreprises, tandis que le “plus strict” – ISR (investissements socialement responsables) – exclut 75% de tous les émetteurs. La méthodologie de l’indice tente généralement de maintenir les pondérations intersectorielles (à l’exception de l’industrie pétrolière et gazière, qui est souvent entièrement exclue). Cependant, par conséquent, l’investissement durable signifie généralement investir davantage dans les grandes entreprises de technologie et de soins de santé, et moins dans les producteurs de pétrole et de gaz et les petites entreprises.

Dans quelle mesure les investissements durables ont-ils été financièrement rentables jusqu’à présent ?

À en juger par les indices boursiers MSCI ESG, jusqu’en 2018, la dynamique des investissements durables était pratiquement égale à celle des indices dits conventionnels. Cependant, avec l’année 2018, les investissements ESG ont commencé à dépasser les grands indices boursiers. Par exemple, l’indice MSCI World SRI le plus “vert” et le plus populaire (qui filtre 75 % de toutes les entreprises selon les paramètres ESG) a surperformé l’indice MSCI World classique de 9 % de fin 2017 à aujourd’hui. 2022 a été la seule année où les investissements verts ont connu des difficultés. Ce fut une année où plusieurs tendances des marchés financiers se sont inversées – les marchés obligataires ont enregistré la plus forte baisse de l’histoire, les actions du secteur technologique ont chuté, mais les sociétés pétrolières et gazières ont fait le mieux (MSCI World Energy + 55% en EUR, lorsque MSCI Monde -13%) .

Très probablement, la dynamique positive des investissements ESG jusqu’à présent était liée à l’afflux d’argent frais dans cette idée d’investissement, et maintenant beaucoup se posent la question : est-elle restée « chère » ? Sur une base P/E (les bénéfices de l’entreprise divisés par la valeur marchande de l’entreprise), l’indice MSCI World SRI est 18 % plus cher que le MSCI World. Mais ici, il convient de noter que si vous investissez de manière durable, vous investirez de toute façon davantage dans le secteur de la technologie, où les valorisations P/E sont élevées, car la croissance attendue des entreprises est plus élevée.

Sources : Swedbank, Bloomberg

Il convient de noter que toute nouvelle tendance positive a également des aspects négatifs. Pour les investissements durables, ce sont : 1) une diversification réduite, 2) une incohérence avec la réalité (nous évitons d’investir dans des entreprises à forte intensité de CO2, mais nous conduisons nos propres transports privés, pilotons des avions), 3) le départ des entreprises non éthiques et polluantes du public marchés aux privés, et 4) la politisation du marché financier. En matière de diversification, en effet, en excluant 5% à 75% des entreprises, la diversification souffre. Cependant, l’histoire montre que malgré l’exclusion des émetteurs, les indices ESG et ISR n’ont pas été plus volatils que les indices larges. Quant au départ des entreprises “non durables” des marchés publics, dans tous les cas, il sera difficile pour ces entreprises d’attirer des financements, car même les banques privées, essayant d’améliorer leurs paramètres de durabilité, n’offriront pas de financement. Politisation du marché – la question reste ouverte dans quelle mesure la tendance ESG est le mérite des forces politiques de gauche et comment elle se développera lorsque les partis de droite continueront à arriver au pouvoir aux États-Unis et ailleurs dans le monde.

Dans l’ensemble, investir de manière durable a été non seulement éthiquement mais aussi financièrement bénéfique jusqu’à présent. Cela était probablement dû au grand intérêt des investisseurs et à l’afflux d’argent dans cette idée d’investissement. Il convient de rappeler que l’objectif financier de l’investissement durable n’est pas de gagner de l’argent à court terme, mais à long terme et avec moins de risques. En outre, l’investissement durable reste une forme d’investissement nouvelle et en évolution rapide. Il ne faut donc pas l’amortir dès les premières baisses des indicateurs de rentabilité. Par exemple, ce n’est que relativement récemment que l’Union européenne a adopté ses propres normes et exigences dans le domaine de l’investissement durable. De nouveaux fonds conformes aux principes de l’Accord de Paris sur le climat des Nations Unies ont commencé à gagner en popularité. Ces fonds filtrent généralement environ la moitié de tous les émetteurs du marché et mettent davantage l’accent sur les aspects climatiques. L’avenir nous dira si la dynamique positive de l’investissement durable se poursuivra, mais ce qui est clair, c’est que la tendance de l’investissement durable doit rester la nouvelle norme d’investissement.