2023-09-18 20:39:59
La hausse des taux d’intérêt pèse hypothèquesnon seulement l’ajustement final à 4,5%, mais toute la séquence de dix interventions consécutives sur le coût de l’argent et les décisions annoncées sur l’achat de titres pèsent sur le propagé, en particulier sur celui d’un pays très endetté comme l’Italie. Les dernières mesures de la BCE mettent objectivement en difficulté ceux qui avaient parié sur le taux variable et ceux qui doivent contracter un nouveau prêt hypothécaire, et risquent également d’alimenter de nouvelles tensions sur les marchés financiers. Sur les deux fronts, hypothécaires et spreads, l’actualité d’aujourd’hui commence à dessiner le scénario pour les mois à venir. Mais beaucoup dépendra des choix de politique économique du gouvernement, à commencer par la manœuvre et la mise en œuvre du Pnrr.
Hypothèques, le taux fixe déjà moins cher que le variable
En référence aux taux appliqués aux prêts hypothécaires pour l’achat d’un logement, l’Abi rapporte qu’au cours des 4 derniers mois, le taux moyen des prêts hypothécaires à taux fixe a toujours été inférieur à celui des prêts hypothécaires à taux variable. De plus, l’écart s’est creusé : en juillet, le taux des prêts hypothécaires à taux fixe était de 4,04 % contre 4,59 % pour les prêts hypothécaires à taux variable ; en juin 4,13% contre 4,47% ; en mai 4,15% contre 4,40% ; en avril 4,06% contre 4,33%. Les crédits immobiliers à taux fixe souscrits en 2020 maintiennent un taux moyen de 1,31% et ceux souscrits en 2021 à 1,40%, malgré les hausses des taux de la BCE. Cela signifie qu’il a été attiré chez nous, parce qu’il a été mal conseillé ou par choix indépendant, par l’avantage à court terme du taux variable et se retrouve aujourd’hui à payer le prix d’un choix qui aurait pu être pondéré différemment.
Le spread augmente, porté par la diminution des achats de Francfort
L’écart entre BTP et Bunds s’est clôturé à 180 points, contre 178 points en début de séance. Le rendement de l’obligation italienne à 10 ans augmente de 5 points à 4,5%. La principale raison qui pousse l’écart avec les obligations allemandes à un niveau élevé est qu’à partir d’octobre, la BCE réduira ses achats d’obligations d’État, augmentant ainsi les intérêts de la dette publique. Pour l’Italie, cela pourrait se traduire par une facture plus élevée de 20 milliards par an. Selon les prévisions des analystes, cette tendance devrait conduire à une augmentation constante au moins jusqu’à la fin de l’année. Morgan Stanley affirme que l’écart continuera de s’élargir jusqu’à franchir le seuil des 200 points de base.
Que valent la manœuvre, le Pnrr et la ratification du MES
Dans ce scénario, les choix du gouvernement et de la majorité qui le soutient joueront un rôle important. L’avancée des projets du PNRR, la prochaine manœuvre financière et la ratification du MES sont trois facteurs qui peuvent atténuer, ou au contraire exaspérer, la tendance déclenchée par la politique monétaire engagée dans la lutte contre l’inflation. Des réponses convaincantes en termes de politique économique pourraient neutraliser une partie de la poussée visant à accroître le spread, les querelles internes et, dans le dialogue avec le reste de l’Europe, pourraient au contraire déclencher une nouvelle spirale spéculative. (Par Fabio Insenga)
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