Guerre et taux d’intérêt : pourquoi les idées reçues sur les marchés obligataires sont remises en question
Nouvelles-du-monde.com – Économie – La guerre entre les États-Unis et l’Iran, déclenchée le 28 février 2026, a déjà mis à mal une croyance tenace des marchés financiers : en temps de conflit, les investisseurs se ruent sur les obligations d’État, faisant chuter les taux d’intérêt. Or, la réalité observée est tout autre. Au lieu de baisser, le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a grimpé, passant de 3,96% fin février à un pic de 4,26% au cours de la première semaine des combats.
Cette divergence inattendue souligne une vérité souvent ignorée : les conflits militaires ne sont pas les principaux moteurs des taux d’intérêt. Ce sont plutôt les dynamiques macroéconomiques, et en particulier l’évolution des prix du pétrole et des anticipations d’inflation, qui dictent leur comportement.
Le pétrole, principal vecteur de transmission
L’analyse, menée par des experts financiers, révèle un mécanisme précis. Presque tous les engagements militaires américains modernes se déroulent dans des régions productrices d’énergie ou à proximité de points de transit pétrolier stratégiques. La menace sur l’approvisionnement en pétrole se traduit immédiatement par une flambée des prix, qui à son tour alimente les anticipations d’inflation.
"Le conflit n’est pas le facteur déterminant, mais plutôt ce qui se passe avec le pétrole, l’inflation et les dynamiques fiscales", explique l’analyse. "Les guerres ne déterminent pas les rendements des bons du Trésor. Ce sont le pétrole, l’inflation, la croissance et les finances publiques qui le font. Les conflits militaires peuvent simplement servir de catalyseur."
L’impact sur les anticipations d’inflation
Les obligations indexées sur l’inflation (TIPS) confirment cette tendance. Le taux de bris même (l’écart entre les rendements nominaux et réels des obligations) a augmenté, reflétant les anticipations d’une inflation plus élevée. L’énergie, composante volatile de l’indice des prix à la consommation, est le principal vecteur de cette transmission.
En février 2026, l’indice ISM Manufacturing Prices Paid a déjà bondi de 11,5 points à 70,5, signalant une pression inflationniste croissante avant même le début du conflit. La perturbation du détroit d’Ormuz n’a fait qu’amplifier cette tendance.
Un marché obligataire vulnérable
La réaction du marché obligataire a été d’autant plus marquée que celui-ci était déjà fragilisé. Les taux d’intérêt avaient chuté à 3,96% en février, un niveau jugé trop bas compte tenu de la situation économique américaine. Cette baisse était due à une série de données économiques décevantes, à la faiblesse des prix du pétrole et à un marché obligataire suracheté.
"Le marché n’était pas préparé à un choc géopolitique", soulignent les analystes. "Il était positionné sur un scénario de croissance modérée, de baisse des prix de l’énergie et d’assouplissement monétaire de la Réserve fédérale."
Que faire pour les investisseurs ?
Face à cette situation, les experts recommandent aux investisseurs de revoir leur stratégie. Ils conseillent de réduire leur exposition aux obligations de longue durée, de privilégier les maturités intermédiaires (2 à 5 ans) et d’investir dans les TIPS pour se protéger contre l’inflation.
"Il est crucial de surveiller de près la situation dans le détroit d’Ormuz", mettent-ils en garde. "Si la perturbation de l’approvisionnement en pétrole persiste, les taux d’intérêt pourraient continuer à augmenter. Si, au contraire, la situation se stabilise, les taux pourraient redescendre."
La volatilité actuelle des marchés exige également une gestion prudente de la liquidité. Les investisseurs doivent conserver des réserves de trésorerie suffisantes pour saisir les opportunités qui se présenteront.
Un contexte macroéconomique déterminant
L’histoire montre que le comportement des taux d’intérêt en temps de guerre dépend largement du contexte macroéconomique. Pendant la Première et la Seconde Guerre mondiale, les taux ont augmenté en raison de la forte demande et des pressions inflationnistes. La guerre du Vietnam a également entraîné une hausse des taux, en raison de la politique "guns and butter" du président Lyndon Johnson, qui a combiné dépenses militaires et programmes sociaux sans augmenter les impôts.
Après la victoire de Paul Volcker sur l’inflation au début des années 1980, la situation a changé. Les conflits militaires ont eu un impact plus limité sur les taux d’intérêt, car ils se sont déroulés dans un contexte de désinflation et de ralentissement de la croissance. La guerre du Golfe en 1991 et les attentats du 11 septembre 2001 ont même entraîné une baisse des taux, car ils ont renforcé les anticipations d’un assouplissement monétaire.
La guerre en Ukraine en 2022 a marqué un tournant, avec une forte hausse des taux d’intérêt en raison du choc énergétique et de l’inflation galopante. Le conflit actuel en Iran suit une trajectoire similaire, soulignant l’importance de prendre en compte le contexte macroéconomique pour comprendre les mouvements des marchés obligataires.
Une nouvelle donne pour les investisseurs
La guerre en Iran confirme une leçon essentielle : les investisseurs ne doivent pas se fier aux idées reçues. En temps de crise, il est crucial d’analyser les fondamentaux économiques, de surveiller les prix du pétrole et de tenir compte des anticipations d’inflation. Seule une approche rigoureuse et informée permettra de naviguer avec succès dans les eaux troubles des marchés financiers.
