Exclusif : la RBI indienne demande aux banques de cesser de se positionner sur le marché offshore

MUMBAI, 13 octobre (Reuters) – La Reserve Bank of India, cherchant à arrêter la chute de la roupie, demande aux banques locales de ne pas créer de positions supplémentaires sur le marché à terme non livrable, ce qui pourrait entraîner une propagation de la volatilité offshore sur les marchés locaux. , ont déclaré des banquiers et des commerçants.

L’accumulation de positions dans ce segment du marché oblige la RBI à dépenser davantage de réserves pour défendre la roupie, a déclaré l’un des banquiers.

La communication informelle de la RBI aux banquiers locaux est un pas en arrière par rapport aux directives qu’elle a émises en juin 2020, lorsqu’elle a permis aux banques opérant à partir des unités bancaires du Centre des services financiers internationaux de négocier dans le segment NDF.

La décision de la banque centrale en 2020 est intervenue après que des études ont montré que le marché des NDF dominé par les banques étrangères, sur lequel la RBI avait peu d’influence, alimentait la volatilité et faisait souvent baisser la roupie au comptant en période de tension. Laisser les banques indiennes négocier dans le segment donnerait plus de contrôle à RBI.

Cependant, l’augmentation des échanges dans le segment a créé une demande accrue de dollars à un moment où la roupie au comptant est déjà sous pression, obligeant la RBI à intervenir par le biais de ventes en dollars.

La RBI avait probablement estimé que le NDF “annulait l’impact de son intervention” et augmentait la liquidité sur le marché à terme, ce dont il ne veut pas. Anindya Banerjee, responsable de la recherche sur le forex et les taux d’intérêt chez Kotak Securities, a déclaré.

Parallèlement, la baisse rapide de la roupie ces derniers jours a créé des opportunités d’arbitrage entre les taux onshore et offshore. L’arbitrage augmente la demande de dollars onshore tout en fournissant plus de liquidités offshore.

Par exemple, le taux USD/INR NDF à 1 mois est actuellement supérieur de 7 paisa au taux onshore correspondant et le taux à terme à 3 mois est supérieur d’environ 25 paisa.

Il y a environ deux semaines, cette différence était de près de 2 paisa et 8 paisa, respectivement.

Pour profiter de cet arbitrage, les banques éligibles pourraient acheter des dollars au comptant onshore et payer une prime d’un mois tout en vendant des USD/INR d’un mois sur le marché des NDF.

“Lorsque vous arbitrez, vous utilisez l’effet de levier du dollar et cela, selon nous, est devenu une préoccupation pour la RBI”, a déclaré Abheek Barua, économiste à HDFC Bank.

“Maintenant que les banques ne sont plus autorisées, le NDF commencera à avoir plus d’influence (sur le taux de change de la roupie)”, a-t-il déclaré, ajoutant que l’étendue de l’influence dépendrait de l’intervention globale de la RBI.

Les banquiers affirment que les restrictions de la RBI sur l’activité des banques sur le NDF n’atténueront pas la pression sur la roupie. Au lieu de cela, cela conduirait à nouveau à ce que les taux offshore aient plus d’influence sur le taux de change de la roupie.

“Le problème est qu’avec l’ordre aux banques de se retirer, la différence entre NDF et onshore persistera”, a déclaré un trader d’une banque étrangère.

Les banquiers ont déclaré à Reuters que la RBI avait réprimé toute activité pure et simple sur le NDF. La négociation à terme de points de base, ou la différence entre deux échéances, est toujours autorisée.

La RBI n’a pas répondu à un e-mail sollicitant des commentaires.

Reportage de Nimesh Vora; Montage par Dhanya Ann Thoppil

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