Le discours très attendu de Powell sera également crucial pour sa propre crédibilité. Dans ses remarques à la conférence de l’année dernière, il a doublé sa conviction que l’inflation serait temporaire. Le discours n’a pas bien vieilli.
«La Fed se sent comme un passager dans le bus, avec Wall Street et les investisseurs et économistes. La Fed ne se sent pas comme le conducteur du bus », a déclaré Michael Strain, directeur des études de politique économique au conservateur American Enterprise Institute. “Une façon de vous affirmer en tant que conducteur de bus est d’indiquer clairement ce que vous avez fait d’erreur, d’expliquer pourquoi vous vous êtes trompé et de communiquer comment vous allez faire les choses différemment à l’avenir.”
Pour faire baisser l’inflation par rapport à ses sommets de 40 ans, la Fed doit s’appuyer sur un outil puissant : les taux d’intérêt. Des taux plus élevés sont conçus pour ralentir la demande en rendant une foule de prêts, comme pour les voitures ou les hypothèques, plus chers. Le marché du logement, par exemple, se refroidit, car une montée en flèche des taux hypothécaires pousse les aspirants propriétaires à se retirer.
Inflation s’est un peu calmé en juilletavec une progression de 8,5 % par rapport à l’année dernière — en baisse par rapport au sommet du mois précédent — comme goutte les prix de l’essence ont contribué à la baisse coûts globaux. Mais les dirigeants de la Fed disent qu’ils ont besoin de voir des mois d’amélioration soutenue avant de savoir si les hausses de taux fonctionnent.
Le défi est aggravé par le fait que les hausses de taux opèrent avec un décalage, et les augmentations que la banque effectue actuellement pourraient ralentir l’activité économique plus tard cette année ou au début de l’année prochaine. Déjà, l’économie américaine a diminué au cours des deux premiers trimestres de 2022faisant craindre une récession et suggérant que l’économie ralentit déjà nettement, même si l’inflation reste élevée.
“Juillet a semblé qu’il y avait eu un certain relâchement de ces pressions sur les prix, mais certainement pas assez pour que vous disiez:” nous sommes dans la bonne direction “”, a déclaré la présidente de la Fed de Kansas City, Esther George. Raconté Yahoo Finance jeudi. « Je pense donc que nous avons plus de données à voir. Et je pense que nous avons encore du travail à faire, pour commencer à voir cette tendance baisser. »
Une partie du problème est que les taux d’intérêt sont une tactique grossière, et ils ne peut pas aborder toutes les façons dont les gens ressentent l’inflation dans leur vie quotidienne. Les hausses de taux ne peuvent pas construire de nouvelles maisons ou maintenir les prix de l’essence bas. Et ils ne peuvent pas stimuler la confiance des consommateurs, surtout à un moment où de nombreuses familles et propriétaires d’entreprises ne sentent pas que l’économie fonctionne pour eux, malgré un marché du travail solide et des dépenses de consommation résilientes.
Politiquement, la forte inflation a pesé sur le président Les cotes d’approbation de Biden et ont compliqué le programme législatif du Parti démocrate. Ce n’est pas strictement un problème pour la Fed, qui est conçue pour être indépendante et dont les fonctionnaires remplissent des mandats qui ne s’alignent pas directement sur les administrations présidentielles. Mais cela place le travail de la banque centrale sous un examen plus approfondi de la part des politiciens.
Plus tôt ce mois-ci, la Maison Blanche et les démocrates du Congrès ont obtenu une victoire majeure avec le passage du Loi sur la réduction de l’inflation, qui se concentre sur la crise climatique, la réduction des coûts des soins de santé et l’augmentation des impôts sur les grandes entreprises. Mais les républicains continuent de marteler les démocrates pour de lourds plans de relance plus tôt dans la pandémie, et soutiennent que plus de dépenses fédérales ou annulation de la dette de prêt étudiant va encore surchauffer l’économie.
Pour les responsables de la Fed qui se sont rendus à Jackson Hole cette semaine, les dernières années ont été vertigineuses. Il reste extrêmement difficile pour les responsables d’obtenir une lecture claire de l’économie. Et le coût de se tromper dans ces évaluations a été élevé.
Dans le discours de Jackson Hole de l’année dernière, Powell a expliqué les raisons pour lesquelles il pensait que l’inflation serait une caractéristique temporaire de la reprise économique après la récession induite par la pandémie. La Fed se rapprochait de la suppression de certains de ses soutiens d’urgence à l’économie, mais les hausses de taux d’intérêt étaient loin d’être envisagées. Powell a également prononcé son discours virtuellement, puisque le sommet a été annulé lors de la poussée de la variante delta du coronavirus l’été dernier.
Douze mois plus tard, et maintenant de retour à Jackson Hole pour la première fois depuis le début de la pandémie, la Fed est engagée dans une course pour contenir l’inflation qui a augmenté et s’est propagée dans toute l’économie. Les problèmes de la chaîne d’approvisionnement, la forte demande des consommateurs et l’invasion de l’Ukraine par la Russie ont maintenu les prix élevés de l’essence, de l’épicerie, du loyer et de tout le reste. Et du coup, la banque centrale a augmenté ses taux à son rythme le plus agressif depuis des décennies.
La Fed a relevé ses taux quatre fois cette année, la dernière fois de trois quarts de point de pourcentage en juillet. L’attente généralisée est que d’autres hausses suivront et que la Fed augmentera à nouveau les taux lors des réunions politiques en septembre, novembre et décembre. Mais il n’est pas clair si les banquiers centraux suivront des augmentations aussi fortes ou s’ils décideront de réduire les hausses pour éviter de ralentir l’économie trop brusquement et de provoquer une récession.
Il serait inhabituel que Powell utilise son discours pour dire exactement ce que la Fed prévoit de faire le mois prochain. Pourtant, les marchés surveillent de près tout signe de ce qui va arriver. Les actions pourraient gronder vendredi si Powell est plus énergique ou plus détendu que prévu.
“Il a voulu raconter une histoire quelque peu pleine d’espoir : ‘c’est quelque chose que nous pouvons accomplir'”, a déclaré Tim Duy, expert de la Fed à l’Université de l’Oregon et économiste en chef chez SGH Macro Advisors. «
