BarceloneL’Economics Circle a rouvert ce vendredi le débat sur la politique budgétaire en zone euro. En fait, la discipline budgétaire imposée aux États membres de la zone euro est depuis un certain temps une question controversée. Les objectifs numériques fixés pour garantir des niveaux d’endettement soutenables et empêcher les États membres de dépenser plus qu’ils ne pouvaient se permettre ont été critiqués pour leur inflexibilité et leur incapacité à prendre en compte les circonstances particulières de chaque pays.
Dans ce sens, l’économiste et professeur belge Paul de Grauwe a présenté l’étude intitulée Vers une nouvelle gouvernance budgétaire dans la zone euro. Il s’agit d’un rapport rédigé avec le groupe d’opinion et de réflexion en économie politique EuropeG, qui sera présenté avec le directeur d’EuropeG, Antoni Castells, la membre du conseil d’administration du Cercle, Núria Mas, et la présidente du Cercle, Jaume Guardiola.
Ce travail cherche à répondre à la question : quels devraient être les règles et les principes qui devraient sous-tendre la réforme de la politique budgétaire ? De Grauwe a assuré lors de la présentation que la solution est de “trouver un équilibre entre la viabilité des finances publiques et la flexibilité nécessaire pour permettre aux États membres d’investir dans leur propre bien-être” et de répondre de manière appropriée aux crises.
“Le pacte de stabilité (PEC) actuel est rompu, seules quatre personnes le comprennent et ils ont trop de pouvoir. Il faut faire quelque chose de différent. Alors, comment devrions-nous organiser la discipline budgétaire ? Clairement, pas avec ces objectifs chiffrés, car il a on a déjà vu que ça ne marche pas”, témoigne l’économiste belge. La proposition de De Grauwe et EuropeG repose donc sur l’orientation de la réforme sur l’analyse de la soutenabilité de la dette, et propose de donner la priorité aux investissements publics au niveau étatique et européen pour parvenir à une croissance durable qui rend possible le financement par l’émission de dette.
Quatre ans de règles fiscales suspendues
2023 est la quatrième année au cours de laquelle les règles budgétaires sont suspendues, après la clause qui permet cette suspension pour faire face aux défis économiques de la pandémie, la guerre a été mise en place en 2020, avec le déclenchement de la pandémie en Ukraine ou la crise énergétique . Cette clause est désactivée en 2024, date à laquelle l’UE espère avoir achevé un nouveau cadre de gouvernance.
“Les objectifs chiffrés doivent être évités et les investissements publics doivent être prioritaires au niveau national et européen” ”
La PEC, en vigueur depuis la création de la zone euro, impose aux Etats d’éviter les déficits budgétaires supérieurs à 3% du PIB et de veiller à ce que la dette publique ne dépasse pas 60% du PIB. Mais selon De Grauwe, ces règles n’ont pas conduit à une croissance plus importante de ces économies par rapport aux États-Unis ou au Royaume-Uni, qui sont régis par des réglementations différentes. Selon l’économiste, dans la réforme « il faut éviter les objectifs chiffrés et donner la priorité aux investissements publics au niveau étatique et européen », et, concernant l’approche de la gouvernance, « il faut changer le modèle actuel, dans lequel les gouvernements des États sont contrôlés par les autorités européennes, et faire de deux choses l’une : soit transférer une partie de la compétence en matière de dépenses et de pouvoirs fiscaux aux institutions européennes ; soit rendre la gouvernance budgétaire aux États, ce qui doit s’accompagner d’une plus grande indépendance et ressources ».
Concernant l’investissement public, et demandé comment on peut contrôler que ces investissements sont bons pour la société, De Grauwe a assuré qu’il s’agit “d’un gros problème”, car “l’investissement public devrait créer un retour pour la société à l’avenir”, mais il est difficile à contrôler au préalable.
la dette
L’acquisition de dette par la Banque centrale européenne (BCE) est un autre point préoccupant de la politique budgétaire de l’UE. Le rapport demande si, à l’avenir, la BCE maintiendra la dette publique dans son bilan et devra acheter de nouvelles obligations sur les marchés lorsque les anciennes arriveront à échéance ; ou il vendra les anciens et en achètera de nouveaux. Selon De Grauwe, cela “est crucial”, car si la deuxième option est choisie, les États devront émettre de nouvelles obligations pour financer les anciennes, de sorte que la dette publique augmentera à nouveau, mais “on ne sait pas quelle est l’intention est de la BCE”.
Le rapport recommande à l’UE de suivre l’exemple du Japon, qui détient la majeure partie de sa dette entre les mains de la Banque du Japon
De Grauwe donne l’exemple du Japon, qui a eu une dette publique très élevée au cours des vingt dernières années et dépasse maintenant les 200 %, mais la plus grande partie de cette dette a été entre les mains de la Banque du Japon et ne semble pas avoir l’intention de de la réduire, ce qui finit par rendre la dette plus soutenable. Selon l’économiste, la BCE pourrait faire de même et cela ne mettrait pas en danger la stabilité des prix.
