Ce que MTN attend vraiment de Telkom

Pour que MTN obtienne l’approbation de la Commission de la concurrence pour acquérir Telkom, il doit structurer l’accord avec beaucoup de soin.

“C’était une réaction très prévisible à l’accord Vodacom-CIVH”, a déclaré Dominic Cull, fondateur d’Ellipsis Regulatory Solutions, à MyBroadband.

“MTN doit suivre le rythme des Jones, mais l’accord sera probablement inférieur à une acquisition totale”, a déclaré Cull.

“Il aura besoin d’une sorte de structure pour répondre aux préoccupations évidentes du droit de la concurrence.”

MTN et Telkom ont annoncé vendredi que les deux sociétés étaient en pourparlers préliminaires concernant une éventuelle acquisition.

Ils ont dit MTN vise à acquérir la totalité du capital social émis de Telkom en échange d’actions ou d’une combinaison d’espèces et d’actions de MTN.

L’accord Vodacom-CIVH auquel Cull fait référence est une transaction où Vodacom envisage d’acquérir une part de co-contrôle des réseaux Vumatel et Dark Fiber Africa (DFA) pour environ 13,2 milliards de rands.

Community Investment Ventures Holdings (CIVH), propriété de Remgro, possède Vumatel et DFA.

L’accord comprend 6 milliards de rands en espèces, un paiement complémentaire de 3 milliards de rands basé sur des hypothèses au moment de la transaction et des actifs de fibre d’une valeur de 4,2 milliards de rands.

Vodacom et CIVH regrouperont leurs actifs de fibre dans une nouvelle société holding, qui n’a pas encore été nommée.

Les entreprises ont assuré que le réseau fibre de Vumatel restera en libre accès. L’ensemble du réseau fibre de Vodacom deviendra également immédiatement en libre accès.

Le prix d’achat est pour une participation de 30% dans CIVH et a donné à la société une valorisation implicite de 44 milliards de rands au 31 décembre 2021.

La capitalisation boursière de Telkom à la clôture du marché le lundi 18 juillet était de 20,64 milliards de rands.

Cela comprend son réseau mobile, un réseau fibre jusqu’au domicile au coude à coude avec Vumatel, son infrastructure nationale de fibre inégalée s’étendant sur plus de 160 000 km, un portefeuille immobilier (Gyro) et BCX.

Comparé à CIVH, Telkom est un vol – et naturellement attrayant pour une entreprise comme MTN.

La grande question est de savoir comment MTN fera approuver l’accord par la Commission de la concurrence.

En 2015, l’organisme de surveillance de la concurrence a bloqué un accord uniquement pour l’infrastructure cellulaire de Telkom, invoquant des inquiétudes concernant une concurrence réduite.

Cependant, il y a une différence significative cette fois-ci – MTN envisagerait d’acheter Telkom sans sa division de réseau mobile.

Selon Cull, MTN examinera comment Vodacom a structuré son accord pour acquérir CIVH.

Il a déclaré que tout accord incluant le spectre des radiofréquences serait délicat.

Un combiné MTN-Telkom Mobile détiendrait plus de spectre que tout autre opérateur en Afrique du Sud et leur donnerait un avantage distinct.

Il y a de fortes chances que l’accord ne franchisse pas la ligne s’il n’est pas scindé, comme l’accord Vodacom-CIVH.

Il existe plusieurs façons dont MTN pourrait structurer l’accord pour lui donner une chance de succès, notamment en cédant l’activité d’opérateur mobile et de fournisseur de services Internet de détail de Telkom.

Telkom a également été réfléchir à une liste séparée pour son activité de tours cellulaires, Swiftnet.

Chanique Rautenbach, spécialiste des fusions et acquisitions chez Barnard Inc., a convenu avec Cull que MTN et Telkom devaient soigneusement structurer un tel accord.

“Nous avons constaté un changement dans les enquêtes des commissions de la concurrence ces derniers temps”, a déclaré Rautenbach à MyBroadband.

“Les enquêtes sont devenues plus détaillées, se concentrant sur l’actionnariat et les intérêts commerciaux de la société cible et de l’acquéreur pour déterminer la part de marché réelle contrôlée en cas de fusion ou d’acquisition”, a-t-elle déclaré.

“Bien que MTN puisse avoir des plans pour assurer la concurrence sur son marché, l’impact macro-économique de la fusion ou de l’acquisition sera examiné.”

Rautenbach a déclaré qu’il s’agirait de s’assurer que, dans tous les aspects, la fusion ou l’acquisition proposée crée de la valeur et un marché concurrentiel au profit du consommateur.

“En tant qu’observateur extérieur, on peut dire que sans de vastes plans pour créer de la concurrence et une très bonne analyse de rentabilisation, nous ne voyons pas comment une telle fusion ou acquisition – par MTN de Telkom – sera approuvée.”

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