2023-05-19 19:53:26
Généralement perçues comme défensives, les actions d’Assaí et de Carrefour ont accumulé des baisses respectives de 40 % et 30 % au cours de l’année, période durant laquelle l’Ibovespa a progressé de 3 %.
Même ainsi, JP Morgan ne voit toujours pas de bon point d’entrée pour l’un ou l’autre. Pire : la banque affirme que le deuxième trimestre sera l’un des plus difficiles pour les deux.
La banque cite une étude de Nielsen selon laquelle le segment des payer et emporter a terminé avril avec une baisse de 3,6 % à São Paulo et Rio – les principaux marchés des deux sociétés. Sur l’année, la baisse cumulée est de 1,5 %.
De plus, l’inflation alimentaire devrait ralentir la ligne supérieure jusqu’à la fin de 2023. Au deuxième trimestre, par exemple, JP Morgan voit une hausse des prix de 5 % (contre 4 % d’inflation générale), alors que sur la même période de 2022, l’alimentation a augmenté de 16 % (contre 12 % en l’indice).
La prédiction de JP est que le ventes à magasins comparables d’Assaí a chuté de 1,5 % et celle d’Atacadão de 2,1 %.
“Nous constatons également que le marché est devenu beaucoup plus concurrentiel au cours de la dernière année, avec plusieurs acteurs ouvrant un nombre considérable de magasins”, ont écrit les analystes Joseph Giordano, Nicolas Larrain et Guilherme Vilela.
Assaí peut également être lésé par la discussion sur les incitations fiscales ICMS, puisque 27% du bénéfice estimé par JP Morgan pour 2024 provient de ces incitations. Carrefour n’a pas ce type d’exposition.
La banque américaine a décidé de réduire l’estimation du bénéfice par action d’Assaí de 8 % pour 2024 et a réduit le cours cible de l’action de 14,50 R$ à 13,50 R$.
Dans le cas de Carrefour Brasil, le BPA a été réduit de 9 %, principalement en raison de charges d’exploitation plus élevées – mais la banque a maintenu le prix cible à 13 R$, aidée par le coût du capital plus faible de l’entreprise.
JP Morgan voit les deux sociétés se négocier à 11 fois les bénéfices estimés de 2024. Pour l’instant.
André Jankavski
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