Bitcoin : C’est peut-être une couverture contre l’inflation après tout

Hier, le BLS a publié les dernières lectures de l’inflation des prix à la consommation et ce n’était pas joli. L’IPC global s’est établi à 8,2 % d’une année sur l’autre et l’IPC de base à 6,6 %. Chacun de ces chiffres a dépassé les attentes. C’est préoccupant parce que la Réserve fédérale a augmenté l’intérêt taux de 75 points de base à la fois tout au long des mois d’été et devrait le faire à nouveau dans quelques semaines :

C’est l’espoir de la banque centrale que cette prochaine hausse sera celle qui accomplira ce que d’autres n’ont pas réussi à accomplir ; à savoir, refléter une réduction significative des données sur l’inflation des prix à la consommation. La réponse à la lecture de l’IPC d’août a été une vente massive sur de vastes marchés à risque qui a fait chuter les actions, les métaux et la cryptographie. Cette liquidation était le marché apparemment en train de comprendre l’idée que la Fed ne pouvait pas justifier un pivot de hausse des taux lors de la dernière réunion du FOMC. Compte tenu de cela, il va de soi que la lecture de l’IPC plus élevée que prévu d’hier aurait entraîné la même réponse, mais cela ne s’est pas produit.

Bien qu’il ait restitué une partie de ses gains de la pop d’hier, Bitcoin (BTC-USD) est toujours en avance sur ce qu’il était avant la lecture de l’IPC à 8h30 jeudi. Cela soulève la question de savoir si le top crypto par capitalisation boursière est bien une couverture contre l’inflation après tout. Bitcoin a connu de nombreux changements narratifs au cours des dernières années :

• C’est un moyen d’échange
• C’est or numérique (couverture contre l’inflation)
• C’est énergie

Pour la plupart, chacun de ces récits est probablement absurde, mais je pense qu’il y en a un qui pourrait avoir un certain poids. Si nous acceptons que le marché soit tourné vers l’avenir, il n’est pas déraisonnable d’attribuer à Bitcoin le mérite d’avoir été à l’avant-garde des lectures élevées de l’IPC au cours de la dernière année et demie.

Il s’agit de la variation d’une année sur l’autre du Bitcoin avec celle de l’IPC. En raison des extrêmes que nous voyons dans les changements de Bitcoin, j’ai placé le changement de BTC sur un deuxième axe y. Si Bitcoin est en effet une couverture contre l’inflation en raison de l’offre fixe, je pense que cela indiquerait qu’il a fait face à l’inflation élevée de l’année et demie dernière.

Il est possible que Bitcoin soit purement un bijou spéculatif sans utilité, sans valeur intrinsèque et sans avenir. Je ne suis pas d’accord avec chacune de ces hypothèses. Mais il est également possible que Bitcoin serve en fait de couverture contre l’inflation lorsque nous adoptons une vision beaucoup plus large de son histoire. Bien que nous ne le voyions pas nécessairement en ce moment, Bitcoin a été déclaré mort après que la bulle ait éclaté plusieurs fois, mais elle est toujours là et chaque cycle jusqu’à présent a apporté un plus haut et un plus bas.

Cela nous amène aux questions clés : pourquoi Bitcoin détient-il toujours 19 000 $ alors que l’environnement macro suggère qu’il aurait dû encore chuter hier ?

De plus, pourquoi Bitcoin se comporte-t-il plus comme de l’or que comme des actions au cours du dernier mois ? Je pense qu’il est raisonnable de se demander si Bitcoin commence à anticiper un changement de politique.

Pivot de la Fed ? Je pense que oui

Au cours des dernières semaines, nous avons commencé à voir davantage d’indications de la part d’institutions mondiales selon lesquelles des pressions seront exercées sur la Fed pour qu’elle cesse de relever les taux d’intérêt. La Les Nations Unies a appelé les banques centrales mondiales à arrêter les hausses de taux d’intérêt et a averti que la poursuite de la hausse risquerait de nuire aux pays en développement :

Dans son rapport annuel sur les perspectives économiques mondiales, la Conférence des Nations Unies sur le commerce et le développement a déclaré que la Fed risquait de causer des dommages importants aux pays en développement si elle persistait avec des hausses rapides des taux.

Nous avons vu un sentiment très similaire partagé par le FMI en tant que directrice générale Kristalina Georgieva aurait reconnu la politique de la Fed a un impact ailleurs dans le monde :

Georgieva a appelé la Fed à être extrêmement prudente dans ses politiques et à être consciente des retombées sur le reste du monde

Plus récemment, Janet Yellen a fait part de ses inquiétudes concernant les problèmes de liquidité sur le marché du Trésor :

La secrétaire au Trésor, Janet Yellen, a fait part de ses inquiétudes quant à la possibilité d’une panne des échanges de bons du Trésor américain, alors que son département mène un effort pour consolider ce marché crucial. “Nous sommes inquiets d’une perte de liquidité adéquate sur le marché”, a déclaré Yellen mercredi en répondant aux questions à la suite d’un discours à Washington.

Et ces inquiétudes semblent justifiées que la demande de dette américaine a été faible :

Mercredi après-midi, le département du Trésor américain a tiré au sort pour 32 milliards de dollars de papier à 10 ans. La demande était pour le moins terne.

Le rendement américain à 30 ans est maintenant légèrement inférieur à 4 % et continue d’augmenter. La banque centrale ne l’achète pas et les investisseurs étrangers ne semblent pas l’être non plus. Quelque chose doit donner.

Il n’y a aucun doute dans mon esprit que Bitcoin a bénéficié de la politique monétaire de verrouillage. Les commerçants de Robinhood du monde qui chassaient les actions de mèmes et des choses comme Dogecoin (DOGE-USD) avec des chèques de relance n’avaient nulle part où les dépenser. Les bars et autres attractions ont été fermés. La monnaie devait aller quelque part et une grande partie était destinée aux actions et à la cryptographie. Ce vent arrière ne reviendra probablement pas de sitôt. Mais rejeter l’adoption croissante du réseau Bitcoin comme une autre frénésie spéculative serait à mon avis à court terme.

Conclusion

La Bank of New York Mellon (BK) est la dernière institution financière à donner son approbation à Bitcoin car elle va permettre aux clients pour le tenir. Le bitcoin est un actif sans frontières et sans autorisation qui a en fait protégé les investisseurs de l’inflation si votre horizon temporel est suffisamment long. L’or, dont je suis un grand défenseur personnel, ne va nulle part. Ces deux choses sont, et ont toujours été, complémentaires. La clé est de chronométrer correctement vos entrées dans ces actifs. Il serait facile de dire que Bitcoin a terriblement performé dans un environnement à forte inflation, car quiconque l’a acheté à 60 000 $ est sous l’eau. C’est vrai.

Cependant, vous pouvez également appliquer cette logique exacte à l’or, qui, comme Bitcoin, a devancé l’inflation des prix à la consommation au cours de la dernière année et demie et a enregistré des performances terribles depuis mars. Le dollar a été fort. Il a tout mangé sur son passage. Cela inclut les devises étrangères, le métal, la crypto et les actions. Mais la course du dollar est presque terminée à mon avis. Il y a des pressions du reste du monde pour que la Fed arrête de grimper et je pense que la banque centrale s’y engagera plus tôt que beaucoup d’autres ne le font. La Banque d’Angleterre a déjà prouvé que l’inflation peut être combattue jusqu’à ce qu’elle ne le puisse plus. Si vous pensez que le marché est tourné vers l’avenir, je pense qu’il vous dit quelque chose en ce moment.