Bill Gross affirme que les jeux hypothécaires en difficulté pourraient prospérer – et offrir des rendements énormes

En effet, la baisse de 53 points de base des coûts d’emprunt à 10 ans en novembre a été la plus forte baisse mensuelle depuis plus de quatre ans, selon Dow Jones Market Data.

C’est donc une bonne chose pour les actionnaires, mais cela signifie-t-il que les chercheurs de rendement n’en ont pas pour leur argent il y a seulement quelques semaines ?

N’ayez crainte, Bill Gross, l’investisseur milliardaire et cofondateur de Pimco, a la réponse. Il a repéré quelques opportunités cachées dans un coin plus ésotérique du marché : les REIT hypothécaires.

Tout d’abord, une explication rapide. Les fiducies de placement immobilier (REIT) sont des titres qui possèdent et exploitent souvent des biens immobiliers ou des actifs liés à l’immobilier. L’achat de REITS permet aux investisseurs privés de participer au secteur sans avoir à emprunter la voie à forte intensité de capital et juridiquement compliquée consistant à acheter une propriété ou à acheter eux-mêmes des actifs financiers liés à l’immobilier.

De nombreux investisseurs connaissent les REIT d’actions, qui se contentent de posséder et d’exploiter des biens immobiliers. Moins connus sont les REIT hypothécaires, qui investissent dans des prêts hypothécaires et des actifs financiers connexes tels que des titres adossés à des créances hypothécaires, ou MBS.

Un aspect particulièrement attrayant des REIT pour les investisseurs en quête de rendement est qu’ils doivent verser 90 % du revenu imposable aux actionnaires. Cela génère des dividendes juteux, et c’est en partie ce qui enthousiasme Gross, axé sur le rendement.

Dans un message sur X, Gross a mis en avant deux REIT hypothécaires, Annaly Capital Management NLY,
+2,38%
et AGNC Investissement AGNC,
+2,61%
qui devrait bénéficier de la baisse des rendements obligataires de référence.

Gross prévient que, étant donné que les actions ont enregistré de mauvaises performances en 2023, avec Annaly en baisse de 14,3 % et AGNC en baisse de 14,8 %, elles pourraient attirer une certaine pression de vente à perte fiscale jusqu’à la fin de l’année.

Mais il ajoute : «[P]les riz en 2024 pourraient augmenter de 10 % avec des rendements moyens. Mtge. Les REIT bénéficient également d’un allégement fiscal légèrement favorable.

Aujourd’hui, la plupart des investisseurs savent que les rendements se situant autour de 15 % sont généralement dus au fait que le marché fait baisser le cours des actions parce qu’il s’inquiète des perspectives d’une entreprise.

Et comme le montre le graphique ci-dessous, le secteur des REIT hypothécaires dans son ensemble, représenté par l’iShares Mortgage Real Estate ETF REM,
a connu une période difficile au cours des deux dernières années, au cours desquelles la Fed a augmenté ses taux d’intérêt de plus de 5 %.

Les augmentations de taux de la Fed ont non seulement rendu les REIT hypothécaires relativement moins attractifs en augmentant le taux dit sans risque disponible sur les bons du Trésor, mais elles ont également nui au secteur immobilier, en particulier à l’immobilier commercial, augmentant les risques de défauts de paiement. La perspective que la Fed vende ses avoirs en MBS dans le cadre de la réduction de son bilan a également pesé sur le sentiment.

Mais il est important de noter que Gross n’est pas le seul à repérer la valeur parmi les REIT hypothécaires. Dans une note de mi-septembre, UBS a relevé Annaly et AGNC de neutre à achat.

“Avec la sortie de la Fed du marché des MBS prise en compte, des spreads historiquement larges et des dommages importants à la valeur comptable déjà prévus, nous voyons le secteur se préparer pour une période de rendements totaux robustes et durables”, a déclaré la banque suisse.

Marchés

Futures sur indices boursiers américains ES00,
+0,60%

YM00,
+0,88%

NQ00,
+0,28%
sont plus faibles alors que les rendements de référence du Trésor BX:TMUBMUSD10Y s’éloignent des plus bas de la séance. Le dollar DXY a peu changé, tandis que les prix du pétrole CL.1,
-2,08%
montée et or GC00,
+1,68%
détient près de 2 040 $ l’once.

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Le bourdonnement

Le président de la Fed, Jerome Powell, doit prononcer un discours au Spelman College d’Atlanta à 11 heures (heure de l’Est), puis participer à une discussion aux côtés de la gouverneure de la Fed, Lisa Cook, à 14 heures. Les traders seront impatients de voir si Powell s’opposera aux attentes du marché en matière de taux. réductions d’ici le printemps 2024.

Parmi les autres responsables de la Fed qui ont fait des commentaires vendredi, citons Austan Goolsbee, président de la Fed de Chicago, qui s’exprimera à 10 heures.

Les données économiques américaines attendues vendredi incluent l’indice des directeurs d’achats manufacturiers S&P Global pour novembre à 9h45, et le rapport ISM manufacturier pour novembre ainsi que les dépenses de construction d’octobre à 10h.

Actions dans Ulta Beauty ULTA,
+10,81%
ont rebondi de près de 12 % en pré-commercialisation après que le détaillant ait enregistré des ventes meilleures que prévu au troisième trimestre et relevé l’extrémité inférieure de ses perspectives de ventes et de bénéfices pour l’année.

Actions de Dell Technologies DELL,
-5,19%
et Marvell Technology MRVL,
-5,26%
sont en baisse de près de 5 % et d’un peu plus de 5 %, respectivement, après que les deux ont publié des résultats mal accueillis après la clôture du marché de jeudi.

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Le tableau

Les actions ne sont pas les seules à avoir accueilli avec enthousiasme le mois dernier la baisse des taux d’intérêt. Le graphique ci-dessous, rédigé par Benedek Vörös, directeur de la stratégie d’investissement indiciel chez S&P Dow Jones Indices, montre que la performance des obligations de qualité investissement en novembre était, selon ses termes, « tout simplement historique ».

En milieu de semaine, l’indice iBoxx USD Liquid Investment Grade était en hausse de 8 % depuis le début du mois et en passe d’atteindre son meilleur rendement mensuel depuis décembre 2008, et le deuxième meilleur depuis sa date de création en décembre 1998, note Vörös.

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