Bankhaus Berenberg recherche des champions cachés pour son portefeuille

SDepuis la crise financière d’il y a 15 ans, les indices boursiers standards européens ont enregistré de moins bonnes performances que les indices américains et asiatiques, à l’exception du Japon. Mais Matthias Born n’est pas du genre à adhérer aux critiques souvent entendues à l’égard de l’Europe en ce moment, ne serait-ce que parce qu’il constitue uniquement des fonds avec des actions européennes pour la banque hambourgeoise Berenberg.

Mais cela ne ressemble pas à une simple pipe dans la forêt lorsque Born déclare : « Le fonds contient principalement des sociétés mondiales de premier plan qui ne sont en aucun cas un deuxième choix. » Born est convaincu qu’il est également possible d’obtenir des rendements attrayants en Europe. Mais pour ce faire, en tant qu’investisseur, vous devez vous écarter considérablement des indices boursiers.

Dans l’indice boursier MSCI Europe, les valeurs des secteurs de la finance, de l’énergie et de l’immobilier sont bien représentées, des secteurs dans lesquels Born investit peu. Dans le secteur financier, Berenberg ne s’appuie pas du tout sur les banques, mais plutôt sur des opérateurs boursiers comme la Bourse de Londres ou la Deutsche Börse. Ceux-ci deviennent de plus en plus des fournisseurs de données très demandées, explique Justus Schirmacher de l’équipe de Born. Les opérateurs de bourse sont bien gérés et peuvent imposer des prix élevés en raison de la faible concurrence dans un secteur quasi oligopolistique.

Cet exemple montre bien comment les gestionnaires de fonds de Berenberg procèdent à la sélection des actions : « Nos investissements devraient réaliser une croissance annuelle des ventes et des bénéfices à deux chiffres sur de nombreuses années. Avec des sociétés aussi supérieures à la moyenne dans le fonds, il devrait alors être possible de battre les indices», déclare Born. L’astuce, bien sûr, consiste à trouver les entreprises qui connaîtront des taux de croissance élevés sur une longue période.

Pour une telle croissance structurelle, il est utile qu’une entreprise profite de tendances à long terme telles que la numérisation, le vieillissement de la société ou le changement climatique. Cela donne un coup de pouce aux affaires, mais cela ne suffit pas, estime Born. Les facteurs spécifiques à l’entreprise sont encore plus importants. Il aimerait se concentrer davantage sur la tendance du changement climatique, mais il trouve peu d’entreprises attractives en Europe. Lorsque le FAZ lui demande pourquoi les fabricants d’énergie éolienne tels que Siemens Gamesa, Nordex et PNE se portent depuis longtemps mal en bourse, Born répond : Les fabricants d’énergie éolienne connaissent une forte demande, mais la concurrence entre eux est également forte et le les entreprises ne sont pas toujours bien gérées.

Les services de paiement comme Worldline sont un autre exemple d’entreprises qui devraient réellement bénéficier de tendances structurelles, telles que l’augmentation des achats en ligne et des paiements plus fréquents par carte plutôt qu’en espèces. Mais il existe également le risque que les prestataires de services de paiement européens soient laissés pour compte par de grands concurrents américains, estime Schirmacher en référence à la faible évolution du cours des actions.

En raison de toutes ces préoccupations, les fonds d’actions européennes Berenberg investissent principalement dans les secteurs de la santé, de la technologie, de la consommation de luxe et de l’industrie. Sont connus le groupe pharmaceutique Novo Nordisk, les producteurs de semi-conducteurs ASML et Infineon et le groupe de luxe LVMH, du nom des marques Louis Vuitton (sacs), Moët (champagne) et Hennessy (cognac).

Moins connus sont le producteur d’implants Straumann et le spécialiste des rayons X Comet (tous deux suisses), ainsi que le producteur néerlandais de semi-conducteurs BE Semiconductor. « Parmi les entreprises européennes figurent de nombreuses entreprises innovantes et des champions cachés, comme dans le secteur des semi-conducteurs ou de la santé, qui sont des leaders mondiaux dans leur domaine », explique Born. Il suffit d’y regarder de plus près, ce sont souvent des cas isolés. Cependant, l’Europe est leader lorsqu’il s’agit de fabricants de luxe tels que Brunello Cucinelli, Moncler et la Compagnie Financière Richemont. Le constructeur automobile Ferrari doit également être inclus.

Cependant, de nombreux champions cachés de taille moyenne en Europe ne sont pas cotés en bourse et ne peuvent donc pas être investis par les investisseurs en actions. Certains se sont toutefois déjà ouverts aux investisseurs financiers, dont certains sont cotés en bourse. Berenberg investit donc également ses fonds en actions dans la société d’investissement suédoise EQT et dans le Swiss Partner Group.