Bank of America : prêt pour le décollage en vue des résultats du premier trimestre 2023 (NYSE : BAC)

L’ensemble du secteur bancaire a été faible le mois dernier à la suite de la crise bancaire régionale, mais les mégabanques comme Banque d’Amérique (NYSE : BAC) sont prêts à publier de solides résultats trimestriels. La grande banque annonce Q1’23 résultats avant l’ouverture de mardi avec des chiffres solides plus probables après que les pairs des banques ont rapporté vendredi. Mon thèse d’investissement reste très haussier sur la BoA après la baisse de mars alors que l’activité reste forte.

Q1’23 sur le pont

Rapports de la BoA avant l’ouverture de mardi, les analystes prédisant une croissance minimale du BPA de 3 % à 0,83 $. La grande banque devrait générer jusqu’à 9 % de croissance des ventes pour atteindre 25,3 milliards de dollars.

Rival bancaire JPMorgan Chase (JPM) a augmenté de plus de 7 % pour terminer la semaine dernière en raison d’un grand battement du BPA pour le T1’23 et des revenus dépassant les estimations d’un montant incroyable de 2,5 milliards de dollars.

Les autres grandes banques comme Citigroup (C) et Wells Fargo (WFC) a également publié des chiffres solides pour le premier trimestre de 2023 vendredi. Au contraire, BoA ressemble beaucoup plus à JPMorgan en raison du plafond des actifs de Wells Fargo et de l’orientation bancaire mondiale de Citigroup.

Les chiffres du secteur soutiennent largement un gros revenu battu par la BoA avec un afflux important de nouveaux prêts et dépôts de clients fuyant les banques régionales. JPMorgan a en fait augmenté ses revenus de près de 25 % au cours du trimestre, signe des forces du secteur des grandes banques. Même Wells Fargo a déclaré des revenus de 670 millions de dollars supérieurs aux estimations des analystes et la banque a des restrictions sur le plafond des actifs.

Mieux encore, JPMorgan Chase a réussi à écraser le BPA de 2,63 $ du dernier trimestre tout en absorbant des coûts de crédit beaucoup plus élevés. La grande banque a été touchée par des coûts de crédit de 2,3 milliards de dollars pour le premier trimestre de 2023, bien que les radiations nettes n’aient été que de 1,1 milliard de dollars. JPMorgan a absorbé 800 millions de dollars de coûts de crédit supplémentaires ce trimestre par rapport aux 1,5 milliard de dollars de charges du dernier trimestre tout en produisant ces bénéfices en plein essor.

Pour sa part, la BoA avait des coûts de crédit au trimestre précédent de 1,1 milliard de dollars avec seulement 689 millions de dollars de radiations nettes. JPMorgan a non seulement enregistré des imputations nettes plus élevées, mais a également pris une constitution de réserves beaucoup plus importante pour le T1’23.

Quoi qu’il en soit, les investisseurs de la BoA devraient se préparer à un niveau plus élevé de coûts de crédit, mais les banques homologues qui ont fait rapport vendredi ne soutiennent rien qui dépasse largement les attentes malgré la crise bancaire du mois de mars. La BoA ne disposait que de 3,8 milliards de dollars de prêts non performants à la fin de 2022, tandis que la provision pour pertes sur prêts était en hausse à 14,2 milliards de dollars.

Les données semblent corroborer la déclaration par la BoA d’un BPA beaucoup plus élevé au T1’23 par rapport au niveau de l’année dernière. Les grandes banques ont bénéficié pendant la majeure partie du trimestre de la hausse du NIM, tandis que les coûts des dépôts n’ont pas été sous pression pendant le trimestre. La BoA sera probablement davantage confrontée à ce problème au deuxième trimestre et le reste de 2023 jusqu’à ce que la Fed commence à réduire les taux d’intérêt.

Décollage en avant

La crise bancaire régionale a fait chuter les grandes actions bancaires, renvoyant la BoA en dessous de 30 $. Le stock a vu le P/TBV plonger à seulement 1,34x. JPMorgan Chase s’est toujours négocié à prime et cette action bancaire est déjà revenue à 1,99x.

JPMorgan se négocie près des niveaux de pointe tandis que la BoA est bien en deçà des multiples P/TBV du début de 2023 de 1,65x. BoA devrait être prêt pour le décollage, probablement en deuxième position derrière JPMorgan pour attirer de nouveaux clients à la recherche de sécurité pendant la crise bancaire.

L’action se négocie à seulement 8,6 fois les objectifs de BPA des analystes pour 2023 de 3,32 $. Sur la base des chiffres de JPMorgan, les investisseurs doivent s’attendre à ce que la BoA écrase facilement les chiffres du premier trimestre 2023 sur une trajectoire dépassant les estimations de 2023.

La plus grande question avec les banques concerne toujours les coûts de crédit pris à court terme par rapport aux pertes de crédit réelles. Ces chiffres peuvent toujours avoir un impact sur les états financiers trimestriels et annuels qui pourraient avoir un impact sur le titre à court terme.

BoA a racheté jusqu’à 1 milliard de dollars d’actions au cours de chacun des 3 derniers trimestres. Quelque chose que les investisseurs doivent surveiller est de savoir si la grande banque a utilisé la récente faiblesse des actions pour racheter des actions similaires au rachat important de 4 milliards de dollars de Wells Fargo au cours du premier trimestre.

La grande banque a pour objectif d’amener le ratio CET1 à 11,4% pour pousser le ratio de fonds propres de 50 points de base au-dessus du nouveau tampon GC qui frappera à la fin de l’année prochaine. Considérant que la BoA a acheté pour 1,0 milliard de dollars d’actions au T4’22 et a versé 1,8 milliard de dollars de dividendes et que le ratio CET1 a encore augmenté de 20 points de base à 11,2%, la banque espère avoir stimulé les rachats d’actions sur la faiblesse du marché.

Les investisseurs veulent absolument voir la banque plus agressive avec une baisse des actions de plus de 34 $ pour commencer mars et se négocier en dessous de 30 $ pour commencer avril. Naturellement, le meilleur moment pour racheter des actions est pendant les turbulences du marché et non pendant la période de vigueur du début de l’année, lorsque l’action s’échangeait régulièrement entre 34 et 38 dollars.

Emporter

La principale conclusion des investisseurs est que la BoA est prête à décoller après les solides résultats des grandes banques comparables vendredi. L’action n’aurait pas dû s’échanger à un niveau élevé pendant la récente crise bancaire régionale, offrant une autre opportunité d’acheter BoA ​​à bon marché.