“Aucune idée où aller”

“Nous sommes au milieu d’une transformation stratégique”, a déclaré Solomon aux analystes mercredi. Le patron de Goldman est actuellement responsable de beaucoup de choses : coupes de bonus, vagues de licenciements et erreurs stratégiques coûteuses pèsent sur certains partenaires de Goldman. “Goldman est en guerre contre lui-même” a titré le Wall Street Journal en juin.

Solomon a actuellement deux obstacles majeurs qui pèsent à la fois sur les chiffres et sur le sentiment. Tout d’abord, il y aurait le désengagement coûteux des clients privés. Avec la banque en ligne Marcus, Solomon souhaitait en effet créer une « banque numérique privée de la clientèle du futur » avec une large gamme de produits et de services, comme il l’avait annoncé lors de l’Investor Day en 2020.

Avec la stratégie, qui a été introduite sous son prédécesseur Lloyd Blankfein, Goldman voulait devenir moins dépendant des activités volatiles de la banque d’investissement et du négoce de titres. Mais l’incursion dans Main Street est maintenant devenue trop coûteuse et trop complexe.

écart avec les grands rivaux

Le rendement des capitaux propres, une mesure importante de la rentabilité, est tombé à 4 % en raison d’effets ponctuels et est donc loin de l’objectif de 15 % que la banque souhaite atteindre à moyen terme. Sans les effets ponctuels, le rendement des capitaux propres aurait été de 9,2 %. Goldman est également en bas ici par rapport à la concurrence. Le leader de l’industrie, JP Morgan Chase, a affiché un rendement des capitaux propres de 20 % la semaine dernière.

Les chiffres actuels renforcent la réputation selon laquelle les résultats de Goldman sont extrêmement volatils. Salomon voulait vraiment changer cela.

Plus tôt cette année, l’institution a vendu la moitié du portefeuille de prêts de Marcus, dépréciant 470 millions de dollars au premier trimestre. Le reste a maintenant été vendu pour un bénéfice de 100 millions de dollars.

La banque cherche également un repreneur pour le fournisseur de crédit Green Sky, qu’elle n’a repris qu’en 2021 pour 2,2 milliards de dollars. Les valorisations des technologies financières étant actuellement bien inférieures à ce qu’elles étaient il y a deux ans, Goldman a déprécié 504 millions de dollars au deuxième trimestre. En janvier, Solomon a admis que son incursion dans le secteur de la consommation avait causé des pertes de plus de 3 milliards de dollars depuis 2020.

Goldman pourrait également se séparer du secteur des cartes de crédit, comme le rapportent les médias américains. Avec beaucoup d’efforts, la banque a émis une carte de crédit pour le fabricant d’iPhone Apple en 2019. Le partenariat comprend également un compte d’épargne pour les clients de carte de crédit, qui n’a commencé qu’en avril. Mais cela ne semble pas non plus correspondre à la stratégie de Goldman. American Express pourrait être un acheteur potentiel, a-t-il déclaré.

Après le désengagement coûteux de la clientèle privée, la question de la stratégie future se pose. Lors de la dernière journée des investisseurs fin février, Solomon s’est concentré sur la division de gestion d’actifs et de patrimoine, ou AWM en abrégé. La zone combine à la fois le commerce avec des investisseurs institutionnels et avec des clients fortunés avec des actifs de 10 millions de dollars ou plus. Cela comprend un certain nombre de fonds de capital-investissement et d’autres fonds communs de placement émis par Goldman. La division devrait être “le principal moteur de croissance” à l’avenir, a déclaré Solomon en février.

Les revenus de la banque privée plus élevés que jamais

Au cours du dernier trimestre, cependant, AWM a montré des résultats mitigés. Les bénéfices ont chuté de 4% d’une année sur l’autre à 3,1 milliards de dollars. La division, dirigée par l’Allemand Marc Nachmann, a également enregistré des dépréciations sur les placements immobiliers. Les prix des immeubles de bureaux notamment sont sous pression dans de nombreuses métropoles car les salariés travaillent toujours à domicile, au moins en partie, un bon trois ans après le début de la pandémie.

Dans le même temps, la division a déclaré 2,4 milliards de dollars de revenus de frais de gestion, un record souligné par Solomon. Les revenus de la banque privée et des prêts ont également été plus élevés que jamais à 874 millions de dollars.

Le drame dans les nouvelles est bien plus grand qu’il ne l’est dans notre immeuble. Tony Fratto, attaché de presse de Goldman Sachs

Goldman a toujours utilisé son propre bilan pour ses investissements plus que les autres banques. Cela peut entraîner de grandes fluctuations dans les résultats. Nachmann a annoncé en février qu’il réduirait l’engagement et se concentrerait davantage sur la gestion des fonds des clients et la perception des frais pour ce faire.

Les analystes ne sont pas convaincus que cette stratégie fonctionnera. La gestion de patrimoine « est un domaine dans lequel Goldman investit du capital et de l’énergie. Mais il est difficile de dire si cela fera vraiment une grande différence. Le marché est de plus en plus encombré », a déclaré Michael Wong de Morningstar.

Des doutes sur la stratégie

L’archi-rival Morgan Stanley a été la première maison de Wall Street à poursuivre cette stratégie après la crise financière et a consolidé sa position avec une série d’investissements valant des milliards. Citigroup développe également la gestion d’actifs. Le fait que Goldman veuille maintenant aussi sauter sur la tendance “n’est pas vraiment une stratégie révolutionnaire”, a blasphémé un banquier. “Salomon est en train de rembobiner les cinq dernières années et n’a aucune idée de la prochaine destination.”

Même le PDG de Blackrock, Larry Fink, s’est impliqué dans la discussion. “Il y a évidemment une scission au sein de l’entreprise”, a déclaré Fink début juillet sur Fox Business. Le plus grand gestionnaire de fortune au monde est le deuxième actionnaire de Goldman. Dans l’ensemble, cependant, Fink Solomon avait le dos et était satisfait de son travail.

Les discussions déstabilisent le personnel de Goldman. « Certains de nos employés sont les meilleurs au monde dans ce qu’ils font. Si la banque a ensuite quelques trimestres difficiles, cela peut causer beaucoup de stress », admet le chef de presse Tony Fratto. Il pense que les nombreux gros titres négatifs sur la maison de Wall Street, autrefois gâchée par le succès, sont exagérés. “Le drame dans les nouvelles est bien plus important que dans notre immeuble.”

Dans le cœur de métier, la banque d’investissement, il y a des premiers signes positifs, a souligné Salomon. “L’ambiance est meilleure qu’il y a six à huit semaines”, a-t-il précisé. Le PDG de Morgan Stanley, James Gorman, a fait une déclaration similaire mardi. La guerre en Ukraine et la forte inflation, associées à la hausse rapide des taux d’intérêt et aux craintes d’une récession, avaient effrayé les clients au cours de l’année écoulée.

Mais la Réserve fédérale américaine pourrait bientôt être à la fin de ses hausses de taux d’intérêt, et de nombreux économistes voient maintenant un risque de récession nettement plus faible. En conséquence, “les conversations avec les clients sur les fusions et acquisitions reprennent”, a déclaré Solomon. Les frais de banque d’investissement pour le trimestre ont chuté de 20% en glissement annuel pour atteindre 1,4 milliard de dollars.

La carrière controversée de DJ du PDG

Mais ce ne sont pas seulement les problèmes économiques qui préoccupent Salomon. Il y a aussi du ressentiment à propos de son passe-temps inhabituel : il tourne des disques dans des clubs et des festivals sous le nom de scène DJ D-Sol. En fait, cela devrait rehausser son image, montrer que même l’un des banquiers les plus puissants de Wall Street a le temps de s’adonner à sa passion.

Mais le plan n’a pas fonctionné. L’image d’un PDG en fête derrière la cabine de DJ “ne plaît pas à beaucoup en interne”, explique un ancien employé. Le prédécesseur de Solomon, Blankfein, se serait également plaint à ses partenaires après une réunion à Miami en février, selon le Wall Street Journal.

Les actions de Goldman étaient en baisse de 1,3% lors de son ouverture à New York. Depuis le début de l’année, le prix a baissé d’environ quatre pour cent. Morgan Stanley, en revanche, a gagné près de huit pour cent en bourse depuis début janvier. Solomon a annoncé un programme de rachat d’actions de 30 milliards de dollars en février, auquel il reste attaché. Le dividende a récemment augmenté de dix pour cent.

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