Les acteurs du marché craignent que le fil ne se rompe à un moment donné. Mathématiquement tout est simple. Lorsque les dépenses (la hausse des taux d’intérêt joue ici un rôle important) augmentent plus vite que les revenus (l’augmentation des salaires, qui a un tel effet, est certainement en retard sur l’inflation), alors si vous ajoutez les deux indicateurs de temps en temps, la tendance des résultats est négatif et cela ne peut pas durer longtemps sans conséquences, c’est-à-dire réduction des dépenses . Les attentes de réduction des dépenses conduisent à prévoir un ralentissement de la croissance économique, voire une récession et un arrêt de la croissance des prix. Mais dans la vie, tout est différent, et l’économie de la zone euro a commencé l’année avec plus de surprises positives que négatives en termes de croissance.
Le marché du travail est solide, la croissance meilleure que prévu. Le stock de nouvelles positives pour les consommateurs est complété par la nouvelle que cette semaine, le prix du pétrole est tombé en dessous de 75 dollars le baril, le prix du gaz a approché 40 euros par MWh, par rapport à il y a un an, les prix des métaux, des grumes, du blé et d’autres matières premières sont désormais plus faibles sur le marché mondial.
Malgré la baisse relativement rapide des prix des matières premières, le taux d’inflation global diminue plus lentement que souhaité et il reste bien au-dessus des objectifs fixés par les banques centrales. C’est pourquoi, malgré le fait qu’il y ait ici et là des “fissures dans le fil” sur le marché financier (“Silicon Valley Bank”, “Signature Bank”, “Credit Suisse”), il est peu probable que les banques centrales changent leur position belliqueuse position sur les taux d’intérêt.
Les événements de la semaine dernière dans le secteur bancaire ont considérablement influencé l’opinion des acteurs du marché sur l’avenir des taux d’intérêt, à la suite de quoi le taux d’intérêt Euribor 1 an a connu les plus fortes baisses sur une journée depuis 2001 les 14 et 16 mars . Le taux a baissé de 34,9 points de base (pb) mardi, s’est redressé de 15,3 pb mercredi puis a chuté de 30,3 pb jeudi.
Jusqu’à présent, le record de baisse sur un jour avait été enregistré le 18 septembre 2001 -20,9 points (une baisse après la réponse des banques centrales aux événements du 11 septembre). La baisse de 49,9 points de base du taux Euribor à 1 an sur trois jours suggère que les acteurs du marché ont “désactivé” la hausse de 50 points de base promise par la BCE avant la réunion de la BCE. Mais un changement d’opinion des acteurs de marché sur le comportement des taux d’intérêt est-il justifié ? Selon les actions de la BCE, il semble que ce ne soit pas le cas, et dans les prochains jours, au moins une partie de la réduction des taux d’intérêt des derniers jours sera perdue.
La décision de la BCE est cette fois comme promis en février : “Le Conseil a décidé d’augmenter les trois principaux taux d’intérêt de la BCE de 50 points de base. Ainsi, le taux d’intérêt des opérations principales de refinancement, ainsi que le taux d’intérêt des facilités de prêt au jour le jour et le taux d’intérêt des facilités de dépôt au jour le jour seront augmentés (à 3,50%, 3,75% et 3,00%, respectivement) à compter du 22 2023. Mars.”
La réponse aux inquiétudes des acteurs du marché concernant la situation du secteur bancaire est la suivante : “Le Conseil surveille de près la tension actuelle sur le marché et est prêt à prendre les contre-mesures nécessaires pour préserver la stabilité des prix et la stabilité financière dans la zone euro. Le secteur bancaire de la zone euro est résilient et sa position de capital et de liquidité est solide.”
La Banque centrale européenne a également publié cette fois les dernières prévisions de PIB et d’inflation. Compte tenu des dernières données, les prévisions d’inflation sont légèrement abaissées, mais les prévisions de PIB sont relevées pour cette année (la BCE ne prévoit pas de récession), mais légèrement abaissées pour les deux prochaines années. Une période prolongée de croissance lente est-elle prévue ?
Conclusions pour les prêts
Ces derniers jours, il y a eu une baisse “trompeuse” des taux d’intérêt, car c’est “l’écart d’avance” évoqué précédemment, ou les problèmes de certaines banques, qui laissent espérer que les banques centrales assoupliront leur position et que la hausse des taux d’intérêt pourrait être en vue. Les attentes n’ont pas été satisfaites.
Il y a encore une “queue” sur le marché avec des remboursements de prêts qui n’ont pas vu de taux d’intérêt positifs. Il reste un mois jusqu’au premier jour de l’année d’Euribor 1 an positif. L’année dernière, l’Euribor 1 an est entré pour la première fois en territoire positif le 12 avril, mais depuis le 21 avril, le taux n’est pas revenu en territoire négatif. Cela signifie que la première facture à taux positif n’a pas encore été reçue par les emprunteurs dont le contrat mentionne l’euribor 1 an et que le prochain changement de taux d’intérêt aura lieu dans les semaines à venir. Le reste du marché du crédit souffre déjà du rythme et de l’amplitude record des taux d’intérêt en euro.
Les banques européennes sont beaucoup plus solides qu’en 2008. Les transactions sur dérivés ont considérablement diminué, de même qu’un certain nombre de transactions risquées sont désormais effectuées avec des garanties en espèces, ce qui réduit le risque de perte. C’est pourquoi le marché, malgré les erreurs de certains acteurs du marché, est plus fort et la banque centrale se sent plus à l’aise pour relever les taux d’intérêt dans la lutte contre l’inflation, à la suite de quoi la chef de la BCE a déclaré qu’elle ne voyait pas encore où serait le sommet des taux d’intérêt. C’est une mauvaise nouvelle pour les paiements d’intérêts sur les prêts.
Quelles autres conclusions
Le 16 mars, nous avons marqué un an depuis que le FRS américain a commencé à augmenter les taux d’intérêt. La prochaine réunion US FRS est le 21/22. en mars. Bien que les turbulences sur le marché financier ces dernières semaines suggèrent qu’il s’agit d’un signal de problèmes causés par les actions des banques centrales, ces problèmes sont segmentés (plus d’erreurs dans la gestion du risque d’échéance et de liquidité de certains acteurs du marché que d’erreurs systémiques) et ont pas infecté l’économie.
En regardant les soldes des comptes dans les banques lettones, nous pouvons voir que les soldes des comptes continuent de croître sur une base annuelle. Il est quelque peu inquiétant que le taux de croissance des soldes des comptes des ménages ralentisse (ce qui est une conséquence logique de la hausse des taux d’intérêt et de la forte inflation). Il est bon que les soldes des comptes des entreprises continuent de croître relativement rapidement – il y a des réserves. C’est une bonne nouvelle pour l’économie lettone. Maintenant, ces réserves doivent être utilisées.
Le comportement affirmé des banques centrales a également rassuré les investisseurs et les marchés boursiers se comportent généralement relativement bien. Cependant, les fluctuations de prix peuvent être importantes pendant un certain temps, le temps que le marché se calme après les événements du week-end précédent. La prudence s’impose quand même, car j’ai déjà écrit sur les mathématiques.
