Air France-KLM et Renault : Des records de marge grâce à des dirigeants hors du commun

Toutes les coïncidences ne sont pas fâcheuses. Celle qui voit Air France-KLM et Renault battre simultanément des records de marge ne tient pas non plus à un heureux hasard. Les destins parallèles de ces participations historiques de l’Etat, pires pertes françaises en 2020 (plus de 15 milliards d’euros à elles deux), se prolongent dans leur redressement opéré par deux dirigeants choisis hors du sérail tricolore.

Le Canadien Ben Smith et l’Italien Luca de Meo peuvent, certes, remercier le vent de dos de la pandémie qui a redonné à leur entreprise une capacité oubliée de fixation des prix.

Mais si le premier peut vendre ses billets plus chers d’un quart en moyenne qu’avant la Covid-19 (et de 28 % en classe « éco ») et si le second tire 46 % de revenus en plus par voiture, ils le doivent aussi à leurs propres efforts sur les coûts et l’offre.

Déficit de fonds propres à combler chez Air France-KLM

L’empennage Air France roule de façon plus rentable que KLM, et Renault n’est plus l’albatros sur le vaisseau Nissan. Mais la comparaison s’arrête avec la divergence de leurs trajectoires boursières sur trois ans (-18 % pour l’action AF-KLM et +65 % pour l’ex-Régie).

Les cartes capitalistiques de Renault, s’ouvrant aux partenariats, sont plus avantageuses que celles de l’ex-monopole aérien, qui souffre d’un trou de 2,77 milliards en fonds propres. Ce dernier peut se féliciter de l’appétit des prêteurs privés comme Apollo (1 milliard d’euros d’hybrides et 1,5 milliard en négociation) en échange de coupons entre 6 % et 6,9 %. Autant de futures fuites dans la carlingue des bénéfices qu’il faudra un jour colmater.

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