À Wall Street, ils se méfient du fait que Milei puisse obtenir les fonds nécessaires pour dollariser

L’histoire de l’Argentine en tant que mauvais payeur serait la principale obstacles pour Javier Milei au moment de la obtenir les dollars nécessaire à votre projet dollariseur.

Depuis Wall Street Ils préviennent que c’est non viable que le candidat en tête des sondages peut obtenir une somme d’environ entre 30 milliards et 40 milliards de dollarsqui sont nécessaires, selon les experts en la matière, pour dollariser l’économie argentine, du moins à court terme.

Dans le cas d’une tentative de dollarisation sans dollarsils préviennent à Wall Street que cela s’accompagnerait d’une récession douloureuse et d’un arrêt économique, a déclaré l’agence. QUE.

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Même si le candidat libertaire a répété à plusieurs reprises qu’il obtiendrait les fonds rapidement, avertissant que “sauver la base monétaire contre des titres publics actuellement cotés à 25% entraînerait très rapidement une plus-value” et serait De nombreux investisseurs qui seraient intéressés, un rapport de l’Institute of International Finance (IIF), soulèvent des objections à cette affirmation.

Dans le rapport récemment présenté par Martin Castellano, responsable de Latam Research, et María Paola Figueroa, responsable de Frontier Latam Research à l’IIF, intitulé « La dollarisation est-elle viable pour l’Argentine ?“, n’a pas trop d’objections sur le montant de dollars nécessaire pour absorber la base monétaire, mais plutôt sur le peu de possibilités de réaliser une dollarisation à court terme en raison de deux obstacles principaux : le premier, le réserves nettes négatives de la Banque centraleet le deuxième, le La faible capacité d’endettement de l’Argentine.

“La levée de dollars sur le marché semble irréalisable compte tenu du faible appétit pour la dette parmi les investisseurs étrangers”, détaille le document. Le pays n’a actuellement pas beaucoup de capacité à s’endetter, ni auprès d’entreprises privées, ni auprès des organisations multilatérales qui soutiennent le front extérieur de l’Argentine, principalement depuis l’arrivée de Sergio Massa au Palais du Trésor. Une autre option serait un rapatriement des fonds des Argentins, mais ils le jugent peu probable.

De ce point de vue, les experts concluent que pour dollariser, “il faudrait un financement extérieur, un important excédent courant provenant de la consolidation budgétaire et de l’ajustement du taux de change réel”.

Ils notent également que «la dollarisation sans réserves de change rend le régime trop coûteux à mettre en œuvre à court terme“.

Bien que le option de lever des dollars grâce à l’émission de titres de créance, vous pouvez essayerle rapport reconnaît qu’« il serait difficile d’imaginer une plus grande exposition des investisseurs au risque argentin dans un contexte de déséquilibres croissants, d’un historique de défauts de paiement et d’une dette souveraine déjà élevée, comme en témoignent les prix des actifs ».

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“L’expérience de Macri ne s’est pas bien terminée”

Cette option semble avoir déjà été utilisée en 2015, lorsque la capacité d’endettement à l’étranger était élevée, en raison de l’absence de stocks importants de dette internationale du gouvernement précédent et d’un regain d’air politique plus favorable au marché. Mais L’expérience de Macri, lorsque les marchés ont fourni un financement initial important, ne s’est pas bien terminée et il est donc peu probable qu’elle se reproduise de sitôt.“.

En outre, le document reconnaît la méfiance politique et les orientations des futurs gouvernements qui doivent avoir une bonne part de gouvernance. “Même si les instruments de dette incluent des garanties, les investisseurs attendraient que les politiques s’engagent sur une voie durable, ce qui prendrait du temps et un consensus politique. En attendant, les marchés mondiaux de la dette resteront probablement hors d’atteinte.” Les investisseurs, contrairement à l’expérience Macri, veulent d’abord des faits, puis débloquent l’argent.

Les autres options de financement sont limitées, indique le rapport. “La La dette multilatérale est déjà élevée et un nouveau programme du FMI pourrait apporter au maximum 10 milliards de dollars d’argent frais.“Mais cela serait insuffisant, préviennent-ils.

“Irréaliste” pour les Argentins d’apporter leurs avoirs à l’étranger dans le pays

Par ailleurs, considérez “Il est irréaliste de s’attendre à ce que les Argentins apportent rapidement leurs avoirs étrangers dans le pays. sans améliorations institutionnelles radicales.

Sans financement, la possibilité restante est un un fort excédent commercial qui ne pourrait être obtenu qu’avec un ajustement significatif du taux de change réelet avec les prix internationaux qui l’accompagnent, mais cela signifierait des coûts sociaux élevés d’abord. “Un plan crédible pour réduire l’inflation, incluant une consolidation budgétaire, sera nécessaire”, indique le rapport.

“L’ajustement extérieur nécessaire pour rendre la dollarisation plus viable signifierait une baisse du PIB réel d’environ 3,5% en 2024, bien supérieur aux projections actuelles du marché. “Par conséquent, la grande récession nécessaire à l’ajustement des importations, en plus de la hausse initiale de l’inflation, rendrait le régime difficile à mettre en œuvre rapidement”, ajoutent-ils.

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Le rapport présente sa conclusion selon laquelle « se précipiter vers une dollarisation sans financement se ferait au détriment d’une récession douloureuse ».

Cependant, il reconnaît également que, comme « le la dollarisation nécessiterait plusieurs mesures préalablescomme la réduction des dépenses publiques, la levée des restrictions de change, l’adoption de réformes améliorant la productivité et la suppression des rigidités du marché des intrants et puisque la plupart de ces choses devraient faire partie de tout programme de stabilisation, leur mise en œuvre augmenterait la confiance, réduisant les incitations à opter pour un régime aussi coûteux » que la dollarisation.

Il se pourrait donc que, si le pays se prépare à la dollarisation et prenne toutes les mesures préalables, la dollarisation ne soit finalement pas un projet aussi intéressant.

ED