Si les investisseurs se concentrent davantage sur la valeur cette année et adoptent les actions à petite capitalisation, ils pourraient potentiellement connaître une bonne année. Barron’s fait un zoom sur 5 noms des Forgotten Quarante de 2024. Ce sont des actions sous-évaluées avec un potentiel de hausse attrayant.
Actions de croissance et grandes capitalisations étaient les leaders des marchés boursiers en 2023. Cela suggère qu’il existe des opportunités dans les actions de valeur et en minuscule. Jonathan Boyar de Boyar Value Group le pense certainement. Chaque année, il dresse une liste de 40 actions sous-évaluées avec des catalyseurs potentiels de redressement : les Forgotten Forgotten Forty. Selon lui, il existe actuellement de nombreuses opportunités intéressantes dans les petites capitalisations.
La collection d’actions Forgotten Forty a rapporté en moyenne 9,9 % par an au cours des 15 dernières années, contre 8,4 % pour l’indice Russell 3000 Value. C’est moins que le gain moyen de 11,8 % du S&P 500 au cours de la même période.
La liste de l’année dernière comptait un certain nombre de gagnants notables. Barron’s a ensuite choisi Uber Technologies et ce titre a augmenté de 123 % au cours des douze derniers mois. Les avoirs en réservation ont augmenté de 62 %. Cette fois, Barron’s braque les projecteurs sur Medtronic, Comcast, Atlanta Braves, IAC et Interactive Brokers Group.
Medtronic
Le fabricant d’équipements médicaux Medtronic a traversé une période difficile ces dernières années. L’entreprise connaissait des perturbations dans sa chaîne d’approvisionnement, mais ses activités liées au diabète ne se portaient pas non plus bien. En outre, les investisseurs ont été touchés par l’émergence de nouveaux médicaments amaigrissants, qui pourraient réduire la demande de diverses procédures et dispositifs médicaux. Les actions de Medtronic sont en baisse de près de 40 % par rapport à leur sommet de mi-2021.
Si Boyar calcule avec un ratio moyen sur cinq ans entre la valeur de l’entreprise et l’EBITDA de 17, cela donne un objectif de prix de 121 $. Cela signifie un potentiel de hausse de 44 % pour le titre, sans parler du bon rendement en dividendes de 3,3 %. Medtronic a augmenté ses versements pendant 46 années consécutives.
Boyar voit un catalyseur dans le vieillissement de la population des pays développés et dans l’amélioration des soins médicaux dans les marchés émergents. Cela pourrait stimuler les ventes de matériel médical à long terme. De plus, Medtronic dispose d’un système prometteur pour la chirurgie robotique.
Comcast
Boyar voit également un rapport risque/récompense favorable pour Comcast. Le titre a augmenté de 16 % au cours de la dernière année. Les activités de câblodistribution de la société sont très rentables et son unité NBC Universal Media présente le meilleur bilan de toutes les sociétés de médias traditionnelles. Toutefois, la croissance du nombre d’abonnés au haut débit s’est ralentie. Cependant, les augmentations de prix ont aidé Comcast à croître et les investissements dans les réseaux devraient attirer davantage d’abonnés à l’avenir.
Entre-temps, les parcs à thème se portent bien et les pertes du service de streaming Peacock diminuent. Le flux de trésorerie disponible est suffisamment fort pour maintenir le dividende. Le rendement du dividende est actuellement de 2,7 % et un programme de rachat d’actions est en place. Boyar a un objectif de prix de 70 $. Cela implique un potentiel de hausse de 63% par rapport au prix actuel.
Braves d’Atlanta
Atlanta Braves Holdings a également figuré sur la liste Forgotten Forty l’année dernière. Pourtant, beaucoup de choses ont changé au cours de la dernière année. Jusqu’en juillet 2023, l’action suivait les Braves d’Atlanta dans la Major League Baseball, propriété de Liberty Media. Les Braves d’Atlanta ont maintenant été scindés et sont devenus une société indépendante et cotée en bourse. Cela ouvre la voie à une éventuelle vente de l’équipe.
Les franchises sportives se négocient en fonction du prestige et de la rareté, et non des fondamentaux commerciaux ou des performances des équipes, avec des valorisations apparemment en constante augmentation. Boyar valorise les Braves à près de 3 milliards de dollars, soit une prime de 15 % par rapport à la valorisation de la franchise par Forbes. Il estime également le stade des Braves à 356 millions de dollars. Cela donne à Boyar une valeur totale de 3,4 milliards de dollars pour les Braves. Il suffit d’une vente de l’équipe pour débloquer cette valeur.
IAC
IAC est une société holding qui détient des participations dans les sociétés cotées en bourse Angi et MGM Resorts International, ainsi que des participations dans Dotdash Meredith, Care.com et Turo. IAC se négocie à rabais : les actions se négocient en dessous de la valeur totale des intérêts, selon Boyar. Les participations dans MGM et Angi valent respectivement 2,8 milliards de dollars et 1 milliard de dollars.
De plus, IAC dispose de 619 millions de dollars en espèces. Au total, cela représente déjà 150 millions de plus que la récente valorisation boursière d’IAC, sans parler de la valeur des autres participations. Selon Boyar, leur valeur serait encore d’environ 1,5 milliard.
En additionnant le tout, il arrive à un objectif de cours 33% supérieur au prix actuel. Et Boyar voit des catalyseurs pour ce titre. Le portefeuille d’IAC semble prêt pour une année solide, avec une amélioration des fondamentaux et la capacité de monétiser les avoirs.
Les revenus et les bénéfices d’Angi et Dotdash Meredith devraient s’améliorer en 2024. Une introduction en bourse de Turo pourrait être un autre catalyseur positif. IAC détient environ 30 % de la plateforme d’autopartage, qu’elle valorise au total à environ 1,3 milliard de dollars. Les valorisations plus récentes de la plateforme d’autopartage approchent déjà les 3 milliards. Une introduction en bourse pourrait contribuer à combler l’écart de valorisation.
Groupe de courtiers interactifs
Interactive Brokers Group est un acteur petit mais en croissance rapide parmi les courtiers en ligne. Le courtier compte 2,5 millions de comptes, avec une clientèle principalement internationale. La clientèle augmente de plus de 20 % par an. Un parti comme Fidelity sert 43 millions de titulaires de comptes et Charles Schwab 35 millions.
De nombreux grands courtiers en ligne américains ne facturent pas de commission, mais chez Interactive Brokers, 95 % des clients paient une commission. Cela est dû en grande partie à sa base d’utilisateurs internationale. Et le paiement des flux de commandes, sur lequel repose le modèle économique sans commission, est ou sera interdit au Canada, en Grande-Bretagne, en Australie et en Europe.
Interactive Brokers est une entreprise très rentable : elle a réalisé 2,1 milliards de dollars de bénéfice avant impôts, sur un chiffre d’affaires de 3,1 milliards en 2022. Le bilan est robuste. Le titre se négocie à 20 fois les bénéfices attendus pour 2025, contre une moyenne sur 10 ans de 26 fois. Boyar lui donne un objectif de cours de 124 $, ce qui représente un potentiel de hausse de 43 %.
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2024-01-16 10:30:00
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