Les investisseurs célèbrent la fin de 2022 après inflation galopante et l’agressivité de la Réserve fédérale taux d’intérêt les hausses en ont fait une année brutale pour les actions.
Le S&P 500 est en baisse de 20 % depuis le début de l’année, et avec les obligations qui connaissent simultanément leur pire année de l’histoire, il n’y a nulle part où se cacher. Après plus d’une décennie de rendements solides suite à la Grande Crise Financière de 2008, la plupart des investisseurs ne sont pas habitués à ce genre de carnage.
Entre 2009 et 2021, le rendement annuel moyen du S&P 500 était de 16,4 %, selon l’Université de New York. Mais ne vous attendez pas à quelque chose comme ces gains en 2023.
L’objectif de cours moyen des banques d’investissement pour le S&P 500 l’année prochaine est d’environ 4 000, ce qui implique que les actions n’augmenteront que de 4 %. Lorsque Fortune a recueilli des prévisions auprès d’une sélection plus large d’économistes et d’analystes de Wall Street, ce chiffre est passé à 4 150, soit un gain de 8 % en 2023. Pourtant, cela ne ressemble en rien à ce à quoi la plupart des investisseurs sont habitués.
Alors que les banques d’investissement pensent que le S&P 500 terminera 2023 juste un peu au-dessus de sa position actuelle, le consensus croissant de Wall Street est que le chemin pour y parvenir sera difficile.
“Notre principal message aux investisseurs est d’être prudents. La Fed essaie de mettre en place un atterrissage économique en douceur qui, à notre avis, a une forte probabilité d’échouer et de provoquer une récession en 2023 », a déclaré James Demmert, directeur des investissements chez Main Street Research. Fortune. “Les indices boursiers sont vulnérables aux niveaux actuels.”
Attention début 2023 difficile
Partout à Wall Street, les stratèges en investissement préviennent que les actions vont connaître un début difficile en 2023 alors que la Fed entre dans les dernières étapes de sa lutte contre l’inflation. L’inflation d’une année sur l’autre, telle que mesurée par l’indice des prix à la consommation (IPC), a fortement chuté par rapport à son sommet de 9,1 % en juin, atteignant 7,1 % le mois dernier.
Mais cela n’a pas empêché la Fed de relever les taux d’intérêt pour la septième fois cette année mercredi. Même en tant que critiques se disputer que les hausses de taux poussent l’économie américaine vers la récession, le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré cette semaine qu’il avait l’intention de “maintenir le cap jusqu’à ce que le travail soit fait”.
“La pire douleur viendrait d’un échec à augmenter les taux suffisamment haut et du fait que nous permettrions à l’inflation de s’enraciner dans l’économie”, a-t-il déclaré.
Dans ce contexte, le marché boursier connaîtra probablement des difficultés à court terme.
Le directeur des investissements de Morgan Stanley, Michael Wilson, a déclaré que le S&P 500 pourrait chuter entre 3 000 et 3 300 au premier trimestre, soit jusqu’à 25 % en dessous des niveaux actuels. Les bénéfices seront touchés alors que les entreprises font face à la hausse des coûts d’emprunt et au ralentissement de la croissance économique, a-t-il déclaré, tout en affirmant que les investisseurs n’anticipent pas encore la baisse.
« Les marchés ignoraient le risque d’une Fed plus belliciste il y a un an ; le marché semble maintenant ignorer le risque lié aux bénéfices », a-t-il écrit dans une note de recherche lundi, ajoutant que la proposition « risque/récompense » d’investir dans le S&P semble « très peu attrayante » pour le moment.
Scott Ladner, directeur des investissements chez Horizon Investments, a déclaré Fortune qu’il s’attend à une baisse de 10 % du bénéfice par action du S&P 500 au cours des prochains mois alors que les hausses des taux d’intérêt de la Fed ralentissent l’économie et affectent les bénéfices des entreprises.
“Nous n’avons pas encore vu les bénéfices baisser”, a-t-il expliqué. “Nous entrons dans une période de croissance plus lente, peut-être une récession, et vous ne traversez tout simplement pas les récessions avec des bénéfices qui ne chutent pas.”
Une histoire de retour en seconde période ?
Alors que les prévisions consensuelles de Wall Street prévoient une baisse des actions au premier trimestre de l’année, c’est une autre histoire après cela.
“Nous nous attendons à ce que lorsque le marché touchera le fond, peut-être au premier trimestre de la nouvelle année, nous lancerons un nouveau marché haussier”, a déclaré Demmert de Main Street Research. “Bien qu’il puisse y avoir une nouvelle faiblesse dans la première partie de 2023, nous prévoyons que 2023 se terminera avec des cours boursiers nettement supérieurs aux niveaux actuels.
Ladner d’Horizon Investments a déclaré qu’il s’attend également à ce que les marchés traversent une certaine “douleur” au premier trimestre, mais après cela, les investisseurs peuvent s’attendre à des rendements solides.
“Nous pensons que la deuxième moitié de l’année pourrait être assez juteuse”, a-t-il déclaré. “Beaucoup de choses qui étaient des vents contraires assez violents en 2022 pourraient finir par être des vents arrière en 2023.”
Ladner a fait valoir que les principaux problèmes qui ont nui aux actions cette année…inflationstricte de la Chine COVID zéro politiques, et les guerre en ukraine— sera probablement résolu ou amélioré en 2023, donnant un coup de fouet aux marchés.
La thèse du retour en seconde période est devenue courante à Wall Street ces derniers mois. Les économistes, les banques d’investissement et les bailleurs de fonds spéculatifs sont tous des avertissements que les actions – et l’économie – connaîtront probablement des difficultés au premier semestre de l’année, puis rebondiront.
Wilson de Morgan Stanley affirme qu’après être tombé à 3 000, le S&P 500 pourrait remonter à 3 900 d’ici la fin de l’année prochaine alors que l’inflation baisse rapidement, ce qui amène la Fed à suspendre ses hausses de taux dès janvier.
Bien qu’il puisse sembler qu’une histoire de retour au second semestre va à l’encontre des prévisions de récession constantes de Wall Street cette année, Ladner a souligné que les actions peuvent en fait bien performer pendant les récessions.
“La plupart des détaillants ne comprennent pas cela, mais c’est la période précédant la récession et la première partie de la récession qui pose généralement des problèmes aux marchés”, a-t-il déclaré.
Ladner a également fait valoir que les prévisions de stocks à venir plat pendant une décennie en raison de l’inflation persistante, de la démondialisation et de la hausse des taux d’intérêt, il considère qu’il « parie contre l’innovation ».
“C’est une mauvaise idée,” dit-il. « Historiquement, cela a toujours été une mauvaise idée dans ce pays. Ce n’est donc pas un pari que nous prenons.
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