2024-05-23 02:58:36
L’action Apple n’est plus une action de croissance ou de valeur ; c’est juste cher.
Pendant des années, PommeL’action de (AAPL -0,75%) était une position de base dans les portefeuilles de nombreuses personnes. La croissance de l’entreprise, combinée à la valeur relative de l’action, en a fait une évidence et les investisseurs ont été récompensés en conséquence. Au cours des cinq dernières années, Apple a progressé d’environ 300 % alors que le S&P500 augmenté d’environ 100%.
Tout investisseur devrait être satisfait de ce niveau de surperformance généralisée du marché, mais cette époque est peut-être révolue. Les deux facteurs (la croissance et la valeur) qui rendaient Apple si convaincant il y a quelques années n’existent plus aujourd’hui. Par conséquent, je ne toucherais pas aux actions Apple avec une perche de 10 pieds.
La croissance d’Apple à court terme semble terne
Tout d’abord, j’aborderai l’aspect croissance d’Apple. La plus grande gamme de produits d’Apple, l’iPhone, a mûri au cours de la dernière décennie. Dans les générations précédentes, chaque saut technologique annuel permettait une mise à niveau d’année en année. Ce saut technologique s’est réduit et les consommateurs ne sont pas aussi susceptibles de procéder à une mise à niveau aussi fréquente. Au deuxième trimestre de l’exercice 2024 (clos le 30 mars), les ventes d’iPhone d’Apple ont chuté de près de 11 % sur un an.
Ce n’est pas bon signe pour Apple, et d’autres entreprises souffrent d’un autre facteur.
Pendant la pandémie, de nombreux consommateurs se sont précipités pour mettre à niveau leur ordinateur portable ou leur tablette parce qu’ils étaient coincés à l’intérieur. Cela a généré beaucoup de revenus, mais a laissé ce marché dans le désarroi une fois cette vague de demande terminée. Comparez simplement les ventes du deuxième trimestre 2021 et 2024 et vous verrez la différence.
Catégorie T2 FY 2021 T2 FY 2024 Mac 9,1 milliards de dollars 7,5 milliards de dollars iPad 7,8 milliards de dollars 5,6 milliards de dollars
Source des données : Apple.
La seule partie de l’activité d’Apple qui réussit est sa division de services, qui comprend les revenus de l’App Store, d’Apple TV+, d’Apple Music et d’autres services grand public. Ces ventes ont augmenté de 14 % au deuxième trimestre, mais cela n’a pas suffi à compenser les dégâts causés par la baisse des revenus du reste du segment d’activité.
Malgré une baisse des revenus de 4 %, le bénéfice par action (BPA) est resté stable sur l’année. Il s’agit d’un clin d’œil à l’amélioration des marges d’Apple, à mesure que sa division de services représente une part plus importante de son chiffre d’affaires global. C’est un business lucratif avec des marges plus élevées.
Pour l’avenir, la croissance d’Apple ne s’annonce pas formidable. En moyenne, les analystes de Wall Street ne prévoient qu’une croissance des revenus de 1 % au cours de l’exercice 2024 et de 6 % au cours de l’exercice 2025. Ce n’est pas bon signe, et sa valorisation actuelle ne l’est pas non plus.
La valorisation d’Apple représente l’entreprise d’autrefois, pas son état actuel
Étant donné qu’Apple est une entreprise pleinement mature, j’utiliserai son cours/bénéfice (P/E) et son ratio P/E à terme pour évaluer le titre.
Ratio AAPL/PE données par Graphiques Y
Lorsque les ratios cours/bénéfice courant et prévisionnel d’une action sont à peu près égaux, elle affiche peu de croissance des bénéfices à venir, ce qui est logique compte tenu de l’évolution de ses revenus. Apple se négocie également au sommet de sa valorisation historique, même si ses activités ne se portent plus aussi bien qu’avant.
Enfin, lorsque l’on compare Apple à la valorisation globale du S&P 500, c’est un véritable casse-tête. Le S&P 500 se négocie à un P/E de 23 et a une valorisation P/E prévisionnelle de 20,7. Les investisseurs doivent payer une prime importante pour détenir des actions Apple, même si l’entreprise ne dispose d’aucune projection de croissance sur laquelle s’appuyer. Même si je reconnais que certaines entreprises ont obtenu une valorisation supérieure en raison de la qualité de leurs activités et de leur exécution historique, cette valorisation d’Apple semble trop chère.
Apple n’est plus une action de croissance et de valeur. Il connaît peu de croissance et est très coûteux – une combinaison dont aucun investisseur ne veut. En fait, si je supprimais le nom de l’entreprise de cet article, vous pourriez conclure que l’action anonyme est beaucoup trop chère pour son état actuel. Mais comme il s’agit d’Apple, il bénéficie du doute.
Je ne voudrais pas être proche des actions d’Apple pour le moment, car les prochaines années ne semblent pas être quelque chose de spécial.
Keithen Drury n’a aucune position sur aucune des actions mentionnées. The Motley Fool occupe des postes chez Apple et le recommande. The Motley Fool a une politique de divulgation.
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