Verisk Analytics : analyse de données de pointe pour l’assurance et les sinistres (NASDAQ : VRSK)

Analyse Verisk (NASDAQ:VRSK) est une société d’analyse de données leader au service du secteur de l’assurance. Ils proposent des solutions d’analyse prédictive et de prise de décision pour aider les compagnies d’assurance à gérer leurs coûts et leurs risques de souscription. En février 2022, Verisk cédé ses finances en difficulté Entreprise de services. En mai 2022, ils nommé Lee Shavel en tant que nouveau PDG, et en octobre 2022, ils cédé leur entreprise Wood Mackenzie. Suite à ces cessions de portefeuille, Verisk s’est transformée en une pure société d’analyse de données dédiée au secteur de l’assurance, avec un profil de croissance plus élevé et des marges améliorées. Bien que le cours de leurs actions soit actuellement surévalué, je considère Verisk comme une société de croissance de haute qualité et j’encourage les investisseurs à envisager de l’acheter si le cours de l’action descend en dessous de 190 $.

Cessions majeures

Services Financiers : Cette activité a représenté 4,8% du chiffre d’affaires du groupe au cours de l’exercice 21. Cependant, en raison de son modèle économique basé sur les transactions, la croissance des revenus a été très cyclique. dans le passé. Verisk Analytics a également été confronté à des difficultés pour ajuster les contrats de ses clients en fonction des ajustements de prix, ce qui a entraîné une croissance lente pendant plusieurs années.

Je pense que la cession de leur division Services Financiers est tout à fait logique. Il a le potentiel d’augmenter considérablement le taux de croissance des activités de Verisk, leur permettant de se concentrer davantage sur leurs principaux marchés d’assurance.

Concernant Wood Mackenzie, Verisk acquis Wood Mackenzie en 2015 pour environ 2,8 milliards de dollars, et il s’agit d’une société leader en analyse de données pour les secteurs de l’énergie, des produits chimiques, des métaux et des mines. Poussée par la croissance du marché final depuis la dernière crise financière de 2009, leur activité a connu une croissance robuste. Cependant, à partir de l’exercice 2017, l’activité de Wood Mackenzie a rencontré des défis, avec un taux de croissance organique de -2,7 % au cours de l’exercice 2017, de -1,8 % au cours de l’exercice 2018, de 2,9 % au cours de l’exercice 2019, de -3 % au cours de l’exercice 20, puis de -8,7 % au cours de l’exercice 21. Alors que les sociétés énergétiques commençaient à passer aux énergies renouvelables, la proposition de valeur de Wood Mackenzie s’est affaiblie, d’autant plus qu’elles excellaient dans le secteur énergétique traditionnel mais pas dans celui des énergies renouvelables. Dans l’ensemble, je pense que cette cession est également logique. Ils vendu Wood Mackenzie pour 3,1 milliards de dollars en octobre 2022.

Dédié au marché de l’analyse des données d’assurance

Après ces cessions, Verisk est devenu un acteur dédié sur les marchés finaux de souscription d’assurance et de sinistres. Les produits de Verisk permettent aux compagnies d’assurance de gérer efficacement leurs coûts et d’atténuer les risques de souscription. Au cours des dernières années, les activités d’assurance de Verisk ont ​​connu une solide croissance.

Leurs clients comprennent la plupart des compagnies d’assurance IARD aux États-Unis. Je pense que les compagnies d’assurance IARD réalisent des investissements substantiels dans l’IA et l’automatisation des processus, dans le but de réduire les coûts d’exploitation et d’améliorer la gestion des risques. Ces projets d’IA et d’automatisation s’appuient sur des outils d’analyse de données et des sources de données fournies par Verisk. Selon McKinseyle secteur de l’assurance se trouve au bord d’une transformation significative axée sur la technologie, et il est crucial pour les entreprises de développer une stratégie bien structurée et exploitable qui intègre à la fois des données internes et externes.

En outre, comme l’a indiqué McKinsey, la manière dont les compagnies d’assurance identifient, quantifient et gèrent les risques dépend fortement du volume et de la qualité des données dont elles disposent. Par conséquent, je prévois que l’activité d’analyse de données de Verisk connaîtra une croissance accélérée au cours de la prochaine décennie.

Données financières récentes et perspectives

Les secteurs d’activité Souscription et Sinistres ont affiché une forte croissance au cours des derniers trimestres. Dans T2 FY23le chiffre d’affaires organique du groupe a augmenté de 9,8 %, la souscription réalisant une croissance de 9,3 % et les sinistres connaissant un taux de croissance impressionnant de 11,2 %.

Ils ont relevé leurs prévisions pour l’ensemble de l’exercice 23, prévoyant des revenus compris entre 2,63 et 2,66 milliards de dollars, avec un BPA attendu de 5,50 à 5,70 dollars. De plus, ils continuent de viser une marge d’EBITDA de 53 % à 54 % pour l’ensemble de l’année. En ce qui concerne les dépenses en capital, ils s’attendent à ce qu’elles se situent entre 220 et 240 millions de dollars, avec une part importante allouée aux projets d’infrastructure et de modernisation des systèmes cloud natifs. Compte tenu de leur forte génération de flux de trésorerie, je pense que ces dépenses en capital sont stratégiquement judicieuses. De plus, Verisk maintient un bilan solide, avec un levier d’endettement brut de seulement 2,1x au cours de l’exercice 22.

Des risques

La croissance de Verisk peut en effet être influencée par la rentabilité et les cycles de souscription des assureurs IARD. Comme indiqué dans leur Rapport annuel FY22le total des primes directes émises par les assureurs IARD a fluctué, avec un sommet de 14,8 % en 2002, une baisse à -3,1 % en 2009, puis une remontée à 5,1 % en 2019. Il y a eu une baisse de 2,3 % en 2020 en raison de la pandémie, suivi d’un rebond à 9,5 % en 2021. Ces cycles de souscription sont notoirement difficiles à prévoir, et la croissance des revenus de Verisk peut être affectée par ces cycles.

Sur une note positive, 79 % des revenus de Verisk sont basés sur les abonnements, dont seulement 21 % proviennent de sources transactionnelles. Cette part substantielle des revenus basés sur les abonnements pourrait aider l’entreprise à maintenir une croissance stable de ses revenus au fil du temps, rendant ainsi son activité plus résiliente en cas de ralentissement économique.

Évaluation

En tant que société d’analyse de données, Verisk maintient une marge opérationnelle et un ratio de conversion de trésorerie disponible considérablement élevés. Dans le modèle, j’estime que leur marge opérationnelle atteindra 51,8 % d’ici l’exercice 32, la marge de trésorerie disponible augmentant à 44,6 %.

Je suppose une croissance des revenus de 10,8 % au cours de l’exercice 23, suivie d’une croissance organique des revenus de 8 % et d’une croissance de 1,8 % provenant des acquisitions au cours des années suivantes. Verisk fonctionne avec un modèle commercial de fonds de roulement négatif, principalement en raison de la nature basée sur l’abonnement de la plupart de ses services.

En appliquant un taux d’actualisation de 10 %, un taux de croissance final de 4 % et un taux d’imposition de 24 %, la valeur actualisée de leurs flux de trésorerie disponibles de l’entreprise est estimée à 30 milliards de dollars dans mon modèle. Après ajustement de la trésorerie et de la dette, la juste valeur du cours de leurs actions est calculée à 190 $ par action, selon mes estimations.

Conclure

Je pense que Verisk Analytics est une société de données très respectable, et que son profil de croissance et de marge est supérieur. Leurs cessions de Financial Services et de Wood Mackenzie rendent leur entreprise plus résiliente et leur offrent un meilleur profil de croissance. Cependant, le cours de leurs actions est actuellement surévalué et je leur attribue la note « Conserver ».