Vendre sur les banques et BTP italiens. Les « certitudes » démantelées sur les taux de la BCE (et de la Fed)

Ventes importantes aujourd’hui sur les actions des principales banques italiennes négociées sur le Ftse Mib de la Piazza Affari.

Les BTP sont également en baisse les principales obligations d’État de la zone euro, compte tenu de la hausse des rendements qui, dans le cas des BTP à 10 ans, démarre aujourd’hui en hausse de +7 points de base, à 3,878%.

Lo Spread BTP-Bund à 10 ans reste peu ému, autour de 167 points de base, en raison de la hausse également constatée des taux du Bund allemand à dix ans.

Banques italiennes, mauvaise journée : Banco BPM -5%, Mps et Bper -4%

Mauvaise journée pour les titres des principales banques italiennes et pour les BTP.

Piazza Affari, où les achats s’arrêtent après trois séances consécutives de hausse, voit l’indice boursier de référence Ftse Mib baisser d’environ un demi-point de pourcentage, alourdi par les titres financiers.

Le maillot noir de la séance d’aujourd’hui revient à Banque BPM, qui tombe à plus de 5% dans les plus bas de la journée.

Ventes importantes également sur Bper et sur Mps-Monte dei Paschi di Siena, avec des actions glissant de plus de 4%. Le Ftse Mib est soutenu par la hausse des actions Pirelli, après la décision de Marco Tronchetti Provera.

De manière générale, il n’y a actuellement pas de raisons d’être optimiste à l’égard du secteur bancaire. L’Italie de Meloni continue également d’attirer l’attention de la communauté internationale des investisseurs.

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De retour auprès des banques, MPS continue de se confirmer parmi les dossiers les plus brûlants du gouvernement Meloni, qui a lancé le processus tant attendu de privatisation de la banque siennoise.

Avec le déménagement peu de temps après La grande annonce de Moody’s sur la notation de la dette italienne, le Trésor italien a pris une participation de 25% dans le capital de Monte dei Paschi, provoquant sa participation à 39,23% contre environ 64%. et déclenchant au cours des dernières semaines de négociation sur la Piazza Affari en 2023 de nouvelles hypothèses sur qui pourraient être les protagonistes d’un éventuel risque bancaire en 2024.

Divers facteurs ont continué de soutenir le titre MPS ces derniers mois, notamment la promotion de la notation par Moody’s et les résultats positifs d’importantes évaluations réalisées sur la banque et sur le système bancaire de la zone euro en général. par la BCE.

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Les commerçants attendent de comprendre quelles seront les prochaines étapes du Trésor, le plus grand actionnaire, pour remettre la montagne siennoise sur le marché. Mais aujourd’hui, les attentes d’un éventuel risque parmi les banques italiennes ne réchauffent pas le secteur, qui se confirme en effet comme l’élément qui coule le plus le Ftse Mib.

Les prises de bénéfices sur les valeurs bancaires commencent aujourd’hui sur la Piazza Affari.

Ils perdent également du terrain UniCredit, Intesa SanPaolo et Mediobanca.

En attendant, faites attention au commentaire diffusé par Massimo Trabattoni, responsable des actions italiennes chez Kairos Partners Sgr. qui a confirmé hier son avis prudemment positif sur les titres des banques italiennes, tout en admettant ne pas s’attendre à des étincelles sur le marché boursier.

Dans un commentaire consacré aux actions, Trabattoni écrit que “en ce qui concerne les grandes capitalisations italiennes, l’attention des investisseurs sera axée sur la compréhension de la question de savoir si la surperformance des valeurs financières, qui a caractérisé toute l’année 2023, est vouée à s’épuiser dès les premiers mois de 2024.”

« À notre avis – a expliqué le responsable de la division Kairos dédiée aux actions Made in Italy – la dynamique des banques italiennes est vouée à rester positive (bien que légèrement de moins en moins) pendant encore quelques mois, car la rémunération des dépôts italiens est encore nettement inférieure à celle des autres institutions bancaires européennes, offrant ainsi toujours une certainehausse sur la marge d’intérêt« .

Cela dit, Trabattoni a également souligné que «dans un scénario de taux non plus en hausse mais stables voire en baisse, nous prévoyons qu’à moyen terme, la préférence du marché se déplacera vers les actions présentant un profil qualité/croissance plus élevé (dans des secteurs tels que la technologie ou les services publics) qui ont souffert du récent cycle de hausses de taux, mais qui pourraient déjà voir des signes de reprise dans le premiers mois du 2024 si les attentes du marché allaient vers une stabilisation du niveau des taux d’intérêt ou même pour leur coupe« .

BTP et Bund otages des paris et offres obligataires de la BCE

S’agissant des BTP mais aussi des obligations d’État de la zone euro en général, la tendance baissière est aujourd’hui conditionnée par au moins deux facteurs, résumés dans un Article de Reuter:

d’un côté, l’attente des émissions d’obligations souveraines par les gouvernements respectifs de la zone euro, Au mois de janvier :

L’Espagne et la Belgique se sont déjà illustrées ce matin avec l’émission de nouvelles obligations d’État, tandis que l’Allemagne a fixé le coupon du nouveau Bund à 10 ans qu’elle placera demain à 2,2%.

Les turbulences présentes sur le marché obligataire et l’attention portée à l’émission de nouvelles obligations d’État ont été soulignées notamment par Hauke ​​​​Siemssen, stratège en taux de la Commerzbank.

En revanche, comme cela s’est déjà vu dès la première semaine de 2024 sur le marché du Trésor – avec les rendements des obligations américaines à 10 ans revenu pour dépasser le seuil des 4% -, la prudence des traders pèse sur les obligations, qui ont considérablement réduit ces derniers jours leurs paris sur les baisses de taux de la Fed de Jerome Powell et de la BCE de Christine Lagarde qui s’étaient confirmées comme le moteur des marchés lors des dernières séances de 2023.

Ces dernières heures notamment, Boris Vujcic, gouverneur de la Banque centrale de Croatie et membre du Conseil des gouverneurs de la BCE, a déclaré qu’il ne nous attendons pas à une baisse des taux d’intérêt dans la zone euro avant l’été cette année, étant donné la réduction de la croissance de l’inflation qui, apparemment, ne sera que progressive.

Interviewé également par Reuters Jussi Hiljanen, responsable de la division stratégie taux chez SEB Banka motivé la hausse des rendements des obligations d’État précisément au moment où les espoirs de baisses imminentes des taux de la Fed et de la BCE s’estompaient.

« Au cours des deux dernières semaines – a déclaré le stratège – la tendance, tant aux États-Unis qu’en Europe, a été dominée par attentes de baisses de taux reportées« .

Quant à la BCE, Jussi Hiljanen a souligné : “Je ne vois rien pour le moment qui suggère qu’une baisse des taux pourrait arriver en mars”. Bien sûr, “Cela pourrait l’être, mais une réduction est très incertaine”.

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Pour sa part, Trabattoni de Kairos, à propos des récents mouvements du marché, a confirmé qu’au “premier trimestre 2024, les anticipations sur les taux d’intérêt seront à nouveau le principal moteur de la dynamique économique et financière mondiale ».

Dans le cas spécifique des BTP, le stratège en chef de la division actions italiennes de Kairos a ensuite souligné que, « d’un point de vue macro, la confirmation de la notation par Moody’s, Fitch et S&P a, au moins temporairement, réduit le risque pays pour l’Italie, comme le confirme le rétrécissement du spread BTP-Bund à 10 ans au cours des dernières semaines”.

À ce stade, selon l’expert, « la prochaine étape pour continuer sur cette voie vertueuse est mise à la terre correcte des ressources du PNRRafin d’atteindre une croissance durable du PIB d’ici les prochaines années, capable de largement compenser le coût plus élevé de la dette”.

Il est vrai aussi que, pour faire des prédictions sur l’évolution des BTP, cependant, il ne peut être ignoré des anticipations sur les taux de la zone euro décidées par Lagarde & Co.

L’article de Reuters indique que, dans le cas de la zone euro, les attentes d’une baisse des taux par la Banque centrale européenne en mars ont continué de diminuer aujourd’hui.

Le résultat, selon ce qui ressort du marché monétaire, est que les traders estiment qu’il existe une probabilité d’une première baisse des taux de la zone euro, égale à -25 points de base, au mois de mars, égal à environ 40%, en retrait contre près de 45% hier et en forte baisse par rapport à 70% vers le 28 décembre de l’année dernière.

Dans l’ensemble, les traders prédisent aujourd’hui que les baisses de taux de la BCE en 2024 seront de 140 points de base, contre les 170 points de base attendus fin décembre.

Pas du tout taux du Bund allemand à deux ans, qui sont les plus sensibles aux attentes du marché quant aux mouvements de politique monétaire de la BCE, a bondi aujourd’hui de 5 points de base à 2,599%.

Le compte à rebours à demain X pour la BCE, et donc pour les marchés, prévus le 25 janvier, ça a déjà commencé.