Une bulle du peso qui, pour l’instant, attire les capitaux avalés

Le dollar MEP se négocie à 963,2 $ et Il se négocie avec un écart de 15,9 % par rapport au dollar exportateur, qui est de 831,4 $. Il Le dollar à terme Rofex est coté à un taux implicite de 99,7 % par an. jeLe taux d’intérêt à terme fixe est de 110% par an, ce qui donne un taux effectif de 186,5% par an. La Le taux d’inflation attendu sur 12 mois, d’après l’enquête sur les attentes du marché, devrait être de 250 % par an.

Tout porte à croire que hAujourd’hui, le meilleur investissement est d’avoir des choses ou d’avoir une durée déterminée ajustée à l’inflation.

Tous les regards sont tournés vers le marché : le dollar bleu est revenu à sa valeur d’hier et les financiers se rapprochent

Il le dollar importé est le dollar de gros plus la taxe de 17,5 %ça te donne un dollar 943 $, Qu’est que c’est similaire au dollar compté avec une liquidation qui a clôturé à 946,3 $. ETCeci implique que Il est conseillé de payer les importations avec les dollars du marché et de ne pas demander au gouvernement.

Cela place le prix des dollars alternatifs à 943 $. S’il y avait des incohérences dans la politique économique ou des lois qui entravent les actions du gouvernement, les dollars alternatifs pourraient chercher à atteindre des niveaux plus élevés.

Le gouvernement a pris la décision de supprimer le leliq, de laisser le taux du Pass à 100 % par an et d’encourager les banques à s’endetter en pesos. Pour çaleur permet d’augmenter la part de la dette de l’État dans leur bilan.

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Au cours des 12 derniers mois, le dollar de gros a augmenté de 352 % et l’inflation attendue pourrait atteindre 210 %. C’est ce différentiel qui sera ajusté dans les prochains mois. Le gouvernement a abaissé le taux d’intérêt pour accroître la demande de pesos dans l’économie.

Les cinq mesures pour renforcer le poids

Le gouvernement Je prends 5 mesures pour encourager les Argentins à exiger plus de pesos.

1. LLe Trésor aura un excédent budgétaire, Avec lequel il n’aura pas besoin de s’endetter davantage et il ne sera pas financé par l’émission de pesos de la Banque centrale.
2. Le taux de change est gelé à 800 dollars et chasse la spéculation sur la monnaie américainecela entraînerait au maximum une dévaluation de 2,0 % par mois.
3. La Banque centrale abaisse le taux d’intérêt pour stimuler la demande de pesos. Le taux est négatif par rapport à l’inflation, mais positif en dollars (pour l’instant).
4. La Banque centrale émettra une obligation en dollars pour permettre aux importateurs d’absorber les pesos du marché, et c’est ainsi que le paiement des importations sera assuré à l’avenir. L’obligation s’appellerait Bono pour la reconstruction d’une Argentine libre (BOPREAL), 30 milliards de dollars américains seraient émis, elle serait de 5 ans, payable à 100 % à l’échéance, elle paierait un taux de 5,0 % par an, elle pourrait être utilisée payer des importations ou des taxes.
5. Cinquièmement, le gouvernement espère, grâce à toutes ces mesures, accroître la demande de pesos.

Ce qui vient

Les signes des prochains mois seraient très récessifs. L’enquête sur les attentes du marché prévoit une baisse du PIB de 1,4% en 2023, tandis que Pour l’année 2024, elle table sur une baisse de 2,4%. En termes de résultat budgétaire primaire, il faut s’attendre à un Le déficit pour l’année 2023 est de 5 200 milliards de dollars, tandis que pour l’année 2024, il s’attend à un excédent de 250 000 millions de dollars.

Réaliser un excédent budgétaire primaire Cela impliquera une diminution des dépenses de consommation publique, ce qui précipitera la baisse de la consommation privée. Il ne semble pas que l’investissement soit présent en 2024, mais nous verrions une augmentation des exportations et une diminution des importations.

Las Les exportations pour l’année 2023 sont estimées à 67,620 millions de dollars américains, tandis que pour l’année 2024, elles pourraient s’élever à 83,423 millions de dollars américains. Cela implique une augmentation de 15,803 millions de dollars.

Las Les importations pour l’année 2023 s’élèveraient à 74,180 millions de dollars américains, et pour l’année 2024, elles devraient s’élever à 70,632 millions de dollars américains. En raison de la diminution des investissements et de l’activité économique, cela impliquerait une baisse de 3,548 millions de dollars.

De cette façon Nous passerions d’un déficit de 6,560 millions de dollars en 2023 à un excédent de 12,791 millions de dollars. De bout en bout Il s’agirait d’une récupération de 19,351 millions de dollars qui devrait largement augmenter les réserves de la Banque centrale.

C’est ce dernier qui nous fait optimiste pour le second semestre 2024, et nous attendons une forte reprise en 2025.

Les points fondamentaux à regarder

Il est essentiel qu’en 2024 l’Argentine continue à avoir un taux de change élevéOu alors, essayez d’avoir une règle monétaire pour ne pas augmenter les agrégats monétaires et ainsi garder l’inflation sous contrôle. Si vous vous contentez d’ancrer le taux de change, vous vous retrouverez en difficulté à l’avenir.

Il faut avoir un excédent budgétaire, afin de ne pas émettre d’argent ou de s’endetter sur les marchés financiers.

La balance des paiements peut passer de négative à positive, ce qui entraînera une recomposition des réserves. Pour que tout cela arrive Il faut viser à renforcer les entreprises liées à l’exportation, ne pas appliquer de nouvelles taxes qui découragent les entreprises.

Le gouvernement a annoncé des modifications dans les retenues : quels seront les changements pour les exportateurs

Le marché intérieur aura un comportement récessif, car sans nouveaux investissements, il sera difficile de reconstruire le salaire des travailleurs. Le gouvernement devrait réfléchir et abandonner la proposition actuelle contre le blanchiment d’argent, pour une autre plus généreuse et plus efficace à court terme, afin de générer des investissements plus importants qui atténuent la baisse du pouvoir d’achat des salaires. Le moratoire proposé par l’AFIP s’apparente plus à un plan de facilité de paiement qu’à un moratoire, il ne sera donc pas efficace, il faut plus de générosité.

Si le ministre de l’Economie Luis Caputo C’est comme toujours, n’excluez pas que cela encourage l’entrée de capitaux avalés, laissant le taux de change élevé et le taux bas. hIl faut se placer dans des UVA à terme fixe, des obligations souveraines et des obligations négociables. À court terme, les obligations liées au dollar et les obligations doubles ne sont pas attractives.

Le gouvernement cherchera des financements auprès des banques pour échanger le leliq contre des bons du Trésoret de cette façon réduire les dettes monétaires rémunérées de la BCRA et les transférer au Trésor. Le dollar d’équilibre pourrait diminuer, mais une poche de liquidités resterait cachée sur le marché et, en cas de problème, l’alarme se déclencherait. Le marché est toujours en fête, mais au cas où, restez près de la porte.

* Économiste, conseiller économique et commercial SDS.