Un rapport sur l’inflation à chaud met la pression sur la Réserve fédérale

“Nous n’avons pas à prendre cette décision aujourd’hui”, a déclaré la présidente de la Fed de Cleveland, Loretta Mester, dans une interview à Bloomberg Television.

Les responsables de la Fed devraient commencer samedi leur période de silence avant la réunion, laissant peu de temps pour façonner les attentes autour de leurs plans politiques.

Les économistes ont déclaré que le rapport sur l’inflation de mercredi suggérait que la Fed ferait face à des pressions pour poursuivre les fortes hausses de taux pendant une période plus longue, augmentant les risques d’une récession au cours de l’année prochaine.

L’indice des prix à la consommation du Département du travail a augmenté de 9,1% en juin par rapport à l’année précédente, le rythme le plus rapide depuis plus de 40 ans, et a révélé une amplification des pressions sur les prix même après avoir pris en compte une forte augmentation des produits alimentaires et énergétiques le mois dernier.

“Il n’y avait nulle part où se cacher dans ce rapport”, a déclaré Tim Duy, économiste en chef américain chez SGH Macro Advisors. C’était “un véritable désastre pour la Fed”.

Le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré le mois dernier que la banque centrale envisagerait probablement une augmentation des taux d’un demi-point de pourcentage ou de 0,75 point lors de sa réunion des 26 et 27 juillet après avoir relevé les taux en juin de 0,75 point. Mercredi, Mme Mester a suggéré que les données économiques récentes conduiraient les responsables à choisir entre une augmentation des taux de 0,75 point ou d’un point complet.

Les investisseurs sur les marchés à terme des taux d’intérêt et certains analystes ont estimé que la banque centrale approuverait une augmentation de taux d’un point de pourcentage lors de sa réunion dans deux semaines. La probabilité d’une augmentation d’un point est passée à environ 79% mercredi, contre environ 12% avant le rapport, selon CME Group.

« Nous avons cette conversation. Les marchés ont une conversation et mettent leur argent là où ils disent », a déclaré Mme Mester. “Nous, à la Fed, devons être très délibérés et intentionnels pour continuer sur cette voie d’augmentation de notre taux d’intérêt.”

Interrogé sur la perspective d’une augmentation d’un point lors d’une conférence de presse le mois dernier, M. Powell a déclaré: «Nous allons réagir aux données entrantes et de manière appropriée, je pense. Je ne voudrais donc pas mettre un chiffre sur ce que cela pourrait être.

Avant le rapport sur l’IPC de mercredi, de nombreux responsables de la Fed avaient déclaré qu’ils s’attendaient à ce qu’une augmentation de 0,75 point soit appropriée plus tard ce mois-ci.

Plus tôt mercredi, la Banque du Canada a relevé son taux directeur d’un point de pourcentage, ce qui était plus que ce que les économistes et les investisseurs avaient prévu.

Les anticipations de taux d’intérêt aux États-Unis sont volatiles en partie parce que la Fed a effectué un virage surprenant en juin. La plupart des responsables de la banque centrale avaient fourni des indications précises selon lesquelles la Fed augmenterait les taux d’un demi-point de pourcentage lors de la réunion de juin avant leur période de silence précédant la réunion. Mais le rapport sur l’IPC publié quelques jours avant la réunion a incité la Fed à procéder à une augmentation de taux plus importante de 0,75 point.

Les économistes de Nomura Securities ont déclaré que c’était un appel proche, mais qu’ils anticipaient désormais une augmentation d’un point de pourcentage en juillet. “Le problème d’inflation de la Fed s’est aggravé, et nous nous attendons à ce que les décideurs politiques réagissent en accélérant le rythme des hausses de taux pour renforcer leur crédibilité”, ont-ils écrit.

D’autres ont déclaré que la Fed, ayant déjà déchiré ses prévisions de taux en juin, serait moins susceptible de le faire à nouveau. Lorsque M. Powell et ses collègues ont signalé un demi-point ou 0,75 point en juillet, “on pourrait penser que ces résultats reflètent les surprises potentielles des données”, a déclaré Karim Basta, économiste en chef chez III Capital Management à Boca Raton, en Floride. a déclaré qu’il pensait que les données sur l’inflation avaient cimenté un mouvement de 0,75 point ce mois-ci.

Roberto Perli, responsable de la recherche sur les politiques mondiales chez Piper Sandler, a averti les clients que la plus importante des deux augmentations de taux ne pouvait être exclue car la banque centrale a signalé qu’elle souhaitait augmenter les taux à des niveaux suffisamment élevés pour ralentir l’économie. Certains responsables ont indiqué qu’un tel taux pourrait être d’environ 3% ou plus en ce moment.

Quoi qu’il en soit, le rapport sur l’inflation rendrait beaucoup plus difficile pour la Fed de passer à des hausses de taux plus traditionnelles d’un quart de point plus tard cette année, a déclaré M. Perli.

“Je ne veux pas diriger le processus politique, mais cela rend certainement encore plus fort le cas de continuer à être résolu à lutter contre l’inflation”, a déclaré mercredi le président de la Fed de Richmond, Tom Barkin, dans une interview.

M. Barkin a dit qu’il était plus préoccupé par le déplacement des taux d’intérêt au-dessus du niveau d’inflation auquel les investisseurs s’attendent au cours des deux prochaines années pour atteindre un taux d’intérêt «réel» positif.

Tout mouvement individuel d’un quart de point de pourcentage lors d’une réunion de la Fed “n’est pas aussi important pour moi que la destination, c’est-à-dire où voulez-vous que les taux réels soient orientés vers l’avenir ?” dit M. Barkin. “Pour avoir le type d’impact sur l’inflation que vous souhaitez avoir”, les taux d’intérêt à court terme “doivent entrer en territoire positif”.

Les types de données sur l’inflation publiées mercredi “rendront cela encore plus difficile et rendront notre travail encore plus difficile”, a-t-il ajouté.

La hausse des prix du carburant et les perturbations de la chaîne d’approvisionnement dues à la guerre de la Russie contre l’Ukraine ont fait grimper les prix ces derniers mois, mais le rapport de mercredi était alarmant car il révélait des pressions plus larges sur les prix qui avaient pris de l’ampleur avant le conflit. La demande a bondi l’année dernière à la suite de la réouverture de l’économie et des mesures de relance agressives du gouvernement.

L’IPC de base, qui exclut les catégories volatiles des aliments et de l’énergie, a augmenté de 0,7 % par rapport à mai et de 5,9 % par rapport à l’année précédente.

Pourtant, M. Barkin a déclaré qu’il entendait de plus en plus de signes d’entreprises et de groupes de consommateurs indiquant que l’économie ralentissait, en particulier pour les travailleurs à faible revenu, ce qui était l’une des raisons pour lesquelles il continuait de prévoir que les pressions inflationnistes se modéreraient bientôt.

L’inquiétude de la Fed concernant les anticipations d’inflation future des consommateurs aide à expliquer pourquoi elle accorde une plus grande attention à une mesure de l’inflation qui inclut la volatilité des prix des aliments et de l’énergie. Normalement, la Fed préfère regarder à travers les fluctuations des catégories de l’alimentation et de l’énergie et se concentrer plutôt sur l’inflation sous-jacente, qui a prévu de manière plus fiable l’inflation future.

Les responsables accordent désormais moins d’importance aux lectures de base en raison des craintes que l’inflation soit devenue plus difficile à prévoir de manière plus générale. En outre, ils craignent tout particulièrement que la psychologie de l’inflation puisse évoluer d’une manière qui conduira les consommateurs et les entreprises à continuer d’accepter des prix plus élevés. Les banquiers centraux et les économistes, après avoir étudié l’expérience des années 1970, craignent que ces attentes puissent être auto-réalisatrices, conduisant l’inflation globale, ou « globale », à rester élevée.

“L’inflation globale est ce que les gens vivent”, a déclaré M. Powell lors d’une conférence de presse le mois dernier. « Ils ne savent pas ce qu’est le noyau. Pourquoi le feraient-ils ? Ils n’ont aucune raison de le faire. Les attentes sont donc très menacées en raison de l’inflation globale élevée.

Les manuels de politique monétaire indiquent que les banques centrales ne devraient pas réagir aux chocs d’offre si elles s’attendent à ce que l’augmentation ou la baisse du prix d’un bien, comme le pétrole, s’estompe avec le temps. Cela pourrait aggraver les dommages économiques causés par le choc des prix.

Pourtant, les responsables de la Fed ont récemment déclaré qu’ils ne pouvaient pas augmenter les taux plus progressivement en raison des craintes qu’une combinaison de chocs puisse conduire à un environnement d’inflation plus élevée. “Il y a une horloge qui tourne ici”, a déclaré M. Powell lors d’un forum des banques centrales au Portugal le mois dernier. “Notre travail consiste littéralement à empêcher que cela ne se produise.”

L’environnement économique actuel, où les entreprises sont secouées par des difficultés à trouver des travailleurs, des problèmes de chaîne d’approvisionnement et la hausse des prix des matières premières, a rendu plus difficile pour la Fed d’ignorer les types de chocs qu’elle aurait pu ignorer dans le passé. “La chose qui, à mon avis, est menacée est notre capacité à voir à travers les chocs”, a déclaré M. Barkin.

Écrire à Nick Timiraos et [email protected]