Un poison pour la zone euro, quotidien Junge Welt, 9 mars 2024

À la fin de cette semaine, les dirigeants des banques centrales des États-Unis et de la zone euro ont tenté d’utiliser des termes très similaires pour expliquer pourquoi ils ne baisseraient pas leurs taux directeurs maintenant, mais peut-être ou probablement en juin. Le président de la Réserve fédérale américaine, Jerome Powell, s’est adressé à un comité sénatorial jeudi (heure locale) ; la présidente de la Banque centrale européenne, Christine Lagarde, lors de la conférence de presse suivant la réunion ordinaire du Conseil de la Banque centrale de la BCE. Il avait décidé de laisser les taux d’intérêt inchangés malgré la stagnation qui prévaut dans l’UE (récession en Allemagne).

Les deux banquiers centraux se sont déclarés satisfaits du fait que l’inflation ait considérablement diminué depuis son pic de l’automne 2022, passant de plus de dix pour cent dans la zone euro à « seulement » 2,6 pour cent en février. Les dirigeants de la BCE ne sont pas encore sûrs que l’inflation ait été réellement « maîtrisée », a déclaré Lagarde. On espère avoir davantage de preuves en juin. En moyenne pour l’année, les économistes de la BCE s’attendent à un taux d’inflation de seulement 2,3 pour cent, soit seulement 0,3 point au-dessus de l’objectif qu’elle s’est imposé de 2 pour cent. La banque centrale a encore abaissé sa prévision de croissance économique dans la zone euro pour l’année en cours, la faisant passer de 0,8 à seulement 0,6 pour cent.

La croissance économique dépend principalement des investissements des capitalistes. Leur calcul quant à la rentabilité des investissements est largement déterminé par le niveau d’intérêt auquel ils effectuent leurs investissements. En théorie, le niveau des taux d’intérêt devrait être déterminé par le marché des capitaux « libre », mais en pratique, il est largement déterminé par la banque centrale. À partir de 2021, lorsque l’inflation a fortement augmenté dans les grands pays industrialisés – principalement en raison de la hausse des prix de l’énergie – les taux d’intérêt ont augmenté en conséquence. La BCE n’a commencé à augmenter ses « taux d’intérêt directeurs » qu’à l’été 2022 – de zéro pour cent à l’époque au taux de 4,5 pour cent, qui est toujours en vigueur aujourd’hui. Quoi qu’il en soit, la hausse des prix a inévitablement un effet ralentisseur sur le développement économique. Les consommateurs ont en réalité moins d’argent dans leur portefeuille. Ils achètent moins. Les entrepreneurs doivent tenir compte de l’augmentation des coûts des matières premières, de l’énergie et des intérêts ainsi que de la réticence des consommateurs à acheter et réduisent donc leurs investissements.

Le fait que le taux d’inflation ait atteint un sommet de plus de dix pour cent à partir d’octobre 2022 et soit ensuite retombé au niveau actuel de deux à trois pour cent n’a rien ou presque rien à voir avec la hausse des taux d’intérêt directeurs depuis l’été 2022. Cela n’avait aucun sens de tenter de lutter contre la hausse soudaine des prix de l’énergie et des matières premières provoquée par les sanctions politiques en freinant la demande de crédit et en augmentant les taux d’intérêt directeurs. En revanche, la nouvelle orientation des banques centrales n’a initialement pas fait de mal. Au moins tant que le taux d’intérêt directeur reste inférieur au taux d’inflation (c’est-à-dire à la dévaluation de la monnaie). Cela a changé l’année dernière. Le taux d’intérêt réel est positif. Les taux d’intérêt sont désormais bien supérieurs au taux d’inflation. À l’effet freineur de l’inflation s’ajoute celui des taux d’intérêt élevés, au plus tard depuis le second semestre 2023.

Cela peut être approprié dans le cadre d’une économie en plein essor. Les taux d’intérêt élevés sont un poison pour la zone euro. Les banquiers centraux justifient leur hésitation à réduire les taux d’intérêt en invoquant les effets de deuxième et troisième tour de l’inflation. Il s’agit du fait que les salariés dépendants tentent de sécuriser ou de restaurer leurs revenus réels, réduits par l’inflation. Une telle stratégie est erronée. La première poussée d’inflation a suffi à freiner la demande finale. La récession s’est prolongée et s’est aggravée. Cela n’a aucun sens de plonger encore plus profondément les pays de la zone euro dans la crise simplement pour maîtriser l’inflation et la réduire de trois dixièmes de point.