Subway met la pression sur ses propriétaires de franchise pour consolider les ventes et les bénéfices alors que le géant du sandwich tente de convaincre un acheteur, a appris The Post.
La plus grande chaîne de restauration rapide du pays propose aux sociétés de capital-investissement une vente potentielle en leur montrant des revenus et des bénéfices qui impliquent que la société pourrait valoir plus de 8 milliards de dollars, ont déclaré deux sources ayant une connaissance directe du processus.
La société privée Subway affirme avoir enregistré l’année dernière entre 650 et 750 millions de dollars d’Ebitda, soit un bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement, ont indiqué des sources proches des pourparlers. En conséquence, les offres devraient être entre 10 et 12 fois supérieures, ce qui se traduirait par un prix de 7 à 8,4 milliards de dollars, a déclaré une source.
Pour faire ses chiffres, cependant, des sources affirment que Subway a entre-temps commencé à obliger les propriétaires à payer la facture des mises à niveau coûteuses des magasins, alors même qu’il a commencé à supprimer les frais pour les propriétaires potentiels. La chaîne réprime également ceux qui cherchent à fermer des sites qui perdent de l’argent.
Un franchisé de longue date sur la côte Est avec plus d’une douzaine de magasins Subway a récemment voulu fermer deux magasins non rentables. Normalement, cela ne serait pas un problème puisque ses options de cinq ans pour renouveler les licences expiraient, a déclaré le franchisé.
Au lieu de cela, Subway a changé sa politique sur l’expiration des baux, lui disant qu’il devrait vendre tous ses restaurants – y compris les plus rentables, a allégué le franchisé frustré.
“Maintenant, ils disent que vous ne pouvez pas prendre vos options”, a-t-il déclaré, sous couvert d’anonymat. “Si vous partez, ils facturent les redevances moyennes que vous avez gagnées par mois au cours des trois dernières années pour la durée de la [20-year] accord.”
Les franchisés sont même responsables des paiements de location à moins qu’un magasin déficitaire ne soit revendu, a-t-il ajouté. Si les franchisés décident de vendre, ils ne peuvent de manière réaliste utiliser que le courtier autoproclamé de la société, ReInvest Capital, car toutes les ventes doivent être approuvées par Subway, ont indiqué des sources.
“Ils vont vous faire vendre un magasin qui valait 200 000 $ à 400 000 $ pour 100 000 $”, a déclaré un franchisé de la côte ouest au Post.
Un porte-parole de Subway a refusé de commenter.
Selon des sources, Subway veut consolider la propriété sous quelques grands opérateurs et s’éloigner de la majorité des propriétaires familiaux, dont beaucoup sont des immigrants. ReInvest vante de grands blocs de restaurants Subway sur sa page Instagramy compris un forfait Carolinas de 74 restaurants et un accord de 91 magasins en Floride.
“Ils font le ménage et rendent la marque présentable à une grande société d’investissement”, a déclaré le franchisé de la côte ouest.
Pour attirer des acheteurs dans de nouveaux emplacements, Subway a renoncé aux frais de franchise de 12 500 $, selon des documents internes. Les magasins existants sont vendus à des prix très bas, ont déclaré les franchisés.
“Quelqu’un vient d’avoir deux Subways pour 1 $ par magasin et ils ont un an pour rénover”, a déclaré le a déclaré le franchisé de la côte Est. “Il s’agit d’un assaut total de la part de la société.”
Les propriétaires actuels de Subway doivent également investir des milliers de dollars dans des mises à niveau obligatoires ou faire face à des amendes – ou même perdre leurs magasins sans compensation. En plus des rénovations de magasins prévues en 2024, Subway demande aux opérateurs d’acheter dans les prochaines semaines de nouveaux fours à 5 000 $ et des grille-pain à 6 250 $ si les modèles actuels ont plus de quatre ans, ainsi que de nouvelles caisses enregistreuses numériques.
Le mois dernier, la chaîne a déployé un plan pour ajouter des trancheuses à viande, apparemment pour donner aux acheteurs l’impression que les charcuteries sont fraîches comme chez Jersey Mike, son rival à croissance rapide. Bien que les trancheuses soient gratuites, le franchisé devra payer plus d’assurance contre les accidents du travail pour les faire fonctionner, ont déclaré les franchisés.
“Ils veulent que nous investissions l’argent dans les magasins maintenant avant qu’une société d’investissement n’arrive et ait besoin de dépenser l’argent”, a déclaré l’opérateur de la côte ouest.
Les ventes de Subway, quant à elles, sont décevantes. Le franchisé de la côte est a déclaré que les ventes étaient un peu plus élevées, principalement en raison de la hausse des prix, mais qu’elles étaient encore à moitié inférieures à leur sommet.
“Les ventes sont stagnantes, si quoi que ce soit, elles sont de 1% à 3% plus élevées”, a déclaré le franchisé de la côte ouest.
Subway, qui ne possède aucun des quelque 20 000 restaurants américains de la chaîne et compte sur les franchisés pour payer une redevance brute de 8%, a déclaré que les ventes avaient augmenté de 7,8% l’an dernier par rapport à 2021, dépassant ses prévisions de plus de 700 millions de dollars.
Des rivaux cotés en bourse comme Restaurant Brands, qui possède Burger King, se négocient à 16 fois l’Ebitda – donc les acheteurs sont dans une aubaine s’ils rendent Subway public, l’idée va pour un multiple inférieur. Les offres d’ouverture sont attendues la semaine prochaine. Pourtant, un soumissionnaire potentiel de capital-investissement a noté que des chaînes comme Restaurant Brands affichent une croissance unitaire, contrairement à Subway.
“La première question est qu’il n’y a pas de croissance unitaire aux États-Unis et la seconde est quel est le niveau stabilisé des bénéfices”, a déclaré l’investisseur au Post.
Près d’un quart de toutes les franchises Subway ont fermé leurs portes entre 2015 et 2021, la société perdant des parts de marché au profit de concurrents comme Jersey Mike’s, selon les archives publiques. Néanmoins, il existe encore plus de 20 000 restaurants Subway aux États-Unis. Le nombre ne cesse de diminuer alors qu’en comparaison, il y a environ 13 000 McDonald’s.
La croissance unitaire, estime la source de private equity, doit venir des ouvertures internationales.
Subway indique dans ses documents de présentation que les ventes par magasin ont baissé de 2% de 2010 à 2020, mais ont augmenté au cours des deux dernières années, de sorte qu’elles sont maintenant au même niveau qu’en 2012, a déclaré la source de capital-investissement. L’inflation, quant à elle, au cours des 10 dernières années, a augmenté de plus de 20 %.
“Il s’agit d’un véritable ascenseur opérationnel”, a déclaré la source de capital-investissement.
