Si le monde entre en récession, l’Inde aussi sera touchée

Il y a un mois, Jageshwar Sharma a quitté son immeuble d’une pièce loué à Noida et a pris un bus pour son village de l’Uttar Pradesh, après avoir « attendu des semaines pour trouver un nouvel emploi ». Le jeune homme s’était habitué au cycle d’obtenir des emplois mal rémunérés et d’être licencié brusquement depuis que la pandémie de Covid-19 a frappé. Son nouveau plan est d’essayer d’obtenir un emploi plus près de chez lui. Il a entendu dire qu’il y avait de nombreuses ouvertures au nouveau centre commercial Lulu dans la ville. Il n’en a pas encore obtenu un, cependant. “Tout cela devient parfois exaspérant”, a-t-il déclaré.

La vie de Sijo John, un autre résident de Noida, peut cependant sembler un monde à part. Assistant exécutif du PDG d’un géant du divertissement et des médias, John, 34 ans, n’a pas eu de réduction de salaire pendant Covid comme beaucoup de ses amis, et sa femme, Merin, qui a un emploi quasi gouvernemental, a même obtenu une hausse après le dernière commission salariale. Mais il qualifie sa situation financière de précaire. “La hausse des prix a été si massive que mes budgets ont dévié malgré le double revenu”, a déclaré John. “Ce n’est pas difficile à vivre, mais nous sommes incapables d’économiser de l’argent – pour les investissements ou pour les dépenses futures comme l’éducation des enfants et les frais médicaux.”

Ces lamentations sur les emplois et l’inflation ne sont pas la litanie habituelle que nous entendons de temps à autre. Il se passe quelque chose d’inhabituel autour de nous – une récession mondiale imminente, rien de moins, et elle a peut-être déjà montré ses crocs à l’Inde.

Pris dans un glissement de terrain

La plus grande économie du monde, les États-Unis, est techniquement en récession (croissance négative pendant deux trimestres consécutifs), les usines ralentissant la production et les suppressions d’emplois augmentant. Dans une tentative désespérée d’empêcher une “longue récession” attendue d’ici la fin de cette année, le Royaume-Uni a procédé il y a un mois à la plus forte hausse des taux d’intérêt en un quart de siècle, tandis que l’Allemagne connaît la plus forte baisse des dépenses de consommation depuis 1980. L’ONU, dans un rapport du 3 octobre, a averti que “les mesures de politique monétaire et budgétaire dans les économies avancées risquent de pousser le monde vers une récession mondiale et une stagnation prolongée” et qu’elles pourraient infliger “des dégâts pires que la crise financière de 2008 et le Covid -19 choc en 2020.”

La crise énergétique en Europe pourrait avoir un effet domino cet hiver, rendant inévitable une récession. La Banque mondiale, en fait, l’a mis en garde, affirmant que tous les ajustements politiques des gouvernements pourraient ne pas empêcher une récession de frapper bientôt l’économie mondiale. “Si le monde entre en récession, ne pensez pas que l’Inde peut rester tranquille”, a déclaré Subhash Chandra Garg, ancien secrétaire aux Finances. “Ce n’est pas du tout une bonne nouvelle pour nous.”

Maman, la vie venait de commencer

Devenue la grande économie à la croissance la plus rapide au monde l’année dernière, les choses pourraient mal tourner pour l’Inde en cas de récession mondiale. Déjà, la hausse des prix de tout, de l’essence aux huiles comestibles, a été parmi les plus fortes depuis une décennie. Le pourcentage d’inflation des prix de détail reste supérieur à 7, et est supérieur à 6, la limite supérieure de tolérance fixée par la Banque de réserve, depuis près d’un an maintenant. L’indice des prix de gros oscille autour de 14 % depuis décembre dernier.

« N’oubliez pas que la croissance estimée du PIB de 7 % cette année vient s’ajouter au taux de croissance moyen des trois dernières années de 1,7 %, ce qui signifie que nous n’avons augmenté que de 4 % en quatre ans. Quelle croissance pouvons-nous atteindre alors ? », a demandé Garg. « L’inflation est un déflateur du PIB. L’Inde ne devrait pas être trop optimiste à ce sujet.

Et c’est seulement la partie émergée de l’iceberg. La croissance industrielle est tombée à 12 % en juin, contre près de 20 % le mois précédent. C’est l’une des raisons qui a contraint le ministre des Finances Nirmala Sitharaman à demander à l’industrie indienne ce qui la retenait d’investir. La valeur de la roupie par rapport au dollar est passée de 074 au début de la guerre d’Ukraine à près de 082 au cours de la première semaine d’octobre, tandis que le bénéfice global des sociétés indiennes cotées (hors sociétés financières) a chuté de 17 % en avril. – Trimestre de juin cette année. Les chiffres publiés la semaine dernière montrent que la croissance de la production dans les secteurs de base est à son plus bas depuis près d’un an.

Selon A. Sakthivel, président de la Fédération des organisations indiennes d’exportateurs.

Et nous n’avons peut-être pas vu la dernière des hausses de prix. “Ce fut une période difficile pour l’industrie. La baisse de la valeur de la roupie par rapport au dollar ajoute une pression continue sur le coût des intrants d’au moins 1,5 % », a déclaré Satish NS, président de la société d’appareils ménagers Haier India. “(Cela) pourrait entraîner un léger ajustement des prix dans les mois à venir.”

Comment tout cela est-il arrivé ? C’est en quelque sorte la confluence de deux tempêtes parfaites. Tout d’abord, les gouvernements ont tenté d’éviter un crash des blocages de Covid grâce à des stimuli financiers. Dans de nombreux pays, cela s’est traduit par un transfert direct sur les comptes des particuliers, ce qui a entraîné une augmentation des dépenses et de la consommation. L’idée était que ce soutien serait lentement retiré (dégressif) une fois l’économie rétablie.

Mais Vladimir Poutine a mis fin à ce plan le mieux conçu.

“Ce processus de normalisation a été touché par le conflit ukrainien, affectant les chaînes d’approvisionnement et les coûts des matières premières”, a déclaré Sunil Kumar Sinha, économiste en chef, India Ratings & Research. “Les prix ne se sont pas contentés d’augmenter, ils ont grimpé !”

Par exemple, alors que les prix du pétrole brut montaient peu à peu après le Covid, la guerre les a fait monter en flèche, passant de 96 $ à 123 $ en seulement dix jours. “Cela a conduit à une crise pétrolière jamais vue par les économies avancées depuis 1973, poussant l’économie mondiale dans un choc”, a déclaré Sinha. “Cela a commencé à se manifester également dans le coût et la disponibilité de nombreux biens et services.”

C’est la vie

Ce que l’invasion russe a fait, c’est aggraver une reprise post-Covid déjà délicate – les économies avaient besoin de stimuli, mais avec la brusque hausse des prix, les autorités n’avaient d’autre choix que de la “réduire” rapidement en augmentant les taux d’intérêt.

Le problème? Cela a rendu les investissements et les activités des entreprises plus coûteux. Et a également déclenché un effondrement de la demande, les ménages réduisant leurs dépenses.

“Si les dépenses n’augmentent pas, les revenus du gouvernement (par le biais des impôts) diminuent également et le PIB chute”, a déclaré Sinha. “La gravité de la situation est telle que (de nombreuses) économies s’apprêtent à entrer en récession.”

Alors que de nombreux experts estiment qu’il est peu probable que l’Inde tombe en récession, il ne fait aucun doute qu’elle en sera affectée. La question est combien?

“A une époque où la récession frappe déjà aux portes de l’Occident, je pense que l’Inde est bien préparée et devrait être en mesure de naviguer au cours des prochains trimestres avec une croissance limitée, mais certainement sans récession”, a déclaré Suyash Gupta, directeur. général de la Indian Auto LPG Coalition.

C’est un confort froid, cependant. “Tout événement entraînant une volatilité des produits d’importation de l’Inde (pétrole, matières premières pour les usines) ou des marchés d’exportation de l’Inde (fer, acier, bijoux), nous en serons affectés”, a déclaré Deepak Jasani, responsable de la recherche sur le commerce de détail. Titres HDFC.

En d’autres termes, la dépendance de l’Inde vis-à-vis du pétrole et du gaz importés n’augure rien de bon dans un scénario mondial récessif. “Nous sommes des ‘preneurs'”, a expliqué Sinha. “Si le prix du pétrole monte en flèche, vous pourrez peut-être faire un peu d’ajustement, mais vous ne pouvez pas dire” je n’achèterai plus de bouteille de gaz “.”

Le flux d’investissements vers l’Inde pourrait être une autre grande victime si l’Occident ralentit. “Un sentiment d’investissement mondial sombre peut avoir un impact sur les marchés indiens. On s’attend à ce que les startups ressentent la douleur, comme cela a été le cas au cours des derniers mois », a déclaré Sanket Sinha, directeur exécutif de Lighthouse Canton, une institution d’investissement mondiale basée à Singapour.

Le nombre de nouvelles licornes, des startups valorisées à plus d’un milliard de dollars, a fortement baissé ces derniers mois, les investisseurs étrangers resserrant les cordons de leur bourse anticipant une récession. Softbank, qui compte Paytm, Flipkart, Ola et Swiggy dans son portefeuille, a déjà mis en garde contre un “hiver de financement”.

De toute façon le vent souffle

Le rayon de lumière au milieu de tout ce pessimisme est le fervent optimisme selon lequel l’Inde pourrait être mieux équipée pour résister aux vents contraires mondiaux que la plupart des autres pays. Le gouvernement crie sur tous les toits l’augmentation des impôts directs et de la TPS, et qu’il n’y a pas lieu de s’inquiéter.

Mais cela peut avoir plus à voir avec la reprise post-pandémique et des méthodes de collecte des impôts plus efficaces qu’une économie robuste, et ce n’est pas un rempart contre les turbulences futures. De nombreuses agences de notation ont déjà dégradé la croissance du PIB de l’Inde, ainsi que celle des États-Unis, de la zone euro et de la Chine.

Le meilleur scénario du gouvernement Modi sera de contrôler les prix du carburant et les pertes d’emplois et d’espérer que l’augmentation du taux repo (le taux d’emprunt des banques fixé par la RBI, qui impacte les taux d’intérêt des prêts) ait un effet de baguette magique. Les taux d’intérêt ont déjà été relevés au-dessus des niveaux d’avant Covid. Le reste appartiendra à l’industrie pour accroître la capacité et la demande intérieure.

La nouvelle économie pourrait aussi aider. La croissance des solutions de démarrage, de la technologie numérique, des énergies renouvelables et des solutions environnementales pourrait constituer un tampon. “La création de richesse va se produire dans le nouvel écosystème des entreprises du nouvel âge au cours de la prochaine décennie”, a déclaré Shashank Randev, co-fondateur de la société de capital-risque 100X.VC. « Les fonds internationaux n’ont pas disparu de l’Inde. Ils sont juste devenus prudents.

Le consensus est que même si la récession mondiale aura un impact sur l’Inde, il est peu probable qu’il y ait une récession en Inde. Le souci serait de ralentir la croissance. “Je ne vois pas l’Inde atteindre plus de 7% pendant deux ans, et par la suite peut glisser, à moins qu’elle ne prenne des mesures de réforme critiques et que nous obtenions des investissements dans l’infra, l’économie numérique et l’économie environnementale”, a déclaré Garg. “Ou nous pourrions glisser à 5% ou moins, ce qui serait mauvais pour un pays comme l’Inde.”