Qu’est-ce qui fait de Charles Schwab Corporation (SCHW) un investissement sûr dans l’environnement actuel ?

« Nous avons acheté des actions dans La société Charles Schwab (NYSE:SCHW) car ils ont diminué de manière significative en mars. Schwab est la première franchise de collecte d’actifs dans le secteur du courtage, avec une force particulière sur le marché du conseil. En tant que l’un des deux principaux acteurs du marché de la vente au détail, il dispose des économies d’échelle nécessaires pour être un fournisseur à faible coût et rivaliser avec les nouveaux arrivants désireux de perturber l’industrie. Dans le segment du conseil, où il sert des conseillers indépendants, il offre la référence en matière de service et de gamme de produits. Nous pensons que son fossé est large et qu’il devrait croître à un rythme sain dans un avenir prévisible.

Dans le cadre de son modèle de courtage, Schwab exploite une banque de taille significative, où ses clients de courtage conservent des dépôts dans le cadre de leur gestion de trésorerie. Avec plus de 300 milliards de dollars de dépôts et 500 milliards de dollars d’actifs, s’il s’agissait d’une banque indépendante, elle serait l’une des plus importantes du pays. À mesure que les taux d’intérêt ont augmenté, de nombreux clients ont transféré des liquidités de comptes bancaires à faible rendement vers des alternatives à rendement plus élevé, telles que les fonds du marché monétaire. L’industrie appelle ce processus le “tri” des espèces. Pour Schwab, le tri des espèces a commencé il y a environ 18 mois, et une grande partie de la récente chute du cours de ses actions peut être attribuée aux craintes des investisseurs que ce processus puisse s’accélérer. La différence pour Schwab, par rapport à toutes les autres banques, est que lorsque les déposants retirent de l’argent, ils le transfèrent principalement vers d’autres parties de Schwab ! Ainsi, contrairement aux banques traditionnelles, Schwab ne perd pas d’actifs dans la dynamique de tri. En fait, comme US Bancorp, Schwab semble être un bénéficiaire net de la récente mini-panique dans la mesure où les nouveaux apports d’actifs ont repris alors que les individus fuient vers la sécurité.

Cette dynamique provoque cependant certaines perturbations au sein de l’entité bancaire, car les liquidités des clients restent dans le total de Schwab mais ne sont plus disponibles sous forme de dépôts pour financer le portefeuille de titres de la banque. Nous pensons que Schwab dispose de liquidités plus que suffisantes pour faire face à cela. Le pire des cas réaliste est que les revenus totaux sont modérément supprimés pendant une période à mesure que les coûts de financement augmentent, et Schwab gagne moins de bénéfices pour chaque dollar investi dans des alternatives de dépôt, par rapport à ce qu’il gagne par dollar déposé à la banque. Malgré ce vent contraire, nous pensons que tant que Schwab pourra augmenter le total des actifs d’investissement sous son égide au fil du temps, sa capacité de gain devrait également augmenter.