Ce soir, à 20 heures, la Réserve fédérale annoncera ce qu’il adviendra des taux d’intérêt. La décision sur les taux d’intérêt en elle-même sera probablement un non-événement, mais il sera intéressant de voir si le président Jerome Powell révélera quelque chose sur le moment où les taux d’intérêt pourront être abaissés.
La dite taux des fonds fédéraux (le principal taux d’intérêt officiel) a augmenté progressivement depuis 2022 et se situe entre 5,25% et 5,50% depuis le 26 juillet.
Les marchés financiers attendent avec impatience le moment où les taux d’intérêt pourront à nouveau baisser. Mais la patience des investisseurs a été mise à rude épreuve ces derniers mois. Dans les deux dernières décisions sur les taux d’intérêt et dans divers discours, le président de la Fed, Jerome Powell, a clairement indiqué qu’une baisse des taux d’intérêt n’est appropriée que si la Fed a « davantage confiance dans le fait que l’inflation évoluera durablement vers les 2 % souhaités ». Il a également souligné à plusieurs reprises que la Fed était déterminée à atteindre son objectif d’inflation.
L’inflation reste « collante »
Lors de la fixation des taux d’intérêt, la Réserve fédérale examine principalement ce que l’on appelle l’inflation PCE. C’est une abréviation de Dépenses de consommation personnelle: un chiffre qui indique ce que les Américains dépensent en biens et services. La Fed accorde une attention particulière à l’inflation sous-jacente du PCE, qui exclut les prix des produits alimentaires et de l’énergie. Ce chiffre a considérablement diminué ces dernières années, mais c’est précisément dans les derniers mètres que les choses ne se passent plus aussi bien.
Vendredi dernier, il est apparu que l’inflation du PCE en mars avait atteint 2,8% sur une base annuelle, comme en février. Les économistes s’attendaient en fait à une baisse allant jusqu’à 2,7 %.
Les autres mesures d’inflation ne sont pas non plus tout à fait optimistes. Hier, il est apparu que les coûts du travail aux États-Unis avaient augmenté plus rapidement que prévu. Les salaires horaires ont augmenté de 4,4% sur une base annuelle. En combinaison avec un marché du travail encore tendu, cela pourrait conduire à une spirale salaires/prix et déclencher une inflation « persistante ». La hausse des prix de l’immobilier s’est également accélérée. L’indice des prix de l’immobilier S&P Case Shiller a augmenté de 6,4 % en février par rapport à l’année précédente, contre une augmentation de 6 % en janvier.
Le 7 novembre semble être la nouvelle cible
Dans l’ensemble, ce n’est pas ce que l’on imagine avec une « évolution durable vers 2 % ». Il est donc pratiquement impossible que la Réserve fédérale baisse ses taux d’intérêt ce soir. Selon de FedWatch Tool du groupe CME la probabilité que cela se produise est actuellement évaluée à 99 %. Le 12 juin devient également de moins en moins probable. Peu après la précédente décision sur les taux d’intérêt en mars, la probabilité d’une baisse des taux d’intérêt était encore évaluée à 74,3 %. Ce chiffre est désormais tombé à 10,3 %. Le 31 juillet alors ? Vous pouvez probablement l’oublier aussi : cette chance n’est que de 24,8 %.
Même le 18 septembre n’est plus aussi sûr : une baisse des taux d’intérêt est alors prévue à moins de 50 % :
La date du 7 novembre semble désormais être l’objectif (probabilité : 59,8%). Cela se produit deux jours après les élections présidentielles américaines. La politique monétaire n’a donc plus aucune influence sur le résultat. On constate souvent que la Réserve fédérale ne prend plus de décisions monétaires importantes dans les mois qui précèdent les élections, pour éviter toute apparence d’influence. Mais de plus en plus de voix s’élèvent aujourd’hui pour dire que nous devrons peut-être ignorer complètement l’année 2024.
Gardez un œil sur le rapport sur l’emploi de vendredi
Peut-être que le rapport sur l’emploi aux États-Unis publié vendredi pourra apporter un certain soulagement. S’il s’avère que le marché du travail présente encore des fissures, il est possible que la Fed change de cap avant ou peu après l’été, car maintenir des taux d’intérêt inutilement élevés pendant une période inutilement longue comporte également des risques. Il faut environ six mois pour qu’une hausse des taux d’intérêt soit pleinement absorbée par l’économie. Si l’économie ralentit déjà alors que les taux d’intérêt restent élevés, des dommages inutiles pourraient être causés à l’économie. Cependant, s’il y avait un autre rapport solide sur l’emploi, cela donnerait à la Fed la possibilité de rester les bras croisés pendant un certain temps encore.
Les marchés financiers sont également curieux de savoir si Powell ose publier des prévisions de taux d’intérêt pour le reste de l’année. Un nouveau tracé de points (un graphique en points montrant les attentes en matière de taux d’intérêt de tous les directeurs de la Fed pour les années à venir) ne sera publié qu’en juin. Mais Powell voudra peut-être donner une indication sur la façon dont la Fed perçoit désormais la situation. Lors de la précédente décision sur les taux d’intérêt en mars, la Fed maintenait ses attentes de trois réductions des taux d’intérêt de 25 points de base chacune en 2024 et de trois autres en 2025. La question est de savoir si ces attentes se maintiendront encore ce soir.
Powell gardera probablement ses cartes près de sa poitrine, pour garder le plus de liberté de mouvement possible. La réponse devra probablement venir principalement des chiffres de l’inflation dans les prochains mois.
…et sur la réduction du bilan
En outre, les marchés financiers seront attentifs à tout commentaire sur la réduction du gigantesque portefeuille d’obligations constitué pendant la pandémie du coronavirus. La Fed s’efforce de réduire ce bilan en ne réinvestissant pas environ 60 milliards de dollars en obligations arrivant à échéance chaque mois. Le procès-verbal de la précédente décision sur les taux d’intérêt a montré que les responsables de la Fed souhaitaient réduire de moitié le rythme de la réduction des taux d’intérêt.
Comment les marchés réagiront-ils ?
Les variations des taux d’intérêt ont un impact sur toutes les classes d’actifs. Tout d’abord, bien sûr, sur les obligations. Si le taux des fonds fédéraux reste élevé pendant une période plus longue, les rendements obligataires augmenteront en conséquence. Leurs prix baisseront alors à mesure que les prix des obligations et les taux d’intérêt évolueront dans des directions opposées. Lorsque nous assistons à une baisse rapide des taux d’intérêt, nous constatons le contraire. Les rendements des bons du Trésor américain à dix ans en particulier peuvent réagir fortement à une variation du taux des fonds fédéraux, comme le montre le graphique ci-dessous :
Les taux d’intérêt élevés sont généralement mauvais pour les cours boursiers, et la perspective d’une baisse des taux d’intérêt est une bonne nouvelle. Les entreprises technologiques en particulier sont très sensibles aux taux d’intérêt. Les actions bancaires profitent en effet de la hausse des taux d’intérêt.
Les pièces d’or et les cryptomonnaies, qui ne paient pas d’intérêts, prospèrent à des taux d’intérêt plus bas. Le dollar s’apprécie lorsque les taux d’intérêt sont élevés, car cela rend le dollar plus intéressant par rapport aux autres pièces.
Nous allons tous le voir. La décision sur les taux d’intérêt sera prise à 20 heures et une demi-heure plus tard suivra la conférence de presse au cours de laquelle Powell fournira une explication. Merci de garder un œil sur le site ce soir. IEX fera, comme toujours, un rapport en direct.
2024-05-01 16:59:21
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