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– Or, lingots
À première vue, le monde n’a d’yeux que pour l’intelligence artificielle, pour le groupe des «Sept magnifiques» (Alphabet, Amazon, Meta, Apple, Microsoft, Nvidia et Tesla, qui ont explosé en Bourse et dont le poids est devenu démesuré sur le marché actions américain, NDLR) et plus récemment pour les cryptomonnaies. Et pourtant, loin des projecteurs, l’or a inscrit un nouveau plus haut niveau historique le dernier jour de cotation de l’année 2023. Hier, au fixing de Londres, il a établi un nouveau record à 2 142,85 dollars l’once.
Nous soutenons depuis l’été 2022 que la politique monétaire restrictive de la Fed se traduirait par un ralentissement économique et une décélération des pressions inflationnistes (objectif officiellement énoncé par la banque centrale américaine). Depuis, le Core PCE (jauge de l’inflation hors éléments volatils que sont l’énergie et l’alimentation, NDLR) est passé de 5,4% à l’automne 2022 à 2,85% en janvier 2024. L’ISM (indice des directeurs d’achats, indicateur avancé de la trajectoire de l’économie, NDLR) des services, publié le 5 mars 2024, valide cette tendance.
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Or : un placement qui devrait rester porteur en 2024, voici les éléments à surveiller
La Fed devrait abaisser son taux directeur, ce qui devrait profiter à l’or et aux sociétés de mines d’or
La croissance économique, pour sa part, après avoir connu un sursaut inattendu au troisième trimestre 2023, a commencé à ralentir au quatrième trimestre 2023, ralentissement confirmé en 2024 (les dernières prévisions pour le premier trimestre tablent sur une croissance de 2,5%, soit un taux inférieur d’un tiers par rapport au trimestre précédent). La ré-inversion de la courbe des taux et les indicateurs avancés en territoire négatif (-7%) soutiennent ce scénario de ralentissement et donc d’intervention de la Fed.
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Lorsque la banque centrale américaine répondra à ces forces de désinflation persistantes, l’or bénéficiera d’un nouveau bond en avant. La marge de manœuvre de la Fed est significative avant d’atteindre le niveau des taux neutres de long terme, estimé par cette même banque centrale à 2,35%. En aparté, nous pensons que ces 2,35% représentent davantage un plafond qu’un plancher. Entretemps, le calme est revenu sur le marché des taux (les anticipations sont à nouveau en phase avec les prévisions de la Fed) après un enthousiasme excessif des investisseurs pour des baisses de taux (bien plus agressives que les projections du Federal Open Market Committee publiées en décembre 2023).
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Comment acheter de l’or ?
L’or est dans les starting blocks… et les sociétés de mines d’or devraient connaître en Bourse une trajectoire encore plus favorable que celle du roi des métaux précieux
La semaine dernière, les niveaux extrêmes de sous-valorisation (en Bourse) des sociétés de mines d’or par rapport à l’or physique ont retrouvé ceux de la fin de l’année 2015 qui fut, pour rappel, le prélude à une hausse des cours des sociétés de mines d’or de plus de 100% en l’espace de six mois. Ces niveaux extrêmes n’ont été atteints que deux fois sur les 25 dernières années !
La hausse de 3% du cours de l’or physique depuis le début de l’année a, à elle seule, assuré une stabilisation des marges des sociétés de mines d’or. Toute hausse supplémentaire du métal jaune va se traduire par un accroissement de la rentabilité des sociétés minières et par conséquent par leur surperformance relative et absolue. Tout porte à croire que ce mouvement vient de s’enclencher.
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