L’inflation de la zone euro a diminué en novembre, mais une nouvelle hausse des taux est probable

En raison de la hausse des prix de l’énergie, le taux d’inflation de la zone euro a continué d’augmenter alors même que l’inflation américaine a diminué pendant quatre mois consécutifs à partir de juillet, incitant la BCE à relever son taux directeur plus fortement qu’à aucun moment de son histoire.

Les données de mercredi de l’agence des statistiques de l’Union européenne ont montré que les prix à la consommation en novembre étaient supérieurs de 10% à ceux d’un an plus tôt, en baisse par rapport au taux d’inflation annuel de 10,6% enregistré en octobre, alors que les prix de l’énergie chutaient. Les économistes interrogés par le Wall Street Journal la semaine dernière s’attendaient à une baisse de 10,4 %.

Cela signifie que si les prix continuent d’augmenter rapidement, ils ne le font plus à un rythme plus rapide chaque mois. On est loin d’une inflation maîtrisée ou d’une stabilisation des prix et cela ne garantit pas que le taux d’inflation ne se redressera pas.

Le taux d’inflation a chuté pour la dernière fois en juin 2021, mais cela s’est avéré être une brève interruption dans sa longue ascension. Selon la présidente de la BCE, Christine Lagarde, il en va probablement de même pour la baisse de novembre.

“Nous ne voyons pas les composants ou la direction qui me porteraient à croire que nous avons atteint le pic d’inflation et qu’il va baisser à court terme”, a-t-elle déclaré lundi aux législateurs européens.

Mme Lagarde a souligné les incertitudes quant au temps qu’il faut pour que les augmentations des prix de gros de l’énergie plus tôt dans l’année soient répercutées sur les ménages. Ses commentaires ont renforcé les attentes selon lesquelles la BCE augmentera son taux d’intérêt directeur pour la quatrième réunion politique consécutive le 15 décembre, bien que la baisse de l’inflation en novembre rende plus probable que l’augmentation sera inférieure aux mesures annoncées en juillet et septembre.

“La lecture d’aujourd’hui soutient les colombes du conseil de la BCE qui préfèrent une hausse de 50 points de base en décembre aux faucons, qui aimeraient voir une autre hausse de 75 points de base”, a déclaré Katharina Koenz, économiste chez Oxford Economics.

De nouvelles hausses de taux sont attendues en 2023, les acteurs du marché prévoyant un doublement du taux de dépôt à 3 % d’ici le milieu de l’année. Alors que la mesure la plus large de l’inflation a baissé en novembre, la mesure de l’inflation sous-jacente qui exclut la volatilité des prix de l’énergie et des aliments est demeurée inchangée à 5 %.

“Toutefois, les pressions sous-jacentes sur les prix restant élevées, nous continuons de nous attendre à ce que la BCE continue de remonter jusqu’à ce que les taux directeurs soient bien en territoire restrictif”, a déclaré Paul Hollingsworth, économiste chez BNP Paribas.

De nombreux économistes pensent que l’inflation de la zone euro est proche de son pic, en partie parce que les prix du gaz naturel ont chuté ces derniers mois et parce que l’économie de la zone euro est probablement entrée en récession ce trimestre.

Avec l’augmentation de la consommation d’énergie au cours des mois d’hiver, les prix très élevés de l’énergie et les paiements d’intérêts plus élevés réduiront les montants que les ménages peuvent dépenser pour d’autres biens et services. Les industries à forte intensité énergétique réduisent leur production pour éviter les pertes.

Les économistes de JP Morgan estiment que l’effet combiné de ces vents contraires et d’autres entraînera une baisse annualisée de 1,3 % du produit intérieur brut au cours des trois derniers mois de cette année, et une baisse de 1 % au cours des trois premiers mois de 2023, avant le retour de la croissance au deuxième trimestre à mesure que la consommation d’énergie diminue.

Alors que la demande pour leurs produits devrait faiblir, une enquête mensuelle menée par la Commission européenne a indiqué que moins de fabricants prévoient d’augmenter leurs prix au cours des prochains mois qu’à tout moment depuis septembre 2021.

Les prix élevés de l’énergie signifient qu’il est peu probable que l’inflation chute fortement au cours des premiers mois de l’année prochaine, mais comme ces prix sont déjà très élevés actuellement, elle baissera probablement plus tard en 2023.

Pour les décideurs politiques, la principale incertitude concernant l’inflation au-delà de l’année prochaine est de savoir si les travailleurs obtiendront de fortes augmentations de salaire alors qu’ils cherchent à compenser leur perte de pouvoir d’achat, entraînant de nouvelles hausses de prix alors que les entreprises cherchent à couvrir leurs charges salariales accrues.

Jusqu’à présent, il y a peu de signes que les salaires augmentent fortement. Selon la propre mesure de la BCE des accords salariaux négociés par les syndicats et des groupes similaires, les salaires au cours des trois mois jusqu’en septembre n’étaient que de 2,9 % supérieurs à ceux de l’année précédente.