nouvelles (1)

Newsletter

L’hiver sombre et cher de l’Europe | Financial Times

Dario Perkins de TS Lombard, le Paolo Maldini des économistes sellside, vient d’écrire un sinistre comme l’enfer nouveau intéressant rapport sur la situation difficile à laquelle l’Europe sera confrontée cet hiver.

Perkins estime que le coût des gouvernements essayant d’atténuer le coup économique de la flambée des prix de l’énergie pourrait coûter “au moins” 5% du produit intérieur brut. Si ce projet de loi semble raide à certains gouvernements, l’alternative est pire, soutient Perkins. Notre emphase ci-dessous.

Inévitablement, les gouvernements subissent une énorme pression pour soutenir leurs économies pendant cette période difficile. Ils ont déjà annoncé diverses interventions budgétaires, notamment des provisions de liquidités (pour les entreprises de services publics confrontées à des appels de marge extrêmes), des transferts de revenus et même des «plafonds de prix» sur l’énergie. La facture finale pour les finances publiques pourrait être énorme, avec une intervention réussie susceptible de coûter au moins 5 % du PIB par an (en fonction de l’évolution des prix de l’énergie). Mais les politiciens européens n’ont pas d’alternative, d’autant plus que, contrairement aux banquiers centraux, ils chercheront éventuellement à être réélus. De nombreux ménages à faible revenu sont confrontés cet hiver à la pauvreté réelle, tandis que la hausse rapide des prix des intrants devrait détruire la rentabilité des entreprises européennes (en particulier les PME de la région, qui opèrent déjà avec des marges relativement faibles). À moins que les gouvernements n’agissent rapidement et de manière décisive, ils pourraient se retrouver confrontés à une crise économique similaire à celle qu’ils ont esquivée avec succès pendant la pandémie : d’énormes tensions sur les bilans des entreprises, qui déclenchent une vague de faillites et une forte augmentation du chômage. En bref, une autre crise économique de type COVID exige une réponse politique à la taille du COVID.

Le problème, comme le souligne Perkins, est que toutes les banques centrales semblent actuellement voir une inflation inconfortablement élevée. Bien que la Banque centrale européenne n’agisse pas de manière aussi agressive que la Réserve fédérale, la direction du voyage est assez claire.

Il y a donc actuellement un bras de fer entre les gouvernements européens ouvrant les robinets budgétaires de diverses manières pour atténuer le coup de la hausse des coûts de l’énergie – ce que Perkins appelle “The Everybody Bailout” – et la politique monétaire qui tente essentiellement d’étouffer doucement mais fermement la croissance économique. .

Comme le note Perkins, il s’agit à peu près d’un renversement complet de la politique au cours de la dernière décennie, lorsque la politique monétaire était historiquement facile et que la politique budgétaire était sans doute beaucoup plus stricte qu’elle n’aurait dû l’être. La question est de savoir où cela mène.

Naturellement, une expansion budgétaire importante va directement à l’encontre de la philosophie des gardiens monétaires européens. Les gouvernements tentent en effet de protéger l’économie d’un ajustement que les banques centrales jugent inévitable. Mais la réponse du secteur public à la crise énergétique est-elle nécessairement inflationniste ?

La réponse dépend de la persistance du choc. Si les prix de l’énergie reviennent rapidement à leurs niveaux d’avant 2022 – ou si les gouvernements retirent rapidement leur soutien – les gouvernements auront procédé à une augmentation ponctuelle de la dette publique, ce qui ne devrait pas générer d’inflation persistante. Des problèmes surgissent cependant si la crise énergétique persiste. Les prix de gros de l’énergie pourraient rester élevés en 2023 et peut-être au-delà, ce qui rendrait extrêmement difficile pour les gouvernements de réduire leur soutien aux ménages et aux entreprises.

Au lieu de cela, le secteur public serait soumis à une pression énorme pour continuer à subventionner le niveau de vie privé, ce qui entraînerait des déficits importants et persistants et une inflation à moyen terme plus élevée. Ajoutez à cela des pannes d’électricité périodiques et des blocages sectoriels et nous pourrions être confrontés à une autre dynamique de type COVID, où les gouvernements soutiennent simultanément les revenus et restreignent l’offre. Les banques centrales ne seraient pas contentes, d’autant plus que plus l’inflation reste élevée longtemps, plus le risque de « désancrage » des anticipations est grand.

Bouclez votre ceinture.

Facebook
Twitter
LinkedIn
Pinterest

Leave a Reply

Your email address will not be published.

This site uses Akismet to reduce spam. Learn how your comment data is processed.

ADVERTISEMENT