Les dernières prévisions pour le dollar, la livre, le yen et l’euro pourraient vous surprendre
Il semble qu’au T1 et peut-être même au début du T2, tout scénario sera favorable au JPY, même après une appréciation significative par rapport à l’USD après un renforcement impressionnant Paires USD/JPY plus de 150 à la fin de l’année dernière. En décembre, il y a eu un changement de politique surprenant de la part de la Banque du Japon après que le pays a libéré une quantité importante de ses réserves pour défendre la bande de contrôle de la courbe des taux. Bien que le président Kuroda aucune autre modification n’a été apportée en janvierle sentiment général est que le Japon est prêt à sortir de sa politique monétaire expérimentale et extrême des 10 dernières années.
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L’hypothèse selon laquelle la devise japonaise gagnera quel que soit le scénario repose sur la conviction que le yen pourrait se renforcer en raison des attentes qui La Banque du Japon va normaliser sa politique à un moment où les autres banques centrales vont lever le pied de l’accélérateur ; d’autre part, en l’absence d’un changement de politique, les écarts de rendement pourraient continuer à baisser fortement en raison de performances économiques mondiales moins bonnes que prévu au début de l’année, source traditionnelle de la force du yen. Les conditions idéales pour une nouvelle appréciation du yen à court terme sont à la fois des rendements modérés ou inférieurs ce trimestre, ainsi que des inquiétudes concernant la croissance, qui augmenteront encore l’aversion au risque. Hausse dynamique des prix de l’énergie – plus tôt que la fin du deuxième trimestre ou plus tard – freinerait le récent rallye du JPY, à moins que la banque centrale du Japon ne reporte la date du changement de politique à une période postérieure à la fin de l’ère Kuroda.
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Graphique des taux de change du G3 (USD, EUR et JPY) à partir des prévisions du T4.
Dans les prévisions précédentes nous avons remarqué que les mâchoires de l’USD et du JPY “s’élargissent dangereusement!”. Dès lors, ils s’étendirent encore plus jusqu’au dernier – bien qu’un peu timide – virage dans l’autre sens. Notons à quel point le renforcement du JPY a été modeste jusqu’à présent. Pour le reste de 2023, les deux devises continueront de converger, l’euro se comportant un peu plus calmement, tout en restant fort face au dollar américain et aux autres devises.
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Navire stable d’euro dans une mer agitée
En cas de EUR nous avons affaire à la BCE, qui s’est jointe tardivement – seulement en décembre – au resserrement généralisé des taux d’intérêt et signale un nouveau resserrement décisif de la politique, enhardi par la chute prix du gaz naturel et de l’énergie du fait de la douceur de l’hiver (même si ces prix sont supérieurs aux fourchettes historiques). Pour l’Europe, les perspectives budgétaires sont plus robustes que pour la quasi-totalité du reste du monde, et avec le retour attendu de la demande chinoise, les risques baissiers restent très faibles. Long terme problèmes d’énergie et les alimentations électriques sont une préoccupation à plus long terme, mais les préoccupations d’approvisionnement cet hiver sont peu préoccupantes. Des rendements obligataires fortement positifs en Europe, même si les rendements réels restent négatifs, pourraient contribuer à maintenir l’engagement des investisseurs nationaux. EUR peut s’avérer être un navire relativement stable dans une mer agitée cette année.
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La livre s’est effondrée, elle est fortement surévaluée
Entre-temps funt szterling bénéficieraient le plus d’un atterrissage en douceur dans le reste du monde et de marchés mondiaux stables. Il n’est pas certain que cela se produise – la livre sterling est confrontée aux mêmes problèmes de bilan que les “monnaies mineures du G10” décrites ci-dessous, bien qu’il soit difficile de comprendre le risque pour la monnaie britannique alors qu’elle est déjà fortement surévaluée, même après le mandat traumatique de Truss. l’automne dernier.
