(Bloomberg) – Des signes commencent à apparaître que le pire de la déroute du yen pourrait être passé au milieu des inquiétudes concernant une récession mondiale et des spéculations persistantes sur un changement de politique de la Banque du Japon.
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Les spéculateurs ont réduit leurs paris baissiers sur la devise japonaise pendant sept semaines consécutives, les positions nettes courtes non commerciales tombant au plus bas cette année, selon les dernières données de la Commodity Futures Trading Commission. Et un recul des rendements des bons du Trésor – dont la hausse avait pesé lourdement sur le yen – n’a pas encore été pleinement répercuté sur le marché des changes, selon Citigroup Inc.
“Nous voyons des raisons de supposer que le rallye des bons du Trésor américain peut s’avérer collant”, ont écrit les stratèges de Citi Michael Chang et Jabaz Mathai dans une note vendredi. Si tel est le cas, “il y aurait un inconvénient significatif au dollar-yen”.
La paire a recommandé aux investisseurs d’utiliser le marché des options pour parier sur une telle baisse via un soi-disant écart de vente – une stratégie qui paie si le dollar-yen baisse.
Parier contre le yen a été l’un des échanges macroéconomiques les plus en vogue de l’année, la devise étant prise entre une BOJ maintenant les taux au plancher pour stimuler l’économie japonaise et une Réserve fédérale en hausse agressive pour contenir l’inflation. C’est le pays le moins performant du Groupe des 10, en baisse d’environ 15 % par rapport au dollar.
Mais les preuves croissantes d’un ralentissement de la fabrication des États-Unis vers l’Asie ont ajouté aux craintes d’une récession mondiale, renforçant le cas des valeurs refuges traditionnelles comme le yen et les bons du Trésor. Et la spéculation n’a toujours pas disparu d’un virage belliciste de la BOJ, ce qui pourrait provoquer une forte reprise du yen.
Les rendements de référence du Trésor ont chuté en dessous de 2,80 % vendredi, contre un sommet de 3,5 % à la mi-juin. Le dollar-yen s’est échangé autour du niveau de 135 à Tokyo lundi contre le sommet de 137 du mois dernier.
(Mise à jour des niveaux dans le dernier paragraphe)
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