Les rendements des obligations d’État américaines augmentent – ​​un krach pourrait s’ensuivre

Les bons du Trésor américain ne constituent peut-être pas le marché le plus rapide. Mais une hausse des rendements pas trop éloignée des niveaux actuels pourrait à terme rendre les choses tout sauf ennuyeuses.

Alors que la tendance boursière de cette année détourne l’attention de Wall Street, le taux d’intérêt de référence à 10 ans a augmenté de 83 points de base depuis 2023. En avril, il était de 4,7 pour cent, non loin du seuil qui avait déséquilibré les marchés l’automne dernier : cinq pour cent.

Lorsque ce sommet de 16 ans a été franchi en octobre, cela a déclenché l’un des pires effondrements de marché de l’histoire. Même si les bons du Trésor américain ont chuté vendredi à la suite d’un rapport mitigé sur l’emploi, les marchés restent prudents quant à une nouvelle hausse compte tenu de l’inflation tenace aux États-Unis et de la vigueur économique globale.

Pourrait-il y avoir une répétition de rendements de cinq pour cent ? Pour les analystes, tout dépend de la politique budgétaire et de l’inflation aux États-Unis.

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Où les retours se déplacent

Le « roi des obligations » Bill Gross fait partie de ceux qui appellent à la prudence, affirmant aux investisseurs que la dette publique élevée fera monter les rendements à 5 % au cours des 12 prochains mois.

Les rendements évoluent à l’inverse des prix des obligations, ce qui signifie que la faiblesse de la demande fait monter les taux d’intérêt. Pour cette raison, les adjudications d’obligations d’État sont devenues des événements intéressants pour les marchés, les investisseurs cherchant à savoir s’il y a suffisamment d’acheteurs disposés à le faire.

Les enchères « bâclées » ont été à l’origine de la crise obligataire de l’automne dernier, a déclaré à Business Insider le vétéran du marché Ed Yardeni. Les obligations sont vendues aux parties intéressées par le biais de ce que l’on appelle des enchères. De nombreux acheteurs traversent cette situation La dette américaine qui explose a été dissuadée, et avec peu d’efforts pour les freiner, des ventes aux enchères encore plus décevantes pourraient se profiler à l’horizon, a-t-il déclaré.

Le département du Trésor et la Réserve fédérale (Fed) ont procédé cette semaine à des ajustements de liquidités pour alléger la pression sur les acheteurs. Reste à savoir si ces efforts seront suffisants.

Dans le cas où la barre des cinq pour cent serait dépassée pour cette raison, les choses pourraient se passer différemment, selon le président de Yardeni Research : « Cette fois, nous pourrions constater que les cinq pour cent ne seront pas atteints, et alors nous nous demanderons tous si la prochaine étape est vers six ou retour vers quatre.

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La société d’investissement SEI a exprimé des inquiétudes similaires en avril, ajoutant que les données d’inflation tenaces de cette année ne feraient qu’exacerber le problème à court terme. Alors que les prix à la consommation restent élevés, les taux d’intérêt sont restés inchangés, empêchant une ruée sur les titres à revenu fixe : « Nous ne serions pas surpris de voir le rendement du Trésor à 10 ans franchir à nouveau les cinq pour cent, même si des baisses de taux d’intérêt étaient en place. » L’opinion reste valable. “, dit-il dans un avis.

Cependant, Eric Sterner, d’Apollon Wealth Management, estime que les marchés devraient devenir encore plus pessimistes pour justifier une hausse supérieure à cinq pour cent. Ce n’est que si l’inflation obligeait la Fed à augmenter ses taux d’intérêt que cela serait une source d’inquiétude. Mais cela ne semble pas probable.

Pourtant, les rendements ne baisseront pas de sitôt tant que l’inflation persistera, a-t-il déclaré à Business Insider : “Si nous pouvons obtenir cette seule réduction des taux, nous pouvons potentiellement progresser vers 4 pour cent”, a-t-il déclaré. “Mais je ne pense pas que nous descendrons en dessous de quatre pour cent.”

Les dangers de cinq pour cent

Lorsque les rendements à 10 ans ont franchi la barre des 5 % l’automne dernier, les traders ont paniqué et l’indice S&P 500 a chuté de près de 6 % depuis son sommet d’octobre jusqu’à son creux. Cela est dû en partie à la rapidité avec laquelle le rendement a augmenté, a déclaré Yardeni, ce qui n’est pas le cas cette fois-ci.

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« Il s’agissait d’un mouvement plus furtif qui s’est produit à un rythme plus lent ; cela n’a attiré aucune attention sur le marché boursier », a-t-il déclaré. “Même les actions de croissance se sont bien comportées, même si elles ne devraient pas bien se comporter lorsque les rendements obligataires augmentent.”

Toutefois, cela pourrait changer si la barre des cinq pour cent était dépassée. Selon une note de Goldman Sachs, les sommets supérieurs à 5 % ont eu un impact négatif sur les actions dans le passé. En 1994, même avec des bénéfices élevés, il était difficile de stimuler les actions contre des rendements plus élevés.

Même Sterner reconnaît qu’il s’agit d’un risque, ne serait-ce qu’à court terme : “En théorie, si nous dépassons les cinq pour cent, cela pourrait déclencher une correction du marché ou une vente de dix pour cent ou plus.”

Cet article a été traduit de l’anglais par Jonas Metzner. Vous pouvez lire l’article original ici lire.