Les raisons pour lesquelles la monnaie russe s’effondre

Réagissant à la détérioration du rouble, la Banque centrale de Russie a tenu une réunion d’urgence mardi pour approuver une augmentation de 3,5 points de pourcentage des taux d’intérêt à 12 %. A titre de comparaison, dans la zone euro, les taux de base sont à 4,25%, soit un demi-point en dessous du maximum historique, enregistré en 2001.

Cette hausse du prix de l’argent vise à empêcher la sortie des capitaux de la Russie vers l’étranger, l’un des éléments qui favorise la dévaluation du rouble, puisque l’offre sur le marché augmente tandis que la demande de devises étrangères, notamment de dollars et d’euros. Une hausse des taux permet des rendements plus élevés sur les dépôts bancaires en Russie et les titres de créance libellés en roubles, ce qui incite davantage les investisseurs à exiger des actifs dans cette devise.

À l’inverse, les hausses de taux ont également un effet dépressif sur l’activité économique, rendant le crédit plus cher pour les citoyens et les entreprises russes, de sorte qu’ils ont moins accès à l’argent qu’ils utiliseraient pour consommer ou investir dans le pays.

Mesures initiales insuffisantes

La monnaie russe avait déjà subi une forte baisse de valeur avec le début de la guerre, mais la banque centrale du pays a imposé des contrôles de capitaux, ce qui signifie qu’elle a limité la quantité d’argent par personne pouvant être échangée en devises étrangères. Avec cette mesure, le Kremlin a obtenu deux choses : éviter la faillite des banques, qui souffraient d’un retrait massif de l’épargne de leurs clients, et récupérer rapidement la valeur initiale du rouble, qui s’était déjà effondrée en 2014 suite à la premières sanctions occidentales pour l’occupation russe de la Crimée et d’une partie du Donbass. Ceux qui l’ont payé sont les citoyens du pays, qui ne peuvent pas toucher la majeure partie de leurs économies car elles perdent de la valeur chaque jour qui passe.

Cependant, l’amélioration après le choc initial a été temporaire. “Le contrôle des capitaux était une solution rapide pour le rouble en 2022, mais il est contre-productif à long terme”, a déclaré Janis Kluge, analyste spécialiste de l’économie russe au groupe de réflexion SWP allemand. En effet, selon Financial Timesce mercredi, le président russe, Vladimir Poutine, a rencontré son équipe économique pour discuter de la possibilité de resserrer les contrôles des capitaux afin de stopper la dévaluation de la monnaie, mais de tous ses conseillers, le ministre de l’Economie, Anton Siluànov, est resté seul les défendre.

Depuis 2014, la gouverneure de la Banque centrale russe, Elvira Nabiullina, avait prédit que l’Occident prolongerait éventuellement les sanctions contre la Russie, elle a donc amassé plus de 600 milliards de dollars en devises étrangères pour pouvoir acheter et vendre afin de maintenir le prix du rouble stable sur les marchés. L’erreur de Nabioullina, cependant, n’a pas été de prévoir que les États-Unis et d’autres pays gèleraient environ la moitié des réserves détenues dans les banques occidentales, ce qui a considérablement réduit la capacité de manœuvre de Moscou pour stabiliser sa monnaie.

Plus d’importations, moins d’exportations

Le rouble a également perdu de la valeur au cours de l’année écoulée, érodé par les différents ensembles de sanctions que les États-Unis, l’Union européenne et le reste des États alliés de l’Ukraine ont imposés à Moscou. Tout d’abord, l’expulsion des banques russes du système de transfert Swift, qui a laissé les entités du pays déconnectées de la plupart des banques occidentales, mouvement auquel s’est ajouté la sortie de Russie des sociétés de paiement telles que Visa, Mastercard ou Paypal, ce qui le rend encore plus compliqué de recevoir ou d’envoyer de l’argent entre la Russie et l’étranger.

Ces difficultés de paiement ont affecté la capacité des entreprises russes à commercer avec d’autres pays. En outre, les sanctions ont également gravement affecté l’industrie du pays, l’UE et les États-Unis ayant interdit la vente aux entreprises russes de composants électroniques clés pour la fabrication de véhicules, d’appareils électroménagers et d’autres produits industriels que, en partie, la Russie a également exportés. . Cela signifie que les produits qui étaient fabriqués dans le pays et qui servaient d’intrant pour les devises étrangères doivent maintenant être achetés à l’étranger. Autrement dit, au lieu d’être une source d’afflux de devises étrangères, l’industrie représente désormais une ponction sur les réserves de change du pays.

Chute des ventes d’énergie

Une autre raison de la faiblesse du rouble est la baisse des revenus de l’exportation de pétrole, de gaz naturel et de charbon, dont l’UE était le principal partenaire. Les sanctions ont cependant eu un impact direct sur les exportations d’hydrocarbures : si en mars 2022 l’UE a acheté des hydrocarbures à la Russie pour plus de 750 millions par jour, depuis mars dernier le chiffre a fluctué entre 50 et 80 millions par jour. Les ventes en Inde et en Chine ne l’ont pas compensé.

Cela signifie que les euros qui entrent dans les coffres des sociétés énergétiques russes – avec de fortes participations de l’État – ont diminué. Cela a conduit à la volonté de pays comme l’Allemagne de diversifier leur production d’électricité et de miser sur les énergies renouvelables plutôt que sur les centrales au gaz naturel, la recherche par l’UE de nouveaux partenaires – comme les États-Unis, l’Australie ou le Qatar – et le prix maximum de 60 euros par baril imposé par l’UE et le G-7 au pétrole russe.

Montée en flèche du déficit public

Au premier semestre 2022, le Kremlin a annoncé un excédent de 2 600 milliards de roubles (environ 25 milliards d’euros), mais un an plus tard, l’administration russe était dans le rouge de 1 480 milliards de roubles (environ 14 000 millions d’euros). La différence est principalement due aux sanctions énergétiques susmentionnées, qui ont considérablement réduit les revenus de l’État.

À ce fait s’ajoute la baisse de l’activité économique découlant des sanctions, les pénuries dans l’industrie et le déficit croissant avec le monde extérieur, ce qui se traduit par une baisse de la perception des impôts. De plus, le gouvernement russe a dû augmenter ses dépenses militaires au-delà de ce qu’il avait prévu pour faire face à la guerre en Ukraine, à la fois pour maintenir l’offensive hivernale – qui s’est terminée par la prise à la Pyrrhus de Bakhmut – que pour préparer les défenses de la contre-attaque ukrainienne. -offensive cet été dans le sud du pays.