Maintenant, ils sont de retour. Un redressement extraordinaire au cours du mois dernier a ajouté 600 milliards de dollars à la valeur de ces entreprises. Le rebond n’a cependant pas été réparti de manière égale, certaines zones géographiques et certains secteurs de produits faisant mieux que d’autres.
Une analyse de Bloomberg Opinion de plus de 220 sociétés mondiales de puces cotées en bourse d’une valeur marchande d’au moins 1 milliard de dollars a révélé que les investisseurs ont balayé les inquiétudes concernant les règles plus strictes du gouvernement américain en matière de transfert de technologie vers la Chine. Dans le même temps, les acteurs des semi-conducteurs de la deuxième économie mondiale ont moins bien réussi, malgré les récentes mesures visant à assouplir Covid Zero et à stimuler l’économie locale.
L’administration Biden, au début du mois dernier, a annoncé qu’elle mettrait fin à l’accès aux machines, aux logiciels et au support que les fabricants de puces chinois utilisent pour fabriquer des composants à 14 nanomètres ou mieux. La majorité de la capacité est actuellement de 28 nanomètres ou plus, mais les nouvelles règles visent à garantir que Pékin ne rattrape pas les États-Unis et ses alliés. Les actions des fournisseurs d’équipements et de services tels que Lam Research Corp. ont plongé au milieu des craintes que la Chine ne soit soudainement hors limites.
Les concepteurs de puces tels que Nvidia Corp. et Advanced Micro Devices Inc. ont également souffert de la conviction que les clients chinois ne seraient plus autorisés à se procurer leurs composants avancés utilisés pour faire fonctionner l’intelligence artificielle et les systèmes informatiques hautes performances. De même, ces mesures étaient censées stimuler les acteurs locaux des puces en Chine, car l’industrie bénéficie du soutien du gouvernement visant à déplacer l’équilibre des entreprises étrangères.
Les investisseurs le voient désormais différemment. Au cours du mois dernier, le rendement moyen pondéré du secteur mondial des semi-conducteurs a bondi de 21 %. Le secteur est toujours en baisse d’environ 30% pour l’année avec seulement deux noms parmi les sociétés à moyenne et grande capitalisation en croissance (GlobalFoundries Inc. et On Semiconductor Corp.).
Nvidia et AMD, ainsi que l’équipementier néerlandais ASML Holding NV, sont en tête des gains. En fait, ce sont les plus grands acteurs – avec des valeurs marchandes supérieures à 100 milliards de dollars – qui ont été les principaux bénéficiaires de ce redressement, grimpant en moyenne de 23,5 %. Cela pourrait être un signe que les investisseurs sont prêts à revenir, mais préféreraient s’en tenir aux noms de premier ordre : Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. a ajouté près de 70 milliards de dollars à sa valeur marchande au cours du mois dernier. Les sociétés à petite capitalisation, que nous définissons comme celles entre 1 et 10 milliards de dollars, sont à la traîne.
Notez que nous avons exclu Samsung Electronics Co. de notre analyse car bien qu’il s’agisse d’un important fabricant de puces, moins d’un tiers de ses revenus proviennent des semi-conducteurs.
Peut-être que le plus grand signe que les investisseurs ne sont pas préoccupés par les réglementations plus strictes sur la vente en Chine est le fait que sept des 10 entreprises les plus performantes sont des fournisseurs d’équipements ou de services connexes. Ces entreprises ont également le potentiel d’être parmi les plus grands perdants après que de grands noms, dont TSMC, Intel Corp. et SK Hynix Inc., ont réduit leurs budgets de dépenses pour cette année en invoquant une surabondance de l’offre et une détérioration des perspectives économiques. Mais plutôt que d’annuler des commandes, il semble de plus en plus probable que les fabricants de puces repousseront simplement leurs achats à l’année prochaine en prévision d’une croissance à long terme.
Bien que beaucoup plus petits que les fabricants de puces taïwanais et américains en moyenne, le nombre considérable de sociétés chinoises cotées en bourse fait du pays un acteur majeur sur les marchés mondiaux des capitaux, même si cela ne s’est pas encore traduit en part de la chaîne d’approvisionnement.
Cette pléthore de nouveaux venus est due en grande partie au plan du dirigeant chinois Xi Jinping visant à stimuler le secteur local, complété par un traitement préférentiel et des dépenses publiques. Cela devrait être positif pour l’industrie. Mais les investisseurs ne semblent pas croire que cela en profitera beaucoup, même si les États-Unis travaillent de plus en plus dur pour couper la nation la plus peuplée du monde du reste de la planète. Hormis la Corée du Sud, qui souffre d’une forte dépendance à l’égard du secteur extrêmement morose des puces mémoire, les sociétés chinoises de semi-conducteurs ont pris du retard sur les rebonds de leurs homologues américains, japonais et taïwanais.
La forte baisse des fabricants de puces au milieu de cette année a rappelé brutalement aux investisseurs et à l’industrie de ne pas prendre le secteur pour acquis. Pourtant, à mesure que la poussière retombe, que les tensions se calment et que les dirigeants mondiaux se rassemblent à nouveau, les mêmes raisons de tomber amoureux des puces commencent à réapparaître. Jusqu’à la prochaine crise.
Plus de cet écrivain et d’autres sur Bloomberg Opinion:
• Ces règles plus strictes sur les jetons chinois sont terriblement chronométrées : Tim Culpan
• L’industrie automobile est le meilleur espoir de l’économie en ce moment : Conor Sen
• Le déménagement américain de la puce d’Apple est autant du marketing que de la technologie : Tim Culpan
Cette colonne ne reflète pas nécessairement l’opinion du comité de rédaction ou de Bloomberg LP et de ses propriétaires.
Tim Culpan est un chroniqueur de Bloomberg Opinion couvrant la technologie en Asie. Auparavant, il était journaliste technologique pour Bloomberg News.
Plus d’histoires comme celle-ci sont disponibles sur bloomberg.com/opinion
