Les plus grands fonds communs de placement chinois frôlent les limites des investissements offshore

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Les plus grands fonds communs de placement chinois approchent des limites gouvernementales sur les investissements à l’étranger, car ils recherchent des rendements plus élevés ailleurs dans un contexte de croissance plus lente chez eux.

Le soi-disant programme chinois d’investisseurs institutionnels nationaux qualifiés, introduit en 2006, permet aux banques, aux maisons de courtage et aux gestionnaires d’actifs de contourner les contrôles stricts des capitaux du pays et d’acheter des titres à l’étranger.

Pékin a régulièrement augmenté le quota total de 87 milliards de dollars il y a dix ans à son niveau actuel de 166 milliards de dollars dans 184 institutions, mais n’a fait que de petits ajouts depuis fin 2021.

Bien qu’aucune donnée officielle ne soit fournie sur l’utilisation du quota, plusieurs investisseurs et représentants légaux du secteur de la gestion d’actifs ont déclaré que l’appétit croissant pour les fonds destinés à l’étranger faisait pression sur les allocations individuelles.

Une analyse des données des fonds publics montre que les sociétés de gestion de fonds Guangfa, E Fund et China Asset Management sont proches des limites publiées par l’Administration d’État des changes, qui administre le programme.

La demande croissante donne un aperçu de la façon dont les fonds avides de rendement dans l’industrie chinoise naissante mais en croissance rapide de la gestion d’actifs naviguent dans le régime strict de contrôle des capitaux de Pékin afin de participer aux rallyes des marchés étrangers. Cela survient également alors que Pékin est aux prises avec une croissance économique plus lente, de faibles rendements financiers et une perte de confiance plus large.

“Il y a une énorme demande de fonds d’investissement sortants cette année”, a déclaré Ding Wenjie, stratège en investissement de capitaux mondiaux chez China Asset Management, qui a souligné les “rendements relativement élevés” des actions étrangères.

Dans l’ensemble du secteur de la gestion de fonds, des chiffres incomplets rendent difficile l’évaluation de l’utilisation totale. Les données du cabinet de conseil Z-Ben Advisors montrent que les fonds communs de placement détenaient 44,5 milliards de dollars en fonds QDII fin juillet, contre 33 milliards de dollars fin 2021. Cela contre un quota total disponible de 75 milliards de dollars pour le secteur de la gestion de fonds. Certains petits fonds peuvent ne pas avoir les ressources nécessaires pour utiliser leur quota, tandis que certains investissements de fonds peuvent ne pas être inclus dans les totaux disponibles.

Le reste du quota de 166 milliards de dollars est détenu par des banques, des assureurs et des sociétés de fiducie.

«Beaucoup des meilleurs joueurs sont à court ou serré avec leur quota QDII. . . et nous constatons une forte demande de la part des investisseurs particuliers », a déclaré Ivan Shi, responsable de la recherche chez Z-Ben Advisors.

Une personne de l’industrie en Chine continentale a suggéré que des rendements plus élevés aux États-Unis étaient à l’origine de l’augmentation de la demande, notant que Pékin n’avait fait que de petites augmentations du quota ces dernières années. Le mois dernier, l’Administration d’État des changes a ajouté 2,7 milliards de dollars dans une décision considérée comme une réponse à une forte demande.

Le programme QDII fait partie d’une politique plus large de contrôle des flux d’argent entrant et sortant de Chine. Les contrôles limitent les dépenses à l’étranger de chaque individu à 50 000 dollars par an, à l’exclusion des dépenses d’éducation et de tourisme. Lorsque les investisseurs en Chine quittent les fonds QDII, ils reçoivent le produit sur le marché intérieur en renminbi.

Les acteurs de l’industrie ont souligné un grand appétit pour les indices japonais Topix et Nikkei, qui ont rebondi cette année par rapport à leurs homologues chinois. La taille combinée des fonds des quatre fonds négociés en bourse en Chine continentale qui ciblent les titres japonais a presque quintuplé pour atteindre 1,65 milliard de dollars de mars à juillet, selon les données du fournisseur d’informations financières Wind.

Un gestionnaire de fonds communs de placement de l’un des quatre ETF a déclaré qu’il envisageait d’ajouter davantage de portefeuilles offshore via une filiale de Hong Kong, une décision qui lui permettrait de contourner le quota QDII.

Le site Web de la China Securities Regulatory Commission répertorie des dizaines de fonds actuellement en attente d’approbation pour les produits liés à QDII. Un conseiller juridique d’une société de fonds communs de placement a déclaré que si les fonds communs de placement et les sociétés de valeurs mobilières avaient dans de nombreux cas presque atteint leurs limites, ils en économisaient pour parier sur “d’éventuels rallyes de fin d’année sur les actions offshore”.

E Fund, Guangfa Fund et l’Administration d’État des changes n’ont pas immédiatement répondu aux demandes de commentaires.

Reportage supplémentaire de Leo Lewis à Tokyo