Ce jeudi marque l’anniversaire du krach de 2008, lorsque Lehman Brothers a fermé ses portes et que les marchés financiers mondiaux ont implosé. Alors que les nuages de la tempête financière se rassemblent à nouveau, les économistes se demandent si l’Irlande est préparée à un ralentissement, les nouveaux facteurs qui pourraient déclencher un choc et se demandent combien de temps une nouvelle récession pourrait durer.
Ann Pettifor
Directrice du groupe Policy Research In Macroeconomics (Prime) et auteure qui a prédit le krach financier de 2008 dans son livre de 2006 « The Coming First World Debt Crisis »
“L’idée que les prix des logements sont déterminés par l’offre et la demande est une vision infantile du fonctionnement du marché. Les prix des actifs en Irlande sont très élevés, car il y a un mur d’argent à la recherche d’un endroit sûr où atterrir – et la propriété est considérée comme un bien sûr.
« C’est ce qui fait grimper les prix en Irlande, pas l’offre et la demande. Vous pourriez recouvrir toutes vos terres de béton et les prix continueront d’augmenter, tant que les capitaux principalement étrangers seront libres d’investir dans des actifs irlandais finis.
« La liquidité va se tarir à un moment donné, et cela aura un impact sur les prix de l’immobilier. Comment? Pensez à son impact sur les États-Unis en 2007. Dans le film Le grand court, la pole-danseuse n’a soudainement pas pu payer son hypothèque, car en termes réels, son salaire baissait. Ce sont donc des gens comme elle qui ont fait tomber tout le système financier.
“C’est le point. Les gens contractent des hypothèques, ils pensent que tout va bien. Mais leurs taux hypothécaires augmentent.
“Les revenus en Irlande sont très élevés pour les gens de la finance et de la technologie. Mais ce n’est pas le cas pour les autres qui empruntent pour acheter des maisons. Il arrive un moment où l’inflation énergétique et alimentaire ronge davantage leurs revenus et en laisse moins pour l’hypothèque. Ça va arriver à un moment donné, quand, je n’en suis pas sûr du tout, mais ce sera le moment de s’inquiéter.
Dermot O’Leary
Économiste en chef, Goodbody’s
« À bien des égards, le ralentissement économique à venir est l’un des plus prévisibles de l’histoire récente. Nous savons qu’il existe de multiples facteurs internationaux — l’énergie, les taux d’intérêt, la guerre et une inflation élevée. C’est très différent de la crise de 2008, car cela impliquait un resserrement du crédit dans le système bancaire.
« L’Irlande n’a pas les mêmes problèmes qu’en 2007, elle ne construit pas assez de maisons et les banques sont bien capitalisées et financées. Mais nous sommes plus exposés aux IDE, en particulier dans la tech et la pharma.
“Les recettes fiscales dépendent fortement d’un petit nombre d’entreprises dans ces secteurs. Cela laisse l’Irlande dans une position relativement vulnérable, s’il y a des réductions dans la technologie ou si la rentabilité diminue.
« En ce moment, le risque de récession est très élevé, mais il est impossible de savoir combien de temps elle durera, car elle est intrinsèquement liée à la guerre en Ukraine et, par extension, aux prix de l’énergie.
“Mais je ne pense pas que ce soit comparable à 2008, car les flux de crédit et les importantes réductions des dépenses publiques n’en feront pas partie. S’il y a un choc très important sur la demande immobilière, les prix pourraient chuter. Cependant, avec une offre très importante pénuries, il est très peu probable que les baisses soient importantes ou prolongées.
Jim Puissance
Économiste indépendant
« Les leçons que j’ai apprises après le krach de 2008 sont : accorder moins d’attention à ce que dit la Banque centrale sur le système bancaire ; faire mes propres recherches sur les bilans bancaires ; et consacrer plus de temps à l’histoire économique.
«Avec le recul, le désordre dans lequel se trouvait le système bancaire était assez évident, mais à l’époque, je travaillais dans les services financiers et mon objectivité n’était pas comme elle aurait dû l’être. Maintenant que je suis indépendant, il est plus facile d’être sceptique.
“J’ai aussi appris que l’avenir ne peut pas être prévu avec certitude, et ceux d’entre nous qui essaient sont des imbéciles.
« Est-ce que je pense qu’il y aura une répétition du crash de 2008 ? Après plus d’une décennie d’argent bon marché et de liquidités artificielles grâce au QE, les prix des actifs semblent globalement très gonflés, en particulier les marchés boursiers et l’immobilier.
“Nous sommes confrontés à une hausse des taux d’intérêt, à un environnement géopolitique mondial toxique, à une grave inflation, à un système bancaire central qui utilise les taux d’intérêt pour résoudre un problème d’inflation principalement motivé par les pressions de l’offre plutôt que par une demande excessive. Et les perspectives économiques mondiales semblent hautement dangereux.
« Je ne pense pas que le type de krach bancaire mondial que nous avons connu en 2008 soit imminent, mais je me suis rarement senti aussi incertain et nerveux face à l’avenir dans ma vie professionnelle.
“Quant à savoir s’il y aura un atterrissage en douceur dans le logement, une fois mordu, deux fois timide – et je refuse d’utiliser à nouveau le terme” atterrissage en douceur “.
« Les prix et les loyers de l’immobilier résidentiel irlandais sont à des niveaux obscènes. Les décideurs politiques sont soit réticents soit incapables de résoudre le problème. Pendant ce temps, les prix des maisons continuent d’augmenter.
“Selon le CSO, l’indice national des prix de l’immobilier est désormais égal à son plus haut niveau au plus haut du boom immobilier en avril 2007 et les prix de l’immobilier à Dublin sont inférieurs de 8,1 % à leur pic de février 2007.
“Logiquement, sur la base de la hausse des taux d’intérêt et des perspectives mondiales, l’inflation des prix des logements devrait se modérer au cours des prochains mois – et probablement diminuer au cours des deux prochaines années – mais la logique est rarement évidente sur le marché du logement.
“Si les prix continuent d’augmenter, cela placera le marché dans une situation très dangereuse, ce qui pourrait finalement entraîner une correction plus brutale. Personnellement, j’accueillerais favorablement une correction de 30 %, mais je ne la vois pas se produire.”
Constantin Gurdjieff
Professeur agrégé de finance, Université du nord du Colorado
« La bonne nouvelle est que les banques d’aujourd’hui sont plus résistantes aux chocs, disposent de coussins de fonds propres plus solides et ont des portefeuilles de prêts de meilleure qualité.
« La mauvaise nouvelle, c’est qu’aucune crise ne surgit des mêmes causes que la précédente. Le prochain se prépare probablement déjà en dehors de notre champ de vision.
« De ce point de vue, nous sommes actuellement confrontés à la probabilité croissante que la prochaine crise mondiale se matérialise en 2023-2024.
“Les causes sous-jacentes sont en place depuis un certain nombre d’années : notre dépendance au financement par emprunt pour générer de la croissance a augmenté à plusieurs reprises depuis l’effondrement bancaire de 2008. Les banques ont été réparées depuis lors, et il est peu probable que la prochaine crise les détruise. Mais les banques sont aussi beaucoup moins importantes pour l’économie réelle aujourd’hui.
« Ce qui compte pour les économies occidentales n’a pas été réparé. Nos entreprises dépendent plus que jamais d’un crédit bon marché. La croissance de notre productivité du travail est tombée du haut de la falaise. Nos niveaux de chômage sont maintenus superficiellement bas et les ratios emploi-population sont inférieurs aux niveaux d’avant 2008, 13 ans après la crise.
“En Irlande, au moins 17 000 emprunteurs d’avant 2008 sont toujours en souffrance et beaucoup d’autres sont dans des accords à long terme qui dissimulent le fait que leurs prêts initiaux ne peuvent pas être remboursés.
« Les ménages sont confrontés à des coûts énergétiques plus élevés et à une inflation vertigineuse. En tant que société, nous consacrons une énorme proportion de nos revenus à la santé, à l’éducation et au logement — les nécessités de base. Penser que notre économie moderne est en quelque sorte un symbole de santé grossière est illusoire.
“Aujourd’hui, un déclencheur plus probable de la crise sera une erreur de politique monétaire. En tant que banques centrales – de la Fed à la BCE – tentent de contrôler l’inflation, ils augmentent les taux d’intérêt et réduisent la masse monétaire. Ces actions sont susceptibles de déclencher une récession, car la demande de crédit se tarit et l’investissement s’effondre.
“Mais le catalyseur de la crise peut également provenir des actifs financiers qui ont connu une inflation sans précédent au cours des 13 dernières années. Une vente massive sur les marchés boursiers soutenue au fil du temps comprimera également les investissements futurs et augmentera le chômage.
« Malheureusement, tout comme en 2007-2008, nous ne connaissons pas le moment de la crise. Il est également pratiquement impossible de dire à quel point cela aura un impact.
“En dehors du secteur bancaire et des ménages relativement plus résilient, le reste de l’économie est plus endetté en 2022 qu’il ne l’était en 2007. La dette publique est à des sommets historiques ou proches. Les politiques monétaires sont encore beaucoup trop accommodantes et les bilans des entreprises sont plus endettés qu’au début de 2008. Et les nouvelles dettes sont de moins en moins capables de générer une nouvelle croissance.
« Cela n’indique peut-être pas que la prochaine crise sera plus perturbatrice que celle de 2008, mais cela ne semble pas non plus encourageant. Une vérité est certaine : l’économie du consensus et les analystes employés par l’establishment ne seront pas les seuls à repérer une accumulation de risques dans l’économie réelle.
