Contrairement à de longues prophéties, l’économie allemande ne tombera pas en récession cette année. C’est du moins ce qu’attendent les principaux instituts économiques. Malgré les chocs énergétiques, l’inflation et les secousses bancaires, ils ont même prédit une légère croissance économique de 0,3% mercredi. Important pour tous les citoyens : la vague d’inflation reculera donc jusqu’à l’année prochaine. Cela permettrait à l’Allemagne de sortir des nombreuses menaces avec un œil au beurre noir. Cependant, il existe quelques dangers qui pourraient aggraver les choses.
Pourquoi le grand drame n’a pas eu lieu
“Les graves risques à la baisse ne se sont pas produits”, estime Achim Truger Süddeutsche Zeitung. L’économiste de l’Université de Duisburg-Essen a récemment présenté une prévision similaire avec le Conseil consultatif du gouvernement fédéral. “C’est positif qu’il n’y ait pas eu de pénurie de gaz qui aurait arrêté une partie de la production”, dit-il. Les gens consomment plus qu’ils ne le pensent. Cependant, la reprise économique est initialement faible. L’inflation réduit les revenus et ralentit donc la consommation – et la hausse des taux directeurs fait s’effondrer le secteur de la construction.
L’automne dernier, les quatre principaux instituts économiques Ifo, Ifw, IWH et RWI ont supposé que l’économie se contracterait de 0,4 % cette année. C’était avant l’hiver avec une éventuelle pénurie de gaz – et avant le frein des prix du gaz et de l’électricité du gouvernement fédéral. “Les freins des prix de l’énergie ont fait baisser l’inflation, renforcé le pouvoir d’achat des consommateurs – et donc soutenu l’économie”, déclare Timo Wollmershäuser, directeur économique de l’Ifo.
Maintenant, il y a un nouvel élan : selon le rapport de printemps de l’institut, les salaires nets augmenteront de 7 % cette année, principalement en raison des nombreux accords salariaux. A partir du second semestre, les revenus augmenteront plus vite que les prix, c’est pourquoi les gens devraient consommer plus. L’industrie profite de la baisse des prix de l’énergie, en particulier les secteurs à forte intensité énergétique comme la chimie, qui ont réduit leur production de 20 % en 2022. Et il y a d’autres facteurs positifs pour toutes les entreprises : moins d’arrêts maladie, moins de goulots d’étranglement de livraison, plus de croissance en Chine. La grande question est : les turbulences sur les marchés financiers vont-elles tout chambouler ?
Comment fonctionne la tourmente financière
Depuis la faillite de plusieurs petites banques américaines et le rachat en urgence du Credit Suisse par son rival UBS, certains craignent une nouvelle crise financière. L’Institut économique allemand (IW) vient de simuler qu’une nouvelle crise bancaire plongerait l’Allemagne dans une récession. L’IW suppose une perte de 10% sur les bourses en 2023 et moins d’investissements en raison de la diminution des prêts bancaires. Cela coûterait à l’économie allemande une croissance totale de 2,5 % cette année et la suivante.
Cependant, l’institut souligne qu’il ne traverse cette évolution que théoriquement, mais ne l’assume pas. Dans leur rapport, les instituts économiques ne supposent pas non plus que le tremblement de terre freinera l’économie. “Nous ne nous attendons pas à un resserrement du crédit”, déclare Wollmershäuser de l’Ifo. Dans une récente enquête de l’institut, les banques allemandes ont indiqué qu’elles étaient plus disposées à prêter qu’à la fin de 2022. “Le système bancaire européen est préparé aux pertes de prix des obligations d’État”.
L’économiste Achim Truger souligne les problèmes causés par la hausse des taux d’intérêt dans l’immobilier commercial, par exemple : “Le risque d’un resserrement du crédit a augmenté. Et si un tel resserrement se produisait, une récession serait inévitable.” Mais le Conseil allemand des experts économiques considère également qu’un resserrement du crédit est si improbable que ses prévisions ne supposent aucun dommage à l’économie à la suite du tremblement de terre bancaire. “La crise actuelle n’est pas du tout comparable à la crise financière de 2007/2008”, explique Truger. “À l’époque, personne ne savait qui avait encore du papier de valeur sur son bilan. La confiance avait disparu.” Il s’agit cette fois d’éventuels problèmes de liquidité des banques, ce qui est plus gérable. “Et les politiciens réagissent déjà.”
Quand y aura-t-il enfin de la croissance ?
Si le séisme bancaire ne détruit pas l’économie, l’économie allemande pourrait à nouveau croître raisonnablement bien l’année prochaine. Le Conseil consultatif s’attend à un plus de 1,3 % et les instituts économiques s’attendent à un plus de 1,5 %. L’industrie a un important carnet de commandes et devrait continuer à se redresser. Dans la construction, les instituts s’attendent à la fin de la récession. Il ne fait aucun doute que les taux d’intérêt plus élevés feront mal même alors. Mais il y a des facteurs qui soutiennent la construction. Par exemple, le besoin encore énorme d’appartements supplémentaires – ou la rénovation énergétique pour des raisons climatiques.
Une croissance de 1,5 % en plus en 2024 serait préférable à la quasi-stagnation de cette année. Cependant, en tant que reprise après les années difficiles de la crise corona et énergétique, cela semble plutôt médiocre. Cela pourrait être un avant-goût que l’économie allemande va croître plus lentement à l’avenir. Dans la seconde moitié de la décennie, les chercheurs en économie s’attendent à une croissance moyenne d’un peu plus d’un demi pour cent par an. Timo Wollmershäuser avertit que le vieillissement et la pénurie de travailleurs qualifiés exercent une pression sur l’économie. Et si l’économie est maintenant convertie pour être respectueuse du climat, le stock de capital ne sera pas augmenté, ce qui générerait de la croissance, mais seulement remplacé, par exemple dans la production d’électricité : charbon, gaz et nucléaire en dehors, énergies renouvelables en. L’espoir est que l’économie allemande acquerra une avance technologique grâce à la restructuration et conquiert de nouveaux marchés pilotes dans le monde entier. Selon Wollmershäuser, personne ne sait si cela se produira.
La consommation devrait être le principal moteur de l’économie l’année prochaine car les salaires augmentent fortement. Et parce que l’inflation devrait se calmer. Comment les prix vont-ils évoluer exactement ?
Et l’inflation ?
Les instituts économiques s’attendent à ce que l’inflation reste élevée cette année : à 6 %, légèrement inférieure à celle de 2022. Les prix de l’énergie baissent. Déclenchés par l’invasion russe de l’Ukraine, ils ont, avec les prix alimentaires, déclenché une forte inflation. Mais pendant ce temps, l’inflation s’installe dans d’autres secteurs de l’économie. Le soi-disant taux d’inflation de base, qui calcule les prix souvent fluctuants de l’énergie et des denrées alimentaires, devrait être encore plus élevé que l’inflation normale.
Timo Wollmershäuser blâme également les freins des prix de l’électricité et du gaz et les autres allégements apportés par le gouvernement. D’une part, ils soutiennent l’économie. En stimulant la demande, ils ont fait monter les prix. Parce que la demande répond à une offre de l’économie, qui est limitée par des problèmes de chaîne d’approvisionnement, des goulots d’étranglement matériels et une pénurie de travailleurs qualifiés, au moins pour un temps. Le taux de base des prix restera supérieur à l’inflation normale (2,4 %) à 3,3 % en 2024. Mais bien sûr, la tendance serait une normalisation bienvenue pour les citoyens si la prévision se réalisait.
Wollmershäuser ne s’attend pas à une forte pression des salaires sur les prix. “Seulement si des augmentations de salaire de 10% en glissement annuel étaient convenues, alors ce serait un nouveau facteur de coût qui ferait grimper l’inflation. Cela n’en a pas l’air.” Wollmershäuser voit deux conditions pour que l’inflation se normalise réellement : De nouvelles hausses des taux d’intérêt par la Banque centrale européenne jusqu’à 1 % pour contrer l’inflation. Et plus de gros programmes fiscaux gouvernementaux.
Achim Truger du Conseil allemand des experts économiques prévient qu’une retenue gouvernementale excessive pourrait également avoir des conséquences négatives. « Si le gouvernement fédéral devait passer à un cap d’austérité, il pourrait y avoir une baisse de la demande, ce qui exercerait une pression sur l’économie. La politique budgétaire ne doit pas se consolider trop rapidement. Les municipalités reportent déjà certains projets d’investissement.
Truger a critiqué le fait que le gouvernement fédéral s’était inutilement privé de sa marge de manœuvre financière. “Si elle n’avait pas compensé si tôt et généreusement la progression froide de l’impôt, elle aurait eu dix milliards d’euros de plus à sa disposition. Et si elle avait de nouveau tiré la règle exceptionnelle du frein à l’endettement pour 2023, comme le Conseil Les experts pensaient que c’était logique, elle aurait 40 milliards d’euros de plus à disposition. Au lieu de cela, cela a créé une falaise budgétaire à tomber.”
