Alors que Hong Kong se prépare à lancer des actions libellées en yuan sur ses marchés, les investisseurs et les analystes y voient principalement un test pour les ambitions de la Chine d’internationaliser le yuan.
Dans les semaines qui ont suivi la divulgation par le secrétaire aux finances de Hong Kong, Paul Chan, du plan d’une option de négociation d’actions “une action, deux devises”, un groupe d’entreprises de premier ordre ont annoncé qu’elles lanceraient des actions libellées en yuans dans la ville.
Selon Chan, le plan est un autre crochet pour le rôle de Hong Kong en tant que plaque tournante prééminente du yuan offshore. Pour la plupart des investisseurs du continent, il s’agit simplement d’une extension de la politique chinoise “un pays, deux systèmes”.
Les analystes du marché affirment que ce n’est pas une coïncidence si le plan est intervenu juste avant le Congrès du Parti communiste chinois, qui se tiendra deux fois par décennie, au cours duquel le président chinois Xi Jinping a clairement indiqué que Hong Kong serait dirigé par des patriotes et intégré davantage au continent.
“Le règlement des transactions sur titres en yuan à travers la frontière est davantage un moteur d’infrastructure de marché pour l’internationalisation du yuan”, a déclaré Ju Wang, responsable de la stratégie de change et de taux de la Grande Chine chez BNP Paribas.
Les investisseurs institutionnels en particulier n’avaient pas vraiment besoin d’un comptoir commercial libellé en yuan à Hong Kong, étant donné qu’ils peuvent facilement couvrir la devise, a déclaré Wang.
La Chine a depuis longtemps pour objectif une plus grande « internationalisation » du yuan, en encourageant son utilisation comme monnaie de règlement des échanges et en promouvant les investissements transfrontaliers libellés en yuan, tout en tirant parti de Hong Kong comme plaque tournante majeure pour ses activités mondiales offshore en yuan.
PETITE INCITATION
Le calendrier exact du lancement des compteurs de négociation en yuans, qui feront partie de la branche sud du canal d’investissement Stock Connect qui relie les bourses de Hong Kong, Shanghai et Shenzhen, n’est pas connu.
Un système de teneur de marché pour les actions en yuan, qui ouvrira la voie au lancement des compteurs de négociation du yuan, est prévu pour le premier semestre 2023.
Le directeur général de Hong Kong Exchanges & Clearing (HKEX), Nicolas Aguzin, est convaincu que cela facilitera les règlements et renforcera les flux des investisseurs de détail chinois.
Cela pourrait également être une autre voie pour les investisseurs mondiaux de posséder des actifs en yuan. Les étrangers détiennent moins de 5 % des actions continentales libellées en yuan.
Les investisseurs chinois disent qu’ils ne mordront que si cela améliore la liquidité des émetteurs chinois cotés à Hong Kong ou donne accès à un pool d’actions plus large.
Mark Dong, co-fondateur de Minority Asset Management qui gère des fonds onshore en yuans et offshore en dollars, affirme que la seule incitation pour les investisseurs du continent est de rechercher “des noms sous-évalués et à dividendes élevés qui sont rares chez eux”.
Plus d’une douzaine de sociétés chinoises cotées à Hong Kong, dont Tencent, Alibaba Group, New World Development et Xiaomi, ont déclaré qu’elles envisageraient de mettre en place des comptoirs commerciaux en yuans.
Pourtant, il existe d’autres désincitations pour les investisseurs du continent, principalement la sous-performance récente du marché boursier de Hong Kong et la faiblesse du yuan.
« Le comptoir de négociation du yuan offrira la commodité, mais il n’affectera pas le comportement et les préférences de négociation ultimes des investisseurs », a déclaré Xu Lei, directeur des investissements chez Generosity Investment, basé à Shanghai, qui gère les fonds qui investissent dans les actions de Hong Kong via le Stock Connect. .
“Aujourd’hui, lorsque nous négocions en dollars de Hong Kong, nous pouvons confortablement supporter ce risque de change.”
L’indice Hang Seng China Enterprise est le deuxième indice le moins performant depuis le début de l’année, en baisse de 30,8 %. Les volumes d’échanges sur le canal Connect vers le sud ont diminué cette année. (Reportage de Georgina Lee; Montage par Vidya Ranganathan et Ana Nicolaci da Costa)
