– Le marché a complètement tort – E24

Malgré la croyance dominante sur le marché selon laquelle la première baisse approche, DNB Markets jette de l’eau froide sur ceux qui ont de l’espoir.

DNB Markets ne pense pas que la Banque centrale européenne réduira ses taux d’intérêt dans un avenir proche, même si l’inflation devrait continuer à baisser vers l’objectif de 2% lorsque les nouveaux chiffres seront présentés jeudi.

En octobre, l’inflation des prix est tombée à 2,9 pour cent.

Il s’agit du niveau le plus bas depuis deux ans, et en baisse de plusieurs crans depuis le sommet de plus de 10 pour cent de l’automne dernier.

Dans la zone euro, il y a désormais 60 % de probabilité que la première baisse ait lieu dès avril de l’année prochaine, et 80 % de chance qu’il y ait deux baisses des taux d’intérêt d’ici la réunion des taux d’intérêt de juillet 2024, selon l’économiste.

DNB Markets n’est pas du tout d’accord avec cela.

– Nous pensons que le marché se trompe complètement sur ce point et se concentre sur des données erronées. Il est vrai que la zone euro a stagné au cours de l’année écoulée, mais la BCE se concentre sur les pressions inflationnistes sous-jacentes, écrit DNB Markets, qui indique que le marché du travail est tendu comme raison principale.

– Dans ce contexte, il n’est pas étonnant que la croissance des salaires dans la zone euro atteigne de nouveaux records.

– Les flèches pointeront vers le haut

L’économiste en chef de DNB Markets, Kjersti Haugland, explique à E24 qu’il y a eu trop de négativité liée à l’évolution de la zone euro. Elle veut dire la zone euro ne fait pas est confrontée à une récession, mais au contraire, les flèches pointeront vers le haut.

– Le pire pour les consommateurs européens est passé. Il y a beaucoup de gens qui ont un emploi, il est facile d’en trouver un et l’inflation des prix est en forte baisse. Surtout en matière d’énergie, dit Haugland à E24.

Cela signifie que les Européens commencent progressivement à prendre du retard en matière de croissance des salaires réels, souligne l’économiste en chef.

– Ce n’est pas pour autant que les consommateurs ont la vie de plus en plus dure. Ils connaissent certes des hausses de taux d’intérêt, mais le ratio prêt/valeur est bien inférieur à celui de la Norvège. Beaucoup bénéficient de prêts correspondant à leurs revenus, tandis que les Norvégiens en ont le double.

– Dans la zone euro, nous verrons les effets positifs de l’inflation, dans le contexte de la croissance des salaires.

Selon DNB Markets, la BCE déclare très clairement qu’elle ne réduira pas les taux d’intérêt tant qu’elle n’aura pas vu des signes plus clairs indiquant que la pression sous-jacente sur les prix, et plus particulièrement la « dynamique des salaires », est en train de baisser.

Ils estiment que les premières réductions dans la zone euro n’interviendront qu’en septembre 2024. Cela dépend également du rythme auquel la Fed aux États-Unis choisira de réduire ses taux.

– Une fois l’ESB opérationnel, nous pensons qu’il y aura encore des réductions vers 3,25 pour cent en mars 2025, soit 75 points de base, dit Haugland.

– Perspectives de baisse des taux d’intérêt

Mais qu’est-ce que cela signifie pour nous, ici à la maison ? La Norges Bank a longtemps fait savoir qu’il y aurait probablement une hausse du taux d’intérêt directeur en décembre.

Cependant, mardi, la nouvelle de la dérapage de la Norges Bank est arrivée, ce qui a amené plusieurs économistes en chef à penser que les chances d’abandonner la hausse des taux d’intérêt augmentent considérablement.

Les chiffres de l’inflation dans la zone euro ne joueront pas un rôle majeur dans la réunion sur les taux d’intérêt, estime Haugland. Dans le même temps, elle est claire sur le fait que toute baisse continue des chiffres de l’inflation internationale sera une nouvelle positive pour la Norges Bank.

– La banque centrale trouvera de l’espoir dans tous les chiffres indiquant que la tendance inflationniste diminue. Plus les chiffres de l’inflation sous-jacente sont à la baisse, plus on espère que cela se produira également en Norvège. Il est probable que les taux d’intérêt baisseront, de sorte que la pression sur les différences persistera, estime l’économiste en chef.

Le taux de change de la couronne par rapport à l’euro est une variable importante. À l’heure actuelle, il est environ 3 pour cent plus faible que ce que la Norges Bank avait envisagé, mais Haugland a confiance dans une couronne plus forte à l’avenir.

– Nous avons une prévision de 11h60 sur trois mois. Mais si la Norges Bank abandonne la hausse des taux d’intérêt, cela se fera au détriment de la couronne. Si nous regardons à 12 mois, nous voyons un euro à 12. Mais il s’agit davantage d’un euro plus fort par rapport au dollar que d’une couronne faible. Ceci s’explique à son tour par un euro plus fort par rapport au dollar.

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