Le BTP Valore fait ses débuts, voici le guide des retours à la durée

Se dessine la deuxième édition du Btp Valore, l’emprunt d’État réservé aux petits investisseurs, qui sera proposé du lundi 2 octobre au vendredi 6 octobre, sous réserve de clôture anticipée. Hier, le Trésor a fixé les coupons minimum garantis qui, pour la nouvelle obligation, sont de 4,1% pour les trois premières années et de 4,5% pour les deux dernières. La nouvelle émission aura une durée de cinq ans. Il existe une dernière prime de fidélité supplémentaire qui a été fixée à 0,5%. L’obligation sera caractérisée par les nouveaux coupons nominaux : les intérêts seront payés tous les trois mois et non tous les six mois comme le veut la tradition.

Quel est le rendement ? « Les coupons minimum (les coupons définitifs seront annoncés le 6 octobre et ne pourront être inférieurs à ceux déjà annoncés) conduisent à un taux global à maturité (tenant également compte de la prime de fidélité à maturité de 0,5%) nettement supérieur aux 5 actuels. taux BTP sur un an (4,21%) d’environ 15 points de base” souligne Antonio Cesarano, Chief Global Strategist d’Intermonte. Pour l’expert, le mécanisme d’augmentation des coupons (appelé step-up) présente une étape pas trop abrupte, qui tient probablement aussi compte des récentes fortes hausses des taux à l’échelle mondiale, accompagnées d’une volatilité croissante des spreads. Les turbulences de la hausse des taux pourraient en effet conduire les investisseurs potentiels à se concentrer davantage sur le niveau du premier coupon par rapport au niveau du second, ce dernier étant plus éloigné dans le temps. Cesarano souligne que le BTP Valore s’inscrit dans un contexte de hausse des taux à l’échelle mondiale, notamment en raison de l’augmentation marquée de l’offre d’obligations d’État et d’entreprises aux Etats-Unis, compte tenu des déficits publics croissants.

Les niveaux atteints jusqu’à présent par les taux, dans un contexte de ralentissement économique et de banques centrales enclines à ne pas augmenter excessivement les taux de référence, mais plutôt à les maintenir stables plus longtemps, pourraient représenter un sommet après la longue phase haussière déclenchée par la forte inflation.

L’attente pour cet outil est grande. Le premier tour, en juin, a été un succès avec 18 milliards d’abonnements. L’accent est mis sur la stabilité. « Par rapport à un taux constant, le coupon croissant permettra d’atténuer l’éventuelle baisse du prix du titre au cours de sa vie, par rapport au prix d’achat. Même en s’adressant exclusivement aux investisseurs particuliers, qui sont notoirement plus buy & hold que les investisseurs institutionnels plus dynamiques, cela contribuera à atténuer la volatilité par rapport aux BTP classiques”, déclare Vito Ferito, responsable des conseillers financiers chez Gamma Capital Markets.

En tout cas, l’émission intervient dans un moment de tensions sur le marché secondaire du BTP suite à la présentation du Nadef avec un déficit de 14-15 milliards. «Le succès de l’émission elle-même pourrait aider à récupérer les milliards manquants», estime Luciano Turba, spécialiste Forex d’Assiom.

De manière générale, ces derniers jours, le marché obligataire a été pénalisé par les indications de taux plus élevés sur des périodes plus longues émanant des banques centrales. Mais l’Italie est également affectée par des facteurs typiquement internes. Le gouvernement a révisé à la hausse son estimation du déficit et a réduit son estimation de la croissance pour cette année et l’année prochaine. Le spread du Bund a immédiatement grimpé jusqu’à 200 points de base pour ensuite reculer hier autour de 194 points avec un taux du BTP à 10 ans autour de 4,78%.