L’accord de l’hôpital de Temasek canalise son Dr Resilience

SINGAPOUR, 11 avril (Reuters Breakingviews) – Temasek choisit le bon moment pour se concentrer sur la santé. L’investisseur souverain prend le contrôle de l’opérateur hospitalier indien Manipal pour 2 milliards de dollars. En croissance rapide et résistante à la récession, la santé asiatique apparaît comme un refuge relativement attrayant pour les acheteurs financiers.

C’est une poussée audacieuse pour la société singapourienne en Inde, où son exposition a presque doublé en cinq ans pour atteindre 16 milliards de dollars. Manipal exploite 29 hôpitaux et compte plus de 8 300 lits, ce qui en fait l’une des plus grandes chaînes d’un secteur dirigé par Apollo Hospitals Enterprise (APLH.NS). Il deviendra également le plus gros investissement actuel de Temasek dans une société indienne, mais l’achat est prudent.

Pour commencer, Temasek pourra désormais prendre les décisions et réaliser davantage d’économies dans un actif qu’il détient en partie depuis 2017. Il achète 41 % supplémentaires pour porter sa participation à 59 %. La société de capital-investissement américaine TPG en profitera. Il détiendra 11% après avoir quitté son investissement via un fonds et racheté via un autre.

Les transactions permettant aux investisseurs de prendre le contrôle sont en hausse mais restent un prix dans les économies à croissance rapide et à forte croissance. Le président de Manipal, Ranjan Pai, cite sa relation longue et cordiale avec Temasek comme l’un des facteurs expliquant l’abandon par la famille du contrôle majoritaire dans une entreprise qui a besoin de “capital patient à long terme”.

Ce capital aide les exploitants d’hôpitaux à se développer de manière agressive à mesure que les revenus augmentent et que la pénétration de l’assurance s’approfondit. La pandémie a également attiré l’attention sur l’importance des services de santé. Aidée par des acquisitions, par exemple, Manipal a plus que doublé son chiffre d’affaires pour atteindre 489 millions de dollars provisoires au cours de l’année jusqu’en mars 2022 et sa marge d’EBITDA a dépassé 24%, a déclaré India Ratings & Research dans une note publiée en août.

D’autres sont également sur une campagne de santé indienne. La société malaisienne IHH Healthcare (IHHH.KL) tente d’augmenter sa participation dans Fortis Healthcare (FOHE.NS). Blackstone (BX.N) est le seul soumissionnaire pour Care Hospitals, un rachat potentiel de 1 milliard de dollars, selon Economic Times. Ailleurs, le Metro Pacific Hospital, le leader du marché aux Philippines, connaît également une croissance rapide depuis que KKR (KKR.N) et le fonds souverain de Singapour GIC l’ont acheté en 2019.

L’accord de Temasek pourrait valoriser Manipal à environ 40 fois son EBITDA, sur la base du rapport d’India Ratings sur ses performances au cours des trois premiers mois, mais son achat de participation antérieur réduirait le multiple qu’il paie plus près des 29 fois d’Apollo. Quoi qu’il en soit, à ce stade du cycle, les hôpitaux semblent un pari sain.

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(L’auteur est un chroniqueur de Reuters Breakingviews. Les opinions exprimées sont les siennes.)

CONTEXTE NOUVELLES

Le singapourien Temasek achètera une participation supplémentaire de 41 % dans Manipal Health Enterprises, a annoncé la chaîne hospitalière indienne non cotée le 10 avril. l’une de ses filiales en propriété exclusive.

Après la conclusion de l’accord, le groupe Manipal de la famille Pai détiendra environ 30 % de Manipal Health. TPG, qui a investi pour la première fois dans la société en 2015, va sortir et acquérir une nouvelle participation de 11% via son nouveau fonds Asie.

Montage par Katrina Hamlin

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