La RBA explique pourquoi ses prévisions étaient si erronées

L’évaluation, un nouvel ajout à son plus récent Déclaration sur la politique monétairevient après censure généralisée de ses prévisions.

Par exemple, vousL’inflation sous-jacente au cours de l’année jusqu’au trimestre de juin 2021 était de 1,6 % et dans la déclaration d’août 2021, la RBA a déclaré que l’inflation devrait rester à environ 1,5 % jusqu’en septembre 2022.

Cependant, en septembre 2022, l’inflation sous-jacente était passée à 6,1 %.

À mesure que l’inflation augmentait, la banque avait considérablement amélioré ses prévisions d’inflation dans chaque déclaration monétaire ultérieure, mais la RBA a reconnu que l’inflation en Australie au cours de l’année écoulée avait été “nettement plus élevée que ce que la banque et d’autres prévisionnistes avaient prévu il y a un an”.

“Aucun des économistes du marché interrogés par les banques ni aucune mesure basée sur le marché n’a prédit l’ampleur de la reprise de l’inflation », a déclaré la RBA dans sa dernière déclaration monétaire.

La RBA a suggéré que l’inflation dans les économies avancées au cours de l’année écoulée a dépassé la moyenne des attentes des prévisionnistes d’environ 5 à 8 points de pourcentage. En effet, il a déclaré que l’augmentation de l’inflation aux États-Unis (qui a commencé à la mi-2021) était largement attendue par les acteurs du marché comme temporaire, l’inflation devant revenir juste au-dessus de l’objectif de la Réserve fédérale d’ici la fin de 2022.

“Alors que quelques économistes prévoyaient une hausse de l’inflation au début de 2021 en raison des perturbations pandémiques et d’une forte relance politique, l’ampleur de l’augmentation a été largement sous-estimée”, indique le communiqué.

Mais pourquoi?

La banque centrale poursuit en suggérant que la force prolongée des pressions inflationnistes, telles que les chocs de la chaîne d’approvisionnement, devait également être transitoire. Cependant, des événements sans précédent, tels que l’invasion de l’Ukraine par la Russie, le moment et l’ampleur des inondations sur la côte est de l’Australie, les pressions sur le marché intérieur de l’énergie et d’autres “événements perturbateurs”, étaient imprévisibles ou semblaient trop peu susceptibles d’être inclus dans les prévisions centrales”.

Il a ajouté que ces événements ont entraîné de fortes augmentations des prix du carburant, de l’énergie et des denrées alimentaires et ont prolongé les pressions sur les coûts qui découlaient initialement des perturbations de la chaîne d’approvisionnement.

“En tant que l’un des plus grands chocs économiques d’un siècle, les effets inflationnistes du déséquilibre provoqué par la pandémie entre l’offre et la demande de biens à la fois au niveau mondial et national ont joué un rôle important dans l’échec des prévisions”, a déclaré la RBA.

“D’autres chocs imprévisibles – tels que les effets de l’invasion de l’Ukraine par la Russie et les inondations de la côte est australienne – ont également contribué”, citant des recherches qui ont indiqué que les chocs d’approvisionnement (y compris l’invasion de l’Ukraine par la Russie) étaient responsables d’au moins la moitié de l’augmentation de l’inflation. dans d’autres économies avancées, dont l’Australie.

« Ces chocs ont eu un effet persistant sur l’inflation. Il est également possible que de multiples chocs d’offre aient eu un effet cumulatif sur l’inflation.

De plus, la RBA a révélé que les prix du carburant avaient contribué pour 1,2 point de pourcentage à l’inflation globale de fin d’année au trimestre de juin 2022 et représentaient directement environ 15% des révisions des prévisions d’inflation globale à cette époque.

D’autres effets inflationnistes des contraintes de capacité sectorielles contraignantes ont également été “sous-estimés”, a déclaré la RBA, comme dans le secteur de la construction, où les contraintes de capacité combinées à des coûts de matériaux plus élevés et aux impacts de mesure du programme HomeBuilder ont conduit à une inflation des logements neufs atteignant 21% sur l’année au trimestre de septembre 2022.

Ainsi, l’inflation des logements neufs plus forte que prévu (par rapport aux prévisions basées sur des modèles) aurait représenté environ un quart de l’inflation manquée.

La demande continue des consommateurs pour les biens a également dépassé les attentes dans de nombreuses économies avancées au cours de la première année de la pandémie, puis est restée “étonnamment forte” à mesure que les restrictions se sont assouplies”, poursuit le communiqué.

“Même sans ces perturbations de la production, les chaînes d’approvisionnement auraient eu du mal à faire face à l’augmentation soudaine et substantielle de la demande de biens observée dans de nombreuses économies”, a poursuivi la RBA.

Il a reconnu que les prévisions “sous-estimaient également la dynamique sous-jacente du marché du travail”.

Pour l’avenir, la RBA a suggéré que l’inflation continuera probablement d’augmenter, la hausse des prix de l’énergie devant contribuer directement à hauteur d’environ ½ point de pourcentage aux prix à la consommation intérieurs au cours de l’année jusqu’en juin 2023, par exemple.

Il a conclu que la suite de modèles économétriques de la banque n’était «pas bien équipée pour saisir l’inflation induite par l’offre, le signal des surprises de l’inflation mondiale, un changement dans le comportement des prix des entreprises ou des chocs très inégaux d’un secteur à l’autre», car ils s’appuient «sur la relations statistiques qui prévalaient en moyenne dans le passé ».

Ainsi, les modèles d’inflation de la banque “ont sous-estimé l’inflation au cours de l’année écoulée car il est difficile pour les cadres de prévision de capter le signal d’événements sans précédent”.

La RBA a donc conclu: «Pour remédier à ces lacunes, des ajustements à la hausse éclairés par la liaison, les enquêtes et l’expérience internationale ont été de plus en plus intégrés dans les prévisions et plus de poids a été accordé aux modèles sectoriels.

“Cela a réduit les erreurs de prévision au cours de l’année écoulée par rapport à une approche entièrement basée sur un modèle, mais ne les a pas éliminées.”

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